A股目前的行情基本上是结构性行情的延续，少数个股迭创新高，其他个股表现不佳，抱团能持续吗?要不要加入?这是依然是一个分歧巨大的问题。在这种情况下，进行多样化的资产配置是有一定必要的。从历史经验上来看，资金最终会慢慢流向性价比更高的资产，这个简单朴素的道理是不变的。

目前AH溢价指数处于140%左右的中高位区域，可见，港股相比A股具有明显的性价比优势。资金不会放过布局投资洼地的机会，从资金动向看，2021年首周(1月4日至1月8日)，南下资金单周净流入549.69亿元，创出了历史新高。随着中国经济复苏进程加快，港股有望迎接企业盈利驱动的“业绩牛”。　

因此布局2021年，港股市场是值得投资者重点关注的。今天为大家介绍两位对A股和港股投资经验丰富、任职年化均超22%的基金经理，嘉实基金的张金涛、胡宇飞。

1月15日，这两位AH股双强基金经理将强强联合，给投资者带来主投港股的嘉实港股优势混合型基金(A类010041;C类010042)，将聚焦港股投资机会，同时通过跨市场资产配置，发掘内地与中国香港股票市场互联互通机制下的投资机会。 　

一、横跨AH股，穿越牛熊，年化收益率超22% 　

张金涛，有18年证券从业经验，刚入行时在券商研究A股市场的化工、能源等行业，2012年10月加入嘉实基金做海外市场(港股、美股等)研究，2016年5月开始担任基金经理，现任公司价值风格投资总监，是一位兼具A股和海外投资经验的老将。目前管理4只基金，都配置有港股，代表作是嘉实沪港深精选股票(001878)、嘉实沪港深回报混合(004477)。　

张金涛管理嘉实沪港深精选股票5年多，任职回报159.06%，分别跑赢沪深300和恒生指数79.72%、122.38%，年化收益率为22.85%;管理嘉实沪港深回报混合3年多，任职回报134.77%，分别跑赢沪深300和恒生指数76.39%、120.26%，年化收益率为25.28%。

来源：Wind，截至2020.1.8　　

胡宇飞，有10年证券从业经验，7年港股研究经验，3年公募基金投资经验。2017年加入嘉实基金，2018年开始担任基金经理，也是一位能够同时横跨A股、港股进行投资的高手。代表作是嘉实核心优势股票(005612)，长期坚持对A股和港股进行均衡配置。　

胡宇飞管理嘉实核心优势股票近3年，任职回报101.02%，分别跑赢沪深300和恒生指数72.5%、116.25%，年化收益率为26.81%。这只基金成立的时点并不好，成立在2018年上一轮市场高点，经历了熊市，但近三年运作下来，至今获得这样翻倍的成绩，实属不易。

来源：Wind，截至2020.1.8　　

两位基金经理，各自管理的这些跨市场(A股、港股)基金，均在中长期获得了22%以上的年化收益率，叠加港股近两年走势偏弱的因素，这样的业绩就更难得了。相信大家也很有兴趣了解一下两位高手的投资思路，下面就一起来深入研究一下。　　

二、玩转AH股的老司机是如何炼成的? 　

港股和A股有很多显著的差别，比如港股基本不炒板块和概念，股价涨跌会非常理性的跟随业绩走，参与者以投研实力雄厚的国际化投资机构为主，能在两个市场游刃有余，张金涛、胡宇飞确实是技高一筹。　

1、张金涛：聚焦两种投资机会，持仓长短结合　

张金涛是均衡偏价值的投资风格，非常清楚自己的能力圈，长期聚焦于两种投资机会。

　一种是基于质量价值的GARP策略，把握来自优质企业长期可持续成长带来的收益，和巴菲特的价值投资理念相符，选取的个股安全边际高，胜率高，构成组合中的核心仓位。比如嘉实沪港深精选里长期持有的家电(格力电器)、白酒(贵州茅台、五粮液等)。　

另一种是基于低估值的深度价值策略，获取基本面反转带来的估值回归收益，接近格雷厄姆的投资理念。这类投资机会在多空充分博弈的港股比较多，很多优质港股在基本面出现波动时往往调整的非常充分，出现好价格，通过研究捕捉基本面改善的拐点，提前低位布局，享受戴维斯双击(业绩、估值双升)带来的高弹性收益，是组合中的灵活仓位。　

比如嘉实沪港深精选中灵活布局的舜宇光学科技、吉利汽车、长城汽车等。尤其是舜宇光学科技，在2019年3季度进入前十大重仓股，当时100港元左右，处于历史低位，至今(1.8)已涨至200港元左右，不到1年半涨幅翻倍。　

　表：嘉实沪港深精选前十大重仓股

来源：Wind

对于回撤控制，张金涛也是高度重视，尤其是经历过2018年那段单边下行的行情磨砺之后，他深刻体会到了客户在收益波动面前的焦虑，立志让自己的产品穿越牛熊，打造稳健的净值曲线。为此，张金涛在三方面完善了自己的回撤控制体系，一是对公司质量的要求更高，提高安全垫;二是分散配置行业、个股，降低系统性风险的冲击;三是对于深度价值的投资机会，及时兑现盈利，如果判断失误要及时纠错。　

　2、胡宇飞：强调组合性价比，偏好港股稀缺标的　

胡宇飞是嘉实沪港深投研团队的核心成员，偏好在港股挖掘A股没有的稀缺标的(比如腾讯控股、美团等新经济股)。在组合构建上，以大消费、医药、科技、互联网等和经济转型方向契合的行业为主。 　

胡宇飞偏好自下而上选股，深挖两种投资机会：

第一种是业绩驱动为主，以合理偏低的价格买入基本面持续向好、内生增长动力强的优质股，长期持有，分享公司持续创造价值的过程，而不是寄希望于估值提升，比如嘉实核心优势里长期持有的腾讯控股、贵州茅台、五粮液、格力电器等。　

第二种是估值驱动为主，这类公司商业模式比较传统、稳定，容易理解，周期性较强，常常会在波动中出现拐点性机会，寻找“估值便宜+盈利边际改善”的机会布局，有望获得估值回归的收益，比如嘉实核心优势择机布局的房地产(万科A)、汽车(长城汽车、广汽集团)、证券(香港交易所)等行业。　

　表：嘉实核心优势前十大重仓股

来源：Wind　　

胡宇飞非常注意控制组合波动，不会事先固定A股和港股配置比例，而是从性价比出发，哪个市场的性价比高，就多配置一些;行业适度分散，个股相对集中，股票数量控制在30只左右，前十大重仓股占比一般在60%左右;对于质地好但估值偏高的股票，会先建立观察仓，保持跟踪，不会贸然大幅配置。　

　3、“AH股双强”基金经理联合，助力掘金港股 　

目前港股的投资机会正得到越拉越多的关注，嘉实基金顺势推出主投港股市场的混合型基金，也是公司旗下首只明确以“港股”命名的产品，嘉实港股优势混合(A类010041;C类010042)，于1月15日至28日发行。 　

这只基金将聚焦科技互联网、大消费、医药、金融服务四大优质赛道，采用“自下而上”为主、“自上而下”为辅的选股策略来构建组合，股票持仓范围60%-95%，其中投资于港股通股票的比例不低于非现金资产的80%。
拟任基金经理正是上面介绍的两位“A股、港股双强”的基金经理张金涛和胡宇飞，他们从业经验丰富，投资框架完善，风格均衡，稳中有进，值得信赖。　

三、顺风南下，值得考虑　

水往低处流，聪明的资金时刻都在寻找性价比更高的资产进行配置。展望2021年，港股基本面向好，且估值较便宜，性价比凸显，新经济公司纷纷赴港上市，港股有望迎来“价值重估”与“创新成长”双轮驱动的行情。　

不过港股是机构投资者为主的市场，普通投资者想获得不错的收益，难度还是比较大的。不如借助嘉实港股优势混合（A类010041；C类010042）这种基金进行布局，两位拟任基金经理张金涛和胡宇飞，都是沪港深投资领域的高手，是业内少有的兼具A股和港股投资经验的资深专家，两者强强联合，将为投资者掘金港股市场提供又一利器，值得关注。

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