5月份之后，A股市场逐步走出俄乌冲突、美联储加息以及疫情反复的阴影，多个行业在各项利好信息的刺激下，渐次开始筑底反弹，其中军工、光伏、新能源产业链、半导体以及互联网公司龙头公司反弹幅度较大，市场成交明显活跃，本周以来已经连续三天两市成交量过万亿，部分业绩预期扎实、行业竞争格局清晰的公司已接近前期历史高位，以煤炭为代表的资源禀赋型龙头公司更是创出历史新高，很幸运的是我们一直重仓持有至今。

自5月份以来，我们在和投资者交流的过程中，反复强调，危机是长期投资者的朋友。疫情的反复确实带来了短期经济数据的深度下探，但是我们也应该看到，国内货币政策实质性放松，地产政策也在逐步回暖，对各个行业的整顿也将告一段落。宏观政策的友好体现在经济数据增长上会有时滞，正常情况下一般6-9个月，而资本市场往往会先于实体数据率先反应。。而从估值的角度看，上证指数跌破3000点以下的时候，90%以上的行业估值水平都已经接近历史5%分位，这也是历史上若干次典型底部的估值水平，H股的估值水平更是创出历史最低，体现了市场极度悲观的情绪。因此，本轮“反弹”（暂且定义为反弹，实际上我们的判断更为乐观）具有强劲的基本面支撑。

展望后市，我们认为，在充裕的流动性支持下，市场整体估值水平有望进一步提升。疫情和行业管制政策，从一定程度上可以类比于16年的供给侧改革，市场进入常态化后，龙头公司的市场份额和竞争力会进一步得到提高，预期的中的戴维斯双击有可能再次出现。