第一季度,国内疫情防控形势严峻加剧市场对经济“滞”的担忧、俄乌地缘政治冲突推升油价刺激通胀预期抬头、美联储鹰派讲话打压风险偏好,三重压力之下,国内股票市场承压。3月金融委会议针对市场最关注的A股大跌、中概股监管冲突、港股暴跌、互联网监管等问题“对症下药”给出明确部署,“政策底”已然明朗。展望二季度,超预期的可能性更多来自国内的政策放松(后续货币、信用均有放松的空间和动力,房企风险有望陆续“拆雷”等),风险点和不确定性更多来自海外(美联储加息缩表进程,俄乌冲突对全球大宗商品的中期影响等)。配置思路上,一方面,科技成长的估值与拥挤度压力均显著改善,情绪修复窗口底部配置业绩确定性方向(新能源、半导体、军工等);另一方面,“稳增长”方向明确,地产、建筑建材等或仍有修复空间。本产品主要关注周期制造类资产相关投资机会。一季度在新能源、半导体、农化等领域做了一定配置,但受到上游原材料价格大涨、新冠疫情扩散等影响,中游制造环节盈利前景不确定性提升,组合净值出现回撤。后续我们将密切跟踪泛制造领域的各细分行业机会,积极寻找预期收益率比较高的品种,适度均衡,努力为持有人获取持续稳定的收益。