俄乌战争带来较为持续的供应冲击，欧美经济仍在复苏中，导致伦铝连创历史新高。俄乌战争将导致欧洲油气甚至煤炭价格大涨，推升电解铝成本，提升减产风险，目前西欧电解铝产能326万吨，目前已经宣布减产产能155万吨，实际已落实减产80万吨，占全球比例1.1%，未来不排除还有减产面扩大的风险。俄罗斯2019年原铝、铝合金出口量分别为190万吨、84万吨，占全球总贸易量的17.4%和6.9%。中国国内电解铝出口设置了15%的关税，导致沪铝和伦铝出现巨大的价差，沪伦价差扩大终究会刺激国内铝材出口来进行套利，这会首先利好国内出口铝材占比高的铝加工公司。

镍方面，俄乌战争加重市场对供给端担忧，镍价突破10年新高上探25700美金。根据USGS俄罗斯2020年镍矿产量28.3万吨，占全球供给11.27%。俄镍是全球第一大镍生产商，且冶炼产品以期货交易电解镍为主，其2020年产量23.3万吨（其中俄罗斯地区17.2万吨），占全球产量9.3%，俄镍若受俄罗斯制裁影响将对全球供给造成较大冲击，镍价短期易涨难跌。同时全球黑天鹅频发下，2022年镍价中枢或将较去年持平，印尼湿法镍投产供给冲击带动镍价下行或将推迟。

图：有色行业细分板块涨跌幅（中信三级子行业）

（以上数据资料来源：wind，华宸未来基金整理）

有色重点产业链

有色重点产业链-锂&钴

国内电池级氢氧化锂均价+15.2%至417.5元/公斤，电池级碳酸锂均价+9.6%至479.5元/公斤，金属锂均价+14%至2450元/公斤。

国内钴精矿（6-8%min，中国到岸）维持27.05美元/磅，硫酸钴（20.5%min）+3.7%为113元/公斤，金属钴均价+6.8%为550元/公斤，四氧化三钴均价+0.7%为415.5元/公斤。

有色重点产业链-三元前驱体&正极材料

NCM523前驱体均价+1.4%为146.5元/公斤，国内钴酸锂均价+3.5%为556.5元/公斤。

NCM 523正极材料均价+5.4%为350.5元/公斤，NCM 622正极材料均价+5.1%为371.5元/公斤。

有色重点产业链-稀土氧化物

轻稀土方面，上周氧化镨钕持平于109.5万元/吨。中重稀土方面，上周氧化铽价格上涨0.7%至1520.0万元/吨，氧化镝价格下跌0.3%至313.0万元/吨。

春节前钕铁硼企业备货不多，春节假期停产居多，节后复工，钕铁硼企业终端订单较好，需求陆续出现。对于后市判断，供需紧平衡状态延续。

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