摘要：有一个板块2023年以来表现相对亮眼，这个板块就是以有色为代表的周期板块。2023年初以来，申万一级行业中涨幅第一的行业就是有色金属板块，特别邀请中泰证券研究所能源与材料组组长谢鸿鹤，对以有色为代表的周期板块进行重点解读。

闫冬：节日期间海外表现比较亮眼，兔年首个交易日也出现高开，但最终表现可能稍微有点失望，整体涨幅呈现冲高回落的走势，尤其是此前大家预期较高的板块，比如消费、旅游等行业出现明显回落，能够看到市场提前对部分板块预期相对充分。今天想和大家了解另外一个板块2023年以来表现也相对亮眼，但是市场关注度始终不是很高，这个板块就是以有色为代表的周期板块。截止到春节前，2023年初以来，出乎所有人意料的是，申万一级行业中涨幅第一的行业就是有色金属板块，除此之外，化工、建材、钢铁等偏周期行业年初以来市场表现也都居前，值得大家注意。开的开头就是成功的一半，今年可能是周期板块大年，因为过去一年整个周期板块表现也相对较弱，所以请谢老师对以有色为代表的周期板块进行重点解读。首先要请谢老师给大家简单复盘一下年初以来有色板块包括最近一段时间大宗商品价值等有哪些亮点值得大家注意？

谢鸿鹤：截止到春节前，有色板块是跑了第一，大概有百分之十几的涨幅，1月30日被计算机板块赶超，但不是很多。今年以来，有色板块整体表现比较亮眼，超过预期，但大家都说经济不好，那有色板块又为何能走出超额收益？我们认为，整个有色板块的启动不仅仅是从2023年的1月1日开始的，其实从2022年8月份以后，整个板块热度已经逐渐启动，但是有色板块整个内容较多，既包括黄金白银等贵金属，也包括铜铝等基本金属，还包括碳酸锂、稀土、锑、钼等小金属品种。在行业背景下，可以看到有色板块往往是此起披伏，有先后顺序的，如果复盘来看，有色板块的启动不能只是说只是在2023年，而是从2022年8月份以后已经开始。每一轮牛市起点会看到有色板块往往是最活跃的，而有色板块中第一个活跃的品种往往是贵金属，黄金白银等对海外利率环境较为敏感的商品，今年四季度之后也呈现出此特点，所以大家可以看到2022年8月份以后贵金属等有成长属性的个股等先行启动；到2022年10月份可以明显看到黄金板块的大市值股票开始启动；11月份是铜、铝等；12月份稀土、永磁为代表的新能源板块，包括1月30日有所活跃的碳酸锂、稀土、钼、锑等。因此，我们认为从去年8月份开始，海外流动性和国内资金面的边际变化等驱动整个板块上行，如果从超额收益的角度来看，我们不能单一的从2023年1月1日开始计算，从2022年8月份以后做整体归类对比可能更为妥砌。以上是对有色板块整体走势的解读。

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