在投资策略方面,我们继续坚持基于基本面三要素(估值、景气度、公司质地)的成长股投资思路。
首先,我们是成长股的投资思路,投资的是成长的行业和公司,并且我们相信优秀公司将能在成长的行业中更好地脱颖而出,当然我们也再次说明我们对于优秀公司的定义不限于核心龙头资产,而是所有治理结构完善、战略方向清晰、在细分领域具备核心竞争力、对股东相对友好的公司。
其次,我们也很看重估值的重要性,脱离估值谈成长投资,容易出现虽然成长趋势不变但高估值之下大幅回撤的可能。当然我们再次明确我们对于估值的定义不限于低PE,会结合行业发展阶段,充分采用分部估值、PS估值等进行相对科学的综合估值。
再次,我们认同产业趋势的价值,产业趋势向上往往意味着增量的市场需求,在增量的市场需求下,有望形成更好的供给格局。
此外,我们相信“前瞻决定胜率,深度决定赔率”的方法论,即以前瞻的角度挖掘相对底部的行业及公司,以深度研究的水平挖掘具备弹性的投资机会。
总的来说,在投资策略方面,我们将结合估值、景气度和公司质地的三方面权重,坚定通过“前瞻决定胜率,深度决定赔率”的思路,努力构建具备“相对底部和具备弹性”的投资组合,尽全力为持有人提供投资回报。
在细分行业选择方面,结合我们关于估值、景气度的投资思路,我们从2022年特别是从2022年三季度开始我们看好TMT板块的再次加速成长机会,是基于当时很多公司处在自身盈利周期和估值周期最底部,同时看到未来两三年将会由AIGC等技术带来较多的终端创新机会。再往后看,我们依然认为基于生成式AI的产业浪潮仍会持续影响世界,甚至有望形成新一轮的科技浪潮,带动人类社会再进一步迈入更高水平的投入产出效率阶段,使人类社会进入更高的物质生产水平以及更高质量的精神文明水平阶段。而直接的影响将表现为,以生成式人工智能为基础技术,较多的细分领域将形成新的市场需求及供给,如新的智能终端:MR/AR终端、AIPC、AI手机,以及新的行业解决方案如AI生产开发代码及产品渲染等,同时新的应用需求还会因此拉动上游算力和信息基建的持续迭代增长,投资机会层出不穷。因此2024年甚至更长时间我们仍会重点围绕生成式人工智能择优选择标的。
基于上述的行业观察,本基金2024年一季度依然围绕生成式人工智能尤其是算力板块择优选择标的,此外由于我们也强调估值的重要性,因此我们经过精心筛选的主要标的在一月份市场恐慌性下跌的过程中虽有回撤但仍可控,并在二月和三月的市场反弹中率先成为领涨的标的。而目前该领域择优选择的标的,由于生成式AI的持续创新迭代,其成长性以及景气度依然可持续,同时虽然经过一季度的上涨,但仍处于估值合适的位置,因此我们认为仍然可以作为下一阶段的重点布局板块。
除了以AI为主要的板块选择外,在其他的一些细分科技制造领域,如半导体、高端材料制造、消费电子终端等细分行业,具备较多的自主创新机会,而这些细分领域在经历近几年的产品研发和验证阶段,也逐步进入产品放量阶段,有望逐步形成较好的当期投资回报。因此我们也会在这些领域自下而上选择投资标的。