今年以来,新能源板块持续回调,截至9月底,新能源车、光伏、储能、风电等核心赛道的市盈率均已低于历史1%分位数水平,处于底部区间。然而从基本面上来看,在上半年的锂电和光伏产业链价格触底反弹之后,新能源车和光储的盈利增速均有所恢复。锂电排产从5月开始逐步复苏,国内外销量同样逐步回升,中报和三季报后行业基本面已经见底,预期同样开始调升;而光储今年仍维持同比较高的业绩增速,国内大储、独立储能以及组件出海量均表现突出,1-8月光伏新增装机113.16GW,同比增长154.46%,1-8月太阳能电池累计出口金额2272.00亿元,同比增长6.3%。整体来看,新能源板块存在一定的预期差,部分环节基本面或好于市场悲观预期,存在修复空间。
近期来看,一方面新能源领域新技术的突破和商业化进展加快,新能源汽车上PET铜箔、锰铁锂、半固态均有快速进展,光伏新型TOPCON电池投产持续加速,BC电池也有突破性进展;另一方面新能源行业格局有所优化,产业链价格触底反弹后区域稳定,锂电和光伏产能加速出清,定增、IPO等融资项目终止或减少,产业链格局的优化将有利于盈利水平的提升和行业良性发展。展望未来,新能源汽车产业已经成为中国制造业的一张新的名片,在全球市场的驱动下,需求层面的车型持续升级带来的驾乘体验改善和下沉市场空间的拓宽,以及供给层面的规模效应强化、新技术的推进以及产业链一体化的加速,建立了新能源车相对传统燃油车的显著优势地位,产业长期景气趋势不变;风光储的新能源发电产业随着新技术突破带来的能量转化效率持续提升和商业模式的逐渐成熟,相对于传统能源来看在经济性上的优势也逐渐凸显。策略层面,我们仍将坚持以基本面量化为主的系统化投资模式,继续重点关注具备供应链优势、技术优势、成本优势、具备高确定性、高成长空间的各环节龙头公司以及布局领先技术的企业。