2024年开年,A股在年初流动性冲击下出现较大调整,之后市场情绪逐渐回暖。一季度,权益市场的波动主要来自风险偏好和流动性,债市走出“资产荒”和“策略荒”的长期交易逻辑。由于经济基本面并未出现急剧的大幅变化,因此在流动性冲击到股票市场极具赔率的情况下,市场走出了明显的超跌反弹行情,大盘基本修复到年初水平,红利股与低估值板块的超额收益较为明显。
一季度,沪深300上涨3.10%,中证500下跌2.64%,中证1000下跌7.58%,上证指数上涨2.23%,创业板指下跌3.87%,恒生指数下跌2.97%。从行业来看,高股息类板块表现较好,石油石化、家电、银行、煤炭,分别上涨了12.05%、10.79%、10.78%、10.23%,而医药、电子、房地产、计算机表现较差,分别下跌11.85%、10.18%、9.34%、8.79%。本基金于2024年1月30日成立,在封闭期内,初期坚持了平稳建仓,严控仓位,收到较好效果,后期操作上以绝对收益思路为主,仓位持续较低,也因此未能充分把握急跌后快速反弹的机会。
2024年,预计全球流动性将出现转折点。这对于中国而言,意味着资金流动压力将减轻。国内方面,我们相信市场的自我调整力量。房地产经过连续两年的缩量调整,对宏观经济的拖累已经降低,并且经过前一时期房产价格的实质性下降和政策的持续优化,有望带来交易量的释放,扭转对经济的大幅拖累,为宏观经济带来边际贡献,我们特别关注2024年宏观经济数据所呈现出的新趋势。另一方面,当前的股票资产相较于债券、地产、非标债权等大类资产,仍具备明显的性价比。债券市场的期限利率和信用利差已经被压缩到相对极致的水平。从长期战略配置角度,股票资产值得优先配置。虽然预测资产价格存在一定的不确定性,但方向相对明确,耐心则更加可贵。本基金在对权益市场保持长期乐观态度的同时,也对中期宏观数据保持一定的敏感度。
操作方面,本基金在保持自下而上与自上而下相结合、均衡、兼顾估值的同时,适当加强自上而下的视角对投资方向的把握,更加准确地把握好产业周期的位置并由此来配置行业,在深度研究的基础上适当保持个股和行业的集中度,努力为投资者争取有竞争力的回报。