广发价值回报混合型证券投资基金
2024 年第 4 季度报告
2024 年 12 月 31 日
基金管理人：广发基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
报告送出日期：二〇二五年一月二十一日
§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 1 月 17
日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2024 年 10 月 1 日起至 12 月 31 日止。
§2 基金产品概况
基金简称 广发价值回报混合
基金主代码 004852
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2017 年 11 月 29 日
报告期末基金份额总额 327,408,887.27 份
本基金在严格控制风险和保持资产流动性的基础
上，通过对不同资产类别的优化配置，充分挖掘市
投资目标
场潜在的投资机会，力求实现基金资产的长期稳健
增值。
本基金在研究宏观经济基本面、政策面和资金面等
投资策略 多种因素的基础上，判断宏观经济运行所处的经济
周期及趋势，分析不同政策对各类资产的市场影
响，评估股票、债券及货币市场工具等大类资产的
估值水平和投资价值，根据大类资产的风险收益特
征进行灵活配置，确定合适的资产配置比例，并适
时进行调整。
业绩比较基准 沪深 300 指数×20%+中债-综合财富（总值）指数
×70%+银行活期存款利率（税后）×10%
本基金是混合型基金，其预期收益及风险水平高于
风险收益特征 货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金，属
于中高收益风险特征的基金。
基金管理人 广发基金管理有限公司
基金托管人 中国工商银行股份有限公司
下属分级基金的基金简 广发价值回报混合 A 广发价值回报混合 C
称
下属分级基金的交易代
004852 004853
码
报告期末下属分级基金 249,569,986.88 份 77,838,900.39 份
的份额总额
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
报告期
主要财务指标 (2024 年 10 月 1 日-2024 年 12 月 31 日)
广发价值回报混合 A 广发价值回报混合 C
1.本期已实现收益 9,023,934.68 4,595,628.16
2.本期利润 5,967,697.63 2,831,664.66
3.加权平均基金份额本期利润 0.0356 0.0312
4.期末基金资产净值 347,884,462.47 105,173,580.55
5.期末基金份额净值 1.3939 1.3512
注：（1）所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
（2）本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
1、广发价值回报混合 A：
净值增长 业绩比较 业绩比较
阶段 净值增长 率标准差 基准收益 基准收益 ①－③ ②－④
率① ② 率③ 率标准差
④
过去三个 2.01% 0.63% 1.68% 0.34% 0.33% 0.29%
月
过去六个 10.01% 0.66% 5.56% 0.31% 4.45% 0.35%
月
过去一年 8.98% 0.56% 8.62% 0.25% 0.36% 0.31%
过去三年 8.89% 0.38% 7.32% 0.23% 1.57% 0.15%
过去五年 25.63% 0.34% 18.65% 0.24% 6.98% 0.10%
自基金合
同生效起 39.39% 0.29% 33.18% 0.24% 6.21% 0.05%
至今
2、广发价值回报混合 C：
净值增长 业绩比较 业绩比较
阶段 净值增长 率标准差 基准收益 基准收益 ①－③ ②－④
率① ② 率③ 率标准差
④
过去三个 1.92% 0.63% 1.68% 0.34% 0.24% 0.29%
月
过去六个 9.80% 0.66% 5.56% 0.31% 4.24% 0.35%
月
过去一年 8.56% 0.56% 8.62% 0.25% -0.06% 0.31%
过去三年 7.60% 0.38% 7.32% 0.23% 0.28% 0.15%
过去五年 23.15% 0.34% 18.65% 0.24% 4.50% 0.10%
自基金合
同生效起 35.12% 0.29% 33.18% 0.24% 1.94% 0.05%
至今
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
广发价值回报混合型证券投资基金
累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
(2017 年 11 月 29 日至 2024 年 12 月 31 日)
1、广发价值回报混合 A：
2、广发价值回报混合 C：
注：自 2019 年 11 月 7 日起，本基金的业绩比较基准由“中证全债指数收益率×
80%+沪深 300 指数收益率×20%”变更为“沪深 300 指数×20%+中债-综合财富（总值）指数×70%+银行活期存款利率（税后）×10%”。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
任本基金的基 证券
姓名 职务 金经理期限 从业 说明
任职 离任 年限
日期 日期
本基金的基金经 张雪女士，中国籍，工商管理
理；广发恒通六个 硕士，持有中国证券投资基金
月持有期混合型证 业从业证书。曾任北京银行资
券投资基金的基金 金交易部债券交易员，摩根士
经理；广发集远债 丹利华鑫基金管理有限公司
张雪 券型证券投资基金 2022- - 16.6 固定收益投资部基金经理、固
的基金经理；广发 03-15 年 定收益投资部总监助理兼基
安润一年持有期混 金经理、固定收益投资部副总
合型证券投资基金 监兼基金经理，曾兼任广发基
的基金经理；广发 金管理有限公司固定收益研
集轩债券型证券投 究部副总经理、广发聚财信用
资基金的基金经 债券型证券投资基金基金经
理；混合资产投资 理(自2022年4月29日至2024
部副总经理 年 2 月 22 日)。
注：1.对基金的首任基金经理，“任职日期”为基金合同生效日/转型生效日，“离任日期”为公司公告解聘日期。对此后的非首任基金经理/基金经理助理，“任职日期”和“离任日期”分别指公司公告聘任日期和解聘日期。
2.证券从业的含义遵从中国证监会及行业协会相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》等有关法律法规及基金合同、基金招募说明书等有关基金法律文件的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内基金运作合法合规，无损害基金持有人利益的行为，基金的投资管理符合有关法规及基金合同的规定。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
公司通过建立科学、制衡的投资决策体系，加强交易分配环节的内部控制，并通过实时的行为监控与及时的分析评估，保证公平交易原则的实现。
在投资决策的内部控制方面，公司建立了严格的投资备选库制度及投资授权制度，投资组合的投资标的必须来源于公司备选库，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资权限的操作需要经过严格的审批程序。在交易过程中，中央交易部按照“时间优先、价格优先、比例分配、综合平衡”的原则，公平分配投资指令。金融工程与风险管理部风险控制岗通过投资交易系统对投资交易过程进行实时监控及预警，实现投资风险的事中风险控制；稽核岗通过对投资、研究及交易等全流程的独立监察稽核，实现投资风险的事后控制。
本报告期内，上述公平交易制度总体执行情况良好，不同的投资组合受到了公平对待，未发生任何不公平的交易事项。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内，本公司旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中，同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的交易共有 13 次，均为指数量化投资组合因投资策略需要和其他组合发生的反向交易，有关投资经理按规定履行
了审批程序。
本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析
2024 年四季度，美联储在年底再度降息，全年累计降息幅度达 100bp，但同时也给出了 2025 年偏鹰的政策指引。在特朗普再次当选后，市场预期美国在 2025 年的财政支出力度或将加大。这也导致了美国十年期国债收益率反而上行了近 100bp，收益率曲线陡峭化趋势明显。受此影响，美股也进入高波动阶段，黄金开始高位盘整，只有美元指数表现较好。受到美元“虹吸效应”影响，港股在 10 月初上冲后再次陷入盘整震荡。
从国内市场来看，政策落地节奏及效果成为了市场主线，积极的货币政策落地较为迅速，后续将关注财政政策的落地情况。从大类资产的表现来看，债市短暂调整后继续表现强势；权益市场中，与基本面相关的主体回到九月底，小票和主题炒作行情较为火热。
报告期内，债券方面，组合主要持有了中短久期高等级信用债，鉴于化债政策明朗，组合适当增加了短久期中等评级城投的持仓。权益方面，组合根据市场情况择机进行了波段操作，在 10 月初适当减仓后又逐渐加回，当前维持了中性偏高的仓位水平。在行业配置方面，组合持仓结构小幅调整，继续持有了黄金和生物医药等板块，减持了 TMT 和非银板块，增持了消费和周期品板块持仓。
从海外影响来看，特朗普的再次当选无疑增加了未来几年中国外贸领域关税的困扰，市场也部分定价了 2025 年的出口压力。目前来看，大概率我们的财政政策是一个“后手出牌”策略，在中美博弈中做一定程度的对冲。比起市场各种猜测的财政规模，我们认为财政的使用方向和方式、能否激起中微观的“乘数效应”可能更加重要。针对中长期的生育、养老、基本生活保障等领域的措施可能更有利于激发国内长期内需。2025 年相对确定的是地方政府隐形债务的偿还有了较强的保障，地方政府过去积累的大量应付账款可能逐步缓解，这对企业现金流的回升（M1）有一定帮助。但地产对经济总量的影响仍具有一定不确定性。
从大类资产来看，目前中国长债已经进入了“无人区”，无论从中国国内债市历史表现，还是具备零利率经验的美国、日本等海外国家曾经的路径来看，目前的期限利差和信用利差都无法用理论和经验价值来解释，我们将继续加强风险管理。从比较
价值来看，权益市场无论是高股息标的、困局反转的大消费，还是与新技术相关的 TMT都具有了更多想象的空间。我们认为大概率 2025 年权益市场的风险收益比好于固收市场。此外，我们认为 2025 年人民币汇率的波动会加大，沪金具有中期的配置价值。4.5 报告期内基金的业绩表现
本报告期内，本基金 A 类基金份额净值增长率为 2.01%，C 类基金份额净值增长
率为 1.92%，同期业绩比较基准收益率为 1.68%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
报告期内，本基金未出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
占基金总资产
序号 项目 金额(元)
的比例(%)
1 权益投资 114,646,226.32 23.42
其中：普通股 114,646,226.32 23.42
存托凭证 - -
2 固定收益投资 363,478,910.35 74.26
其中：债券 363,478,910.35 74.26
资产支持证券 - -
3 贵金属投资 - -
4 金融衍生品投资 - -
5 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入返售
金融资产 - -
6 银行存款和结算备付金合计 11,220,967.80 2.29
7 其他资产 104,942.19 0.02
8 合计 489,451,046.66 100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净
值比例（％）
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采矿业 8,786,816.00 1.94
C 制造业 87,940,572.34 19.41
电力、热力、燃气及水生产和供应 5,348,500.00 1.18
D 业
E 建筑业 - -
F 批发和零售业 1,327,768.04 0.29
G 交通运输、仓储和邮政业 3,197,993.76 0.71
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务业 295,524.63 0.07
J 金融业 1,020,950.00 0.23
K 房地产业 510,000.00 0.11
L 租赁和商务服务业 - -
M 科学研究和技术服务业 4,511,397.52 1.00
N 水利、环境和公共设施管理业 24,304.03 0.01
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 1,682,400.00 0.37
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计 114,646,226.32 25.30
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
本基金本报告期末未持有通过港股通投资的股票。
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
占基金资产
序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 净值比例
(％)
1 600309 万华化学 106,000 7,563,100.00 1.67
2 300832 新产业 89,000 6,305,650.00 1.39
3 000975 山金国际 400,000 6,148,000.00 1.36
4 600887 伊利股份 200,000 6,036,000.00 1.33
5 688617 惠泰医疗 15,000 5,584,950.00 1.23
6 688169 石头科技 24,000 5,262,960.00 1.16
7 300012 华测检测 360,000 4,474,800.00 0.99
8 688139 海尔生物 120,000 4,224,000.00 0.93
9 601689 拓普集团 80,000 3,920,000.00 0.87
10 002422 科伦药业 130,000 3,890,900.00 0.86
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
占基金资产
序号 债券品种 公允价值(元)
净值比例(％)
1 国家债券 24,049,903.23 5.31
2 央行票据 - -
3 金融债券 - -
其中：政策性金融债 - -
4 企业债券 297,070,557.80 65.57
5 企业短期融资券 40,645,879.05 8.97
6 中期票据 - -
7 可转债（可交换债） 1,712,570.27 0.38
8 同业存单 - -
9 其他 - -
10 合计 363,478,910.35 80.23
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
占基金资产
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值(元) 净值比例
（％）
1 185649.SH 22 河西 01 400,000 40,827,042.19 9.01
2 185280.SH 22 国电 01 300,000 30,679,785.20 6.77
3 185664.SH 22 鲁资 01 300,000 30,667,380.82 6.77
4 149841.SZ 22 知投 G1 300,000 30,664,311.78 6.77
5 185642.SH 22 川投 01 300,000 30,645,279.45 6.76
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
（1）本基金本报告期末未持有股指期货。
（2）本基金本报告期内未进行股指期货交易。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
（1）本基金本报告期末未持有国债期货。
（2）本基金本报告期内未进行国债期货交易。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体中，南京市河西新城区国有资产经营控股（集团）有限责任公司在报告编制日前一年内曾受到生态环境部的处罚。
本基金对上述主体发行的相关证券的投资决策程序符合相关法律法规及基金合同的要求。除上述主体外，本基金投资的其他前十名证券的发行主体本期没有出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 本报告期内，基金投资的前十名股票未出现超出基金合同规定的备选股票库的情形。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额(元)
1 存出保证金 68,968.20
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 -
4 应收利息 -
5 应收申购款 35,973.99
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 104,942.19
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
占基金资产
序号 债券代码 债券名称 公允价值(元)
净值比例(%)
1 123107 温氏转债 1,310,758.50 0.29
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
流通受限部分
占基金资产 流通受限
序号 股票代码 股票名称 的公允价值
净值比例(%) 情况说明
(元)
1 688139 海尔生物 4,224,000.00 0.93 重大事项
停牌
§6 开放式基金份额变动
单位：份
项目 广发价值回报混合A 广发价值回报混合C
报告期期初基金份额总额 216,071,662.39 115,134,593.45
报告期期间基金总申购份额 135,418,410.33 9,386,398.97
减：报告期期间基金总赎回份额 101,920,085.84 46,682,092.03
报告期期间基金拆分变动份额（份 - -
额减少以“-”填列）
报告期期末基金份额总额 249,569,986.88 77,838,900.39
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
本报告期内基金管理人未持有本基金份额。
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
本报告期内，基金管理人不存在运用固有资金（认）申购、赎回或买卖本基金的 情况。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况
报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情
况
投资者 持有基金份额
类别 序号 比例达到或者 期初 申购 赎回份 持有份额 份额占
超过20%的时间 份额 份额 额 比
区间
20241224-2024 107,6 107,634,184
机构 1 1231 - 34,18 - .85 32.87%
4.85
产品特有风险
报告期内，本基金存在单一投资者持有份额比例达到或超过20%的情况，由此可能导致的特有风险主要包括：
1、当投资者持有份额占比较为集中时，个别投资者的大额赎回可能会对基金资产运作及净值表现产生较大影响；
2、在极端情况下，基金管理人可能无法以合理价格及时变现基金资产以应对投资者的赎回申请，可能带来流动性风险；
3、当个别投资者大额赎回引发巨额赎回，基金管理人可能根据基金合同约定决定部分延期赎回或暂停接受基金的赎回申请，可能影响投资者赎回业务办理；
4、在特定情况下，当个别投资者大额赎回，可能导致本基金资产规模和基金份额持有人数量未能满足合同约定，基金还可能面临转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等情形；
5、在召开持有人大会并对审议事项进行投票表决时，持有基金份额占比较高的投资者
可能拥有较大话语权。
本基金管理人将对基金的大额申赎进行审慎评估并合理应对，完善流动性风险管控机制，切实保护持有人利益。
§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
1.中国证监会注册广发价值回报混合型证券投资基金募集的文件
2.《广发价值回报混合型证券投资基金基金合同》
3.《广发基金管理有限公司开放式基金业务规则》
4.《广发价值回报混合型证券投资基金托管协议》
5.法律意见书
6.基金管理人业务资格批件、营业执照
7.基金托管人业务资格批件、营业执照
9.2 存放地点
广东省广州市海珠区琶洲大道东 1 号保利国际广场南塔 31-33 楼
9.3 查阅方式
1.书面查阅：投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件；
2.网站查阅：基金管理人网址 www.gffunds.com.cn。
广发基金管理有限公司
二〇二五年一月二十一日
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