虽然本季度内,市场的整体估值水平在春节前经历了较大幅度的调整,但是,我们正处在新经济周期的起点,各类资产也在一个合理偏低的估值水平,我们认为未来权益市场的诸多方向或有较好的机会,因此,本基金保持了较高仓位运作,重点方向聚焦在以下几个领域——消费品里好的人口结构、周期低位的资产或者供需偏紧的资源品、长期来看出海有较大成长潜力的公司。
一、消费品里好的人口结构
虽然中国整体人口总量或趋于峰值,但是这里面有两个非常积极的细分人口结构,在未来十年都会保持增长态势,本基金也围绕了这两个重要的人口结构方向。
我国正在步入出生年份在1960-1970年代的银发经济婴儿潮(那个十年累计的出生人口是2.72亿人,对比2010-2020年的出生人口数累计值是1.75亿人,1949-1959的出生人口累计值是2.25亿人)。这些人即将退休,人口基数够大,又积累了不少的社会财富,旅游是他们重要的一个消费开支,这或是消费里的长坡赛道。同时今年以来,元旦和春节的出行数据都超了预期,这或不是一个短期的现象。中期来看,经济增长增速放缓的背景下,消费人群谋求心灵的慰藉,那些可以提供这种功能且客单价可控的消费品,是有中期市场价值的,而旅游就符合这个方向。因此,本基金重点布局了优质的景区资产。
虽然小学的入学人数在2023年阶段见顶,但是高中阶段的学生人口或要到2033年才会见顶。这个领域的教育培训有长达8-10年的人口扩张型刚需。而经历过双减政策的洗礼,该行业的竞争格局较好。与此同时,目前培训简单职业技能的中职学校或不能满足需求,中职行业正在面临人群扩容和结构性变化的双重机会。因此,本基金重点布局了以初高中教育培训作为业务基础,同时积极扩展符合当前新需求的中职学校的教育公司。
二、处于周期低位的资产或者供需偏紧的资源品
国内经济周期正处在低位,我们看到了国家接连出台以旧换新等积极政策,本基金也重点布局了处在周期低位的优质白酒公司。
我们也关注到,猪经历了1-2年的产能去化,或正处在周期的关键节点。本基金重点布局了头均市值处于相对低位的相关资产。
同时,部分商品出现了供需缺口或者是因为避险情绪带来的金融属性重估,本基金也布局了相关领域的重点公司。
三、长期来看出海有较大成长潜力的公司
中国公司的出海从长期来看非常重要,它不仅仅是企业去寻找广阔的市场或者第二增长极,同时也可以改善国内竞争激烈的格局和供需间的矛盾。
除了那些可以在全球市场建立品牌力的消费品公司,本基金也在设备领域,去寻找跟随海外资本开支上行周期,获得核心客户,未来成长有较大潜力的公司。