有粉丝留言问我：
创业板指下跌了，你可以做到不下跌吗？
这个问题，实际问的是在创业板指下跌的行情里，增强是不是有相应的措施进行回撤控制？
今天，我给大家解释一下指数增强基金在标的指数下跌时会采取怎样的措施进行回撤控制。
常用措施大概有三种：第一种是减仓，所谓减仓，就是指抛售一部分股票仓位，将其换成现金等其他资产，表现在持仓上可以看到股票仓位降低了，在下跌行情中，我相当于抛出股票，把它变现，锁定一部分收益，接下来这些股票再下跌，对我的伤害就没有那么大了。这一点比较好理解，我们内部把它叫做最简单粗暴的方法。但是说完第一种方法的优势，我们还必须得提一提它的局限性，指数增强基金有最低仓位限制，大家可以打开行情软件看一看指数增强基金的基金合同，其实都有明确注明的，比如股票仓位不能低于90%或85%，这个下限还是挺高的，因为有硬性合同约束所以指数增强基金光靠减仓能做到的回撤控制非常有限，在这种情况下，我们就必须搬出其他措施了。
讲完第一种方法，可能有基民朋友会问，既然指数增强基金通过减仓股票来控制回撤，那么基民朋友可不可以通过减仓指数增强基金来控制回撤呢？大家有这种想法是非常自然的，正如同我们也采取这样的实际措施一样，但我们还是不推荐大家采取大幅度加仓减仓的办法来操作基金产品，因为加仓、减仓的难度较大，先减仓，再加仓，也就是先卖再买，需要操作两次，而且这两次都不能踏空，要踩在非常正确的时点、价位上，这就需要各位对于时点的把握特别精准，否则低仓位虽然会在大盘下跌时给大家带来低回撤，但是在大盘上涨时又会给大家带来低收益，相当于踏空了一波上涨行情。大家可以思考一下为了降低风险而降低获取更高收益的可能性究竟值不值得呢？从本质来说，加减仓位是想赚波动的钱，属于择时的范畴，择时的难度是特别大的。
除了整体上可以把股票仓位降下来，还可以调整股票仓位，这是第二种方法。这样做的目的可以保持组合在较低的风险，不同股票有不同风险和风险来源，这个风险来源可能是行业，比如科技股、银行股，这些行业天差地别，风险来源很不同，风险也会很不一样。除此之外，还有一个风险来源是风格，比如动量、低波、高估值、低估值，这些不同的风险来源也造就了不同的股票不同的风险情况。我们可以根据各个股票的行业、风格情况进行调整，最终目的是保持组合在较低风险。
举一个比较具体的例子，同时也会提到各位基民朋友在指数投资中经常涉及到的术语，比如Beta。所谓的Beta指的是个股和指数的相关性，比如创业板指中100只股票，某一只股票跟创业板指的相关性，就叫做这只股票的Beta。这100只股票通过权重组合后形成创业板指，既然是经过平均后形成创业板指本身，也就是唯一的相关系数，平均之后唯一也就意味着平均前有高于1的股票，也有低于1的股票，我们管这些高于1的股票可以叫高Beta个股，对于低于1的股票可以叫做低Beta个股，这些股票之间的不同之处肯定是存在的。不知道大家有没有关注过选秀类节目，其中有一句话让我印象很深刻，就是这个节目让大家看到了世界的参差。Beta也一样，每一个估值都可以让大家看到指数各个成分的参差。在创业板指下行时，我们选择高配创业板指内低Beta的股票，再低配高Beta，就意味着我们的持仓跟创业板指的相关性就降下来了，如果创业板再跌10%，因为我们的相关性小于1，跌幅就会比10%稍小一点。
最后一种方法比较复杂，刚才讲的都是股票仓位的操作，要么降低股票仓位，要么在股票仓位内部做调整，大家可能会问“除了85%或90%股票仓位，剩下10%左右基金经理是怎样做的呢？”这就涉及到资产配置，在剩下这10%或15%股票中，基金经理可以有个人的机动性，比如可以选择配置现金或者跟股票资产相关性很低甚至相关性为负的其他类资产，一定要相关性低一点，才能起到分担风险控制回撤的效果，这些资产可以是债券，绝对风险很低。也可能是金融衍生品，如股指期货，尤其是创业板指期货，这就是很典型的跟创业板指的相关性为负的资产。
回顾一下刚刚讲到的三种方法，减仓，股票仓位做调整，以及对非股票的资产进行资产配置，这就是指数增强基金在指数整体下跌时控制回撤采用的最常用的三种措施，
长城创业板指数增强C 长城创业板指数增强A 长城中证500指数增强C 长城中证500指数增强A 长城久泰沪深300指数A 长城久泰沪深300指数C 长城量化小盘股票 长城量化精选股票A 长城量化精选股票C 长城中国智造灵活配置混合A 长城中国智造灵活配置混合C
上证指数 深证成指 创业板指 宁德时代 东方航空 迈瑞医疗 汇川技术 智飞生物 泰格医药 先导智能 阳光电源 三环集团 芒果超媒
