导语：风物长宜放眼量 A股长期充满韧性

亲爱的基金持有人，你好呀！

转眼已近盛夏。在过去的5个多月，我们一同经历了一场罕见的疫情。疫情的超预期扩散，叠加油价的剧烈波动，犹如一场疾风骤雨，给资本市场造成大幅震荡，不少基金产品也随之受到较大影响。

我们对基金组合做了一定调整，但应对还是不够充分，给部分投资者造成了一定损失，为此我们感到深深的歉意。当基金收益率没有达到投资者预期目标时，许多投资者开始考虑下一阶段的风险，我们完全理解投资者的担心，因此想借此机会和您交流一下对市场和投资的看法。

短期来看，市场或许还有一些不确定性，A股震荡剧烈；但是拉长时间来看，A股长期充满韧性，我们也充满信心。

虽说疫情有较大的不确定性，但国内方面的防控有效，从4月各项经济数据来看，中国经济预计成为第一个从阴霾中逐步复苏的经济体。在全球降息和量化宽松的大趋势下，中国经济的逐步企稳将给全球投资者带来信心，叠加A股的低估值、成长性以及避险属性, 后续外资有望持续流入。

短期而言，市场或仍有不确定性。目前市场资金虽然充足，但资金更多地流入到了定期存款，而不是流入股市、房地产或实体经济，即货币传导机制不够畅通，因此我们需要保持警惕。一旦传导机制畅通，钱将快速流向股票市场、房地产或是实体经济中。如果资金流入股票市场，估值低的券商、弹性大的TMT、新能源汽车将有较大的投资机会；如果资金流入房地产，那么相应的地产产业链会有一定的投资机会；如果进入实体，那银行等板块投资机会凸显。这些板块我们均有所关注，相信后续基金业绩表现会逐步有所体现。

总体来说，全球负利率的大环境，中国作为仍有不错增长的经济体，股票市场作为有深度的市场，仍可以找到很多不错的结构性机会。当前A股估值较低，沪深300　PE不到12倍，大概在历史1/3的分位点，且远低于海外发达市场指数，投资性价比较高。（Wind）

投资就像是一场马拉松。长跑开始时，你是兴奋、激动、充满信心的，跑了20几公里，你或许无力、困惑、痛苦乃至绝望，但当你没有放弃咬着牙坚持到30多公里时，你好像又突然充满了无穷的力量，最后当你跑到终点的时候，你是激动的、满足的。投资的心情亦如是。基金的投资尤其需要沉淀，我们理解投资者对收益不及预期的痛苦，但我们也期盼大家在面对波动的时候可以更耐心一点，在市场低点的时候，可以更着眼于长期一些。

我们永赢基金对做好基金长期业绩充满信心，一方面我们擅长宏观经济及产业发展趋势的研究判断，另一方面我们的投研团队一直在默默进步，随着整体研究团队越来越强，相信在研究团队的支持下未来基金业绩的稳定性也会越来越强。

感谢您的信任与支持，我们已经一起经历过疾风暴雨，相信未来迎接我们的是和风，是细雨，是灿烂阳光！

　永赢基金

2020年5月26日

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，不构成投资建议。

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