日本央行上周宣布结束负利率政策，标志着货币政策的重大转变。多年来，日本央行一直执行超宽松政策，其特点是负利率和广泛的资产购买计划。最新的调整预示着其向正常化迈出了谨慎的一步，反映了央行对通胀和经济增长前景不断变化的立场。

•　日本央行将新的政策利率区间从-0.1%上调为 0%至0.1%，将短期利率。这一举措，加上结束收益率曲线控制（YCC）、停止购买股票ETF和REITs，表明日本央行打算逐步退出广泛的货币宽松政策。

•　由于日本的年度工资谈判结果创下历史新高，投资者对政策调整早有预期。因此，市场的反应是与直觉相悖的，政策宣布当天日元对美元汇率下跌超过1%，日本政府债券（JGBs）走强，而日本股市也出现反弹。

•　市场的反应是由会议中的一些鸽派因素推动的。尽管取消了YCC，但日本央行表示将保持债券购买计划的规模几乎不变，并保留购买更多证券的选择权，以 "灵活应对 "市场发展。值得注意的是，日本央行行长植田和男并未就进一步加息做出任何表示。这种缺乏前瞻性指引的做法被市场解读为鸽派，这也解释了为什么日元在会后持续疲软。

•　日本央行的政策转变反映出其在引导日本经济复苏和通胀方面采取了一种微妙的方法。虽然结束负利率和其他调整标志着向正常化迈出了谨慎一步，但央行继续承诺采取支持性措施凸显了谨慎的乐观态度。我们认为，如果通胀出现持续高于2%目标的迹象，此举将使政策具有更大的灵活性，可以进一步收紧政策。尽管如此，鉴于通胀率已经显示出向2%目标放缓的迹象，而且上一季度仅勉强避免了技术性衰退，决策者并不认为这是一个迫在眉睫的风险。随着日本在其货币政策的道路上迈出新的步伐，此举对日元、日本国债和全球金融市场的影响将受到密切关注。