全球视野融合睿智远见，拥抱优质企业共享时间价值

伴随着我国金融市场的对外开放，外资日益成为参与A股市场的重要力量。由于对外资的投资体系缺乏系统性认识，我们总觉得他们披着神秘面纱。其实，投资智慧具有共通性，成功的投资总是相似的。优秀的外资投资体系普遍坚信长期价值，它们立足本土深研企业的基本面，对中国资本市场拥有长期信心。

在第一只外资独资公募基金运行近3个月后，我们对两者之间差异的认知逐渐清晰起来。贝莱德是全球规模最大的资产管理集团之一，深度参与中国资本市场投资15年。贝莱德基金在2021年获得公募基金业务许可证，于9月7日成立了旗下的第一只公募基金——贝莱德中国新视野混合。对公募行业而言，内资公募、合资公募与外资独资公募煮酒论英雄的大时代到来了。

一、贝莱德集团与中国

贝莱德集团于1988年在美国成立。截至2021年9月30日，贝莱德在全球管理资产总规模约9.5万亿美元，据晨星排名，是全球资管规模最大的综合性金融服务集团。贝莱德集团也是最早一批进入中国市场的外资机构之一。

持续对外开放是我国金融市场发展的一大特点。2002年，证监会和中国人民银行联合下发《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，标志着QFII（合格境外机构投资者）制度确立。伴随着资本市场开放的东风，贝莱德集团于2006年进入中国市场，并成为中银基金的重要股东之一。

伴随着沪/深股通的开通，A股市场对外开放程度进一步提高。此后三大国际指数（明晟、富时罗素、标普道琼斯）争相纳入A股资产，A股市场国际化日趋加速。在这一过程中，外资也成为影响A股资产定价的重要力量。在过去几年，绩优股、白马股纷纷实现估值重塑，炒作绩差股、ST股的风气日渐淡化，A股市场的机构化进程也加快了。在A股市场国际化与机构化进程加快的今天，我们有必要理性认识包括外资在内的参与A股市场定价的各种力量。

图：贝莱德集团的发展历程

来源：贝莱德基金官网

作为首家外资全资控股的公募基金公司，贝莱德基金希望继承贝莱德集团深耕中国市场15年的经验，结合全球投资经验和中国市场本土智慧，助力更多中国投资者收获财富幸福。

二、全球投研视野，本土投资智慧

外资深谙成熟资本市场，目前A股还是一个新兴+转轨的市场，外资机构会不会水土不服？从贝莱德基金的组建及投研体系来看，我们认为这种担心是多余的。

贝莱德基金依托贝莱德集团，可以充分利用母公司投研平台的丰富资源。当前各国资本市场互相联动，往往牵一发而动全身。贝莱德集团在全球宏观经济、金融市场研究上具有优势，能就全球经济、市场、地缘政治等提供投资观点，助力贝莱德基金的宏观研判和资产配置。

贝莱德集团深谙成熟资本市场走过的路，对于经济转型、产业机遇、公司商业竞争力分析等具备深刻的见解。在投资方向性布局上，往往具有前瞻性和坚定性。在A股市场，成长型行业与护城河宽阔、商业竞争优势明显的公司都具有长期投资价值。贝莱德基金立志于做时间价值的朋友，分享中国的时代红利，为中国投资者带来可期的回报。

拥有全球视野的平台须与本土化的投研智慧相结合，才能最大限度发挥优势。贝莱德基金广纳本土投资人才，旗下基金经理及投研团队均拥有多年A股市场投资、研究经验，对中国市场有着深刻的洞察。在投研团队的建设上，贝莱德基金重视基金经理长期稳健投资风格的培养，高度看重稳定、可持续、可进化的投资体系构建。

贝莱德集团于2006年深耕中国市场，这与很多内资、合资公募基金公司的起步时间相仿，完整经历过A股市场的多轮牛熊转换。从投资实践看，贝莱德集团擅长把握A股市场投资的主要矛盾，能较好地把成熟资本市场的投资经验与A股市场的实际相结合。

三、深耕长期价值，风控能力出众

可持续的投资必然要有优秀的投资理念引领。掘金A股市场，贝莱德中国新视野基金有自己的一套投资体系，可将其概括为“五、四、三”体系。

“五”指的是看好的五大投资方向，包括新能源、泛消费、数字化革命、养老和产业创新升级。这五大投资方向是根据新兴资本市场发展规律，中国的经济、人口及产业结构、产业政策导向等，所做出的前瞻性判断，明确回答了到哪里去“捕鱼”的问题。

“四”指的是贝莱德基金以行业、公司、人、合理估值为“四大标准”。重视市场标准，可以做到全市场掘金，充分挖掘三大交易所的投资机会。重视行业标准，可以充分借鉴发达国家的经验，尽早拥抱朝阳潜力行业，避免陷入价值陷阱的泥淖。重视公司标准，从业务模式、治理结构、竞争优势的持续性等视角审视公司，有助于发掘隐形冠军与明日之星，让投资更具可持续性。人的标准，则是指重视管理层诚信度、企业家精神、创新精神。有丰富精神内核、敢于改革创新的公司才能更好地适应未来的不确定性挑战。

“三”指的是在投资实践中重视多元化行业配置、高度关注可持续增长与全球先进的风险管理流程。“三”充分体现了外资公募基金出色的风控能力，即事前预测、评估、事中应对、管理、事后复盘、归因，面对重大投资风险做主动出击。

在这里，不得不谈贝莱德基金的RQA风险量化分析部，它与目前国内常见风控体系有显著不同。贝莱德基金风险管理的目标并非是限制基金经理，而是去协助基金经理，确保基金经理的投资符合三个原则：经深思熟虑、充分分散、成比例。

“经深思熟虑”指的是指风控部门通过量化分析的方法，帮助基金经理在长期胜率最高的领域投资，避免在缺乏信心的领域承担不必要的风险。“充分分散”指的是风控部门密切地关注基金的风险来源，避免风险过度集中在某几只股票或者某个行业，从而尽量避免因单一个股或行业的大幅波动而导致基金净值的大幅回撤。“成比例”指的是尽量确保基金的风险水平和客户预期的目标保持一致。从基金组合的角度，会力争不同个股对于风险贡献度的排序和基金经理的信心保持一致，为投资者捕捉稳定、可持续的回报。避免为追求业绩排名和曝光效应而刺激投资者不理智的投资冲动，给后续参与进来的投资者带来损失。

贝莱德集团见证了发达资本市场的多轮牛熊转换，经历了A股市场21世纪以来的多次市场波动，成功穿越过次贷危机、欧债危机的“洗礼”。追求风险可控的长期投资，践行行稳致远的投资之道，这已成为其投资文化中非常重要的一部分。

四、相伴守望长远，对中国市场充满信心

贝莱德基金的第一只产品——贝莱德中国新视野混合在运行约3个月后，于12月1日打开申购。在建仓期内，基金经理唐华秉承稳健审慎的建仓策略，把控制净值的下行风险放在首位。在充分评估宏观经济变化、上市公司前三季度的基本面情况之后，平稳完成建仓任务。

展望四季度及2022年，唐华认为，当前A股市场流动性充裕，权益资产有结构性机会，未来对中国市场充满信心。面对市场热点切换频繁，不会一味追高热点、不做极致化押注。在选股和行业均衡配置上下功夫，致力于在不同市场环境下都能够为投资者带来持续、稳定的超额收益，这才是真贡献。

贝莱德基金对长期业绩充满激情，对受托责任（fiduciary duty）高度重视。始终把投资者利益放在首位，这正是贝莱德集团能成为全球最大资管公司之一的重要“法宝”。面对投资者的信任和期待，贝莱德基金上下齐心协力，力争为更多投资者实现财富幸福。

风险提示：

基金有风险，投资需谨慎。本资料不构成任何投资建议，不作为任何法律文件。如需购买相关基金产品，请您提前做好风险测评，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断购买与自身风险等级和承受能力相匹配基金产品。购买前，请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度。

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