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安信价值回报三年持有期混合型证券投资
基金
2024 年第 4 季度报告
2024 年 12 月 31 日
基金管理人：安信基金管理有限责任公司
基金托管人：招商银行股份有限公司
报告送出日期：2025 年 1 月 20 日
§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 1 月 17 日复核了本报告
中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2024 年 10 月 1 日起至 12 月 31 日止。
§2 基金产品概况
基金简称 安信价值回报三年持有混合
基金主代码 008954
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2020 年 2 月 26 日
报告期末基金份额总额 935,671,764.50 份
投资目标 本基金在深入的基本面研究的基础上，精选股价相对于内
在价值明显低估的股票进行投资，注重安全边际，力争为
基金份额持有人实现长期稳定的回报。
投资策略 资产配置策略方面，本基金的资产配置策略以基于宏观、
政策及市场分析的定性研究为主，同时结合定量分析的方
法，对未来各大类资产的风险和预期收益率进行分析评
估，制定股票、债券、现金等大类资产之间的配置比例、
调整原则和调整范围。股票投资策略方面，本基金的股票
投资将在行业研究的基础上，通过自上而下和自下而上相
结合的方法，选择内在价值被低估的股票构建投资组合。
债券投资策略方面，通过分析判断宏观经济运行趋势及其
引致的财政货币政策变化，对未来市场利率趋势及市场信
用环境变化作出预测，在确保资产收益安全性和稳定性的
基础上，构造债券组合。衍生品投资策略方面，本基金在
严格遵守相关法律法规情况下，合理利用股指期货等衍生
工具做套保或套利投资。资产支持证券投资策略方面，本
基金将综合运用类别资产配置、久期管理、收益率曲线、
个券选择和利差定价管理等策略，在严格遵守法律法规和
基金合同基础上，进行资产支持证券产品的投资。
业绩比较基准 沪深 300 指数收益率*65%+中债综合指数收益率*30%+恒
生指数收益率*5%
风险收益特征 本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债
券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。
本基金通过港股通投资于香港证券市场，会面临港股通机
制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差
异带来的特有风险。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及其配套规则，
基金管理人及本基金其他销售机构将定期或不定期对本
基金产品风险等级进行重新评定，因而本基金的产品风险
等级具体结果应以各销售机构提供的最新评级结果为准。
基金管理人 安信基金管理有限责任公司
基金托管人 招商银行股份有限公司
下属分级基金的基金简称 安信价值回报三年持有混合 A安信价值回报三年持有混合 C
下属分级基金的交易代码 008954 010667
报告期末下属分级基金的份额总额 933,139,942.70 份 2,531,821.80 份
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
报告期（2024 年 10 月 1 日-2024 年 12 月 31 日）
主要财务指标
安信价值回报三年持有混合 A 安信价值回报三年持有混合 C
1.本期已实现收益 -8,192,458.38 -25,068.93
2.本期利润 -57,922,491.67 -151,660.51
3.加权平均基金份额本期利润 -0.0593 -0.0605
4.期末基金资产净值 975,045,051.01 2,591,678.72
5.期末基金份额净值 1.0449 1.0236
注：1、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
2、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
安信价值回报三年持有混合 A
净值增长率 净值增长率 业绩比较基准 业绩比较基准收
阶段 ①－③ ②－④
① 标准差② 收益率③ 益率标准差④
过去三个月 -5.38% 1.61% -0.74% 1.16% -4.64% 0.45%
过去六个月 12.17% 1.67% 10.62% 1.11% 1.55% 0.56%
过去一年 9.93% 1.52% 12.44% 0.90% -2.51% 0.62%
过去三年 -19.80% 1.44% -11.31% 0.82% -8.49% 0.62%
自基金合同
11.92% 1.37% 0.17% 0.84% 11.75% 0.53%
生效起至今
安信价值回报三年持有混合 C
净值增长率 净值增长率 业绩比较基准 业绩比较基准收
阶段 ①－③ ②－④
① 标准差② 收益率③ 益率标准差④
过去三个月 -5.58% 1.61% -0.74% 1.16% -4.84% 0.45%
过去六个月 11.80% 1.67% 10.62% 1.11% 1.18% 0.56%
过去一年 9.29% 1.52% 12.44% 0.90% -3.15% 0.62%
过去三年 -21.05% 1.44% -11.31% 0.82% -9.74% 0.62%
自基金合同
-16.78% 1.39% -10.82% 0.81% -5.96% 0.58%
生效起至今
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
注：1、本基金基金合同生效日为 2020 年 2 月 26 日。
2、本基金合同规定，基金管理人应当自基金合同生效之日起六个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的约定。建仓期结束时，本基金的投资组合比例符合基金合同的约定。
3、根据基金管理人 2020 年 12 月 15 日《关于安信价值回报三年持有期混合型证券投资基金
增加 C 类份额并修改基金合同的公告》，自 2020 年 12 月 15 日起，本基金增加 C 类份额。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业 说明
任职日期 离任日期 年限
陈一峰先生，经济学硕士，注册金融分析
师（CFA）。历任国泰君安证券资产管理总
部助理研究员,安信基金管理有限责任公
本基金的 司研究部研究员、特定资产管理部投资经
基 金 经 理、权益投资部基金经理、权益投资部总
理，总经 经理、研究部总经理。现任安信基金管理
陈一峰 理助理兼 2020 年 2 月 - 17 年 有限责任公司总经理助理兼研究总监兼
研究总监 26 日 价值投资部总经理。现任安信价值精选股
兼价值投 票型证券投资基金、安信新成长灵活配置
资部总经 混合型证券投资基金、安信价值回报三年
理 持有期混合型证券投资基金、安信价值发
现两年定期开放混合型证券投资基金
（LOF）、安信优质企业三年持有期混合型
证券投资基金的基金经理。
张明先生，管理学硕士。历任安信证券股
份有限公司安信基金筹备组任研究部研
究员，安信基金管理有限责任公司研究部
研究员、特定资产管理部投资经理、权益
投资部基金经理、价值投资部总经理助
理。现任安信基金管理有限责任公司价值
投资部副总经理。现任安信价值精选股票
型证券投资基金、安信消费医药主题股票
型证券投资基金、安信新成长灵活配置混
本基金的 合型证券投资基金的基金经理助理；安信
基 金 经 2020 年 2 月 中国制造 2025 港深灵活配置混合型证券
张明 理，价值 26 日 - 13 年 投资基金、安信企业价值优选混合型证券
投资部副 投资基金（原安信合作创新主题沪港深灵
总经理 活配置混合型证券投资基金）、安信新优
选灵活配置混合型证券投资基金、安信价
值回报三年持有期混合型证券投资基金、
安信价值发现两年定期开放混合型证券
投资基金（LOF）、安信平稳双利 3 个月持
有期混合型证券投资基金、安信优质企业
三年持有期混合型证券投资基金、安信鑫
安得利灵活配置混合型证券投资基金、安
信红利精选混合型证券投资基金的基金
经理。
注：1、此处的“任职日期”、“离任日期”根据公司决定的公告（生效）日期填写。
2、证券从业年限计算标准遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》中关于证券从业人员范围的相关规定。
4.1.1 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理同时管理的产品情况
本基金基金经理未兼任私募资产管理计划投资经理。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》、《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》等法律法规、监管部门的相关规定及基金合同的约定，依照诚实信用、勤勉尽责、安全高效的原则管理和运用基金资产，在认真控制投资风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益，没有损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和公司制定的公平交易相关制度，公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
报告期内未发现有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。本报告期内，本公司所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易不存在成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情形。
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析
本产品的核心投资思路是“选择便宜的好公司”，关键是以一个合理价格买一份未来很有价值的资产。我们始终关注以下几个焦点：公司如何做生意、公司发展空间有多大、相对竞争优势有多强、行业竞争格局如何。
2024 年 4 季度市场震荡调整，主要指数里上证指数表现相对较好。分行业来看 4 季度商贸零
售、电子、计算机等行业表现较好，有色、煤炭、食品饮料等行业表现较差。
从近期经济数据来看，制造业 PMI 的值连续 3 个月保持在 50 以上，一线城市二手房成交量受
益于 9 月出台的增量政策持续回暖，新房销售四季度也有回暖迹象。市场对宏观经济增速预期边际有企稳迹象。四季度我们看到十年期国债收益率有一轮小幅下行，人民币兑美元汇率有小幅贬值。政策展望方面，我们看到年底中央政治局会议和中央经济工作会议的召开对 2025 年宏观经济
政策做了总体指引，总的基调是政府会实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
短期来看市场指数震荡调整，市场交易量维持在 1 万亿以上，显示市场情绪仍然不错。从中
长期维度来看，截止四季度末股票市场估值处于历史平均偏低的位置。
消费方面，双十一带来一些波动，后续比较平缓。耐用消费品的产业政策持续，多种家电和汽车产业保持强劲。期待消费支持政策的深化扩围，以及经济的回升。旅游需求仍具韧性。考虑到几年内供求关系在向有利方向发展，且航空公司市销率、市现率不高，我们仍然密切关注。油价 4 季度微微恢复，但中期来看我们认为会朝着对航空业有利的方向发展。
医药行业 4 季度依然乏力，药房和设备等领域有企稳迹象。未来商保有望提速，医保对创新
的支持有望增加。总的来说，医药行业内公司普遍低估。我们依然看好行业的长期发展。
新能源方面，光伏行业需求虽然符合甚至略超年初预期，但主材辅料价格压力大。在协会的引导下，企业开始抵制低于现金成本的价格，供给有望得到一定程度的控制。今年可以密切观察供给调整的效果。锂电龙头的产能利用率不断恢复，同时保持对中游材料商的议价能力。无论光伏还是锂电，国内企业在全球保持并扩大了优势。新能源整车领域，新品迭出，百花齐放，优秀企业的全球竞争力进一步提高。结合企业的长期竞争优势和短期业绩，我们仍然坚定持有相关新能源龙头公司。
中游制造业方面，我们保持对部分发展空间较大的顺周期龙头公司的关注。它们分布在半导体、化工材料等领域，部分处于行业周期左侧，复苏进程和业绩增速可能仍有波动。后续我们会密切关注行业产能、技术进步的情况，关注景气周期和估值性价比，不断调整优化组合。
整体而言港股仍然相对更便宜一些。目前我们在港股市场能找到一批估值合理而展望明后年增长不错的公司，集中在传媒互联网、新能源汽车等多个领域。互联网公司业绩整体普遍保持韧性，股价合理偏低。其他行业龙头也很有性价比。
本基金 4 季度股票仓位继续保持在高位，环比变化不大。小幅增加了电力设备、电子、医药、
交运等行业的配置，传媒、农业、化工的配置比例有所下降。未来在投资运作方面，我们会继续坚持自下而上精选个股，结合产业发展空间、企业盈利增速以及动态估值水平的变化，动态调整股票持仓。目前我们相对看好的投资机会，主要分布在电力设备、医药、食品饮料、传媒互联网等板块。
4.5 报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末安信价值回报三年持有混合 A 基金份额净值为 1.0449 元，本报告期基金份额
净值增长率为-5.38%；安信价值回报三年持有混合 C 基金份额净值为 1.0236 元，本报告期基金份额净值增长率为-5.58%；同期业绩比较基准收益率为-0.74%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
无。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 907,603,824.28 92.31
其中：股票 907,603,824.28 92.31
2 基金投资 - -
3 固定收益投资 53,678,117.68 5.46
其中：债券 53,678,117.68 5.46
资产支持证券 - -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入返售金融资 - -
产
7 银行存款和结算备付金合计 18,530,061.40 1.88
8 其他资产 3,385,916.64 0.34
9 合计 983,197,920.00 100.00
注：本基金本报告期末通过港股通交易机制投资的港股市值为 440,088,119.76 元，占净值比例45.02%。
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比
例（%）
A 农、林、牧、渔业 21,822,388.00 2.23
B 采矿业 - -
C 制造业 410,233,207.99 41.96
D 电力、热力、燃气及水生产和供应
业 - -
E 建筑业 - -
F 批发和零售业 2,051,050.00 0.21
G 交通运输、仓储和邮政业 11,065,921.80 1.13
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务业 133,255.37 0.01
J 金融业 - -
K 房地产业 - -
L 租赁和商务服务业 - -
M 科学研究和技术服务业 22,209,881.36 2.27
N 水利、环境和公共设施管理业 - -
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计 467,515,704.52 47.82
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
行业类别 公允价值（人民币） 占基金资产净值比例（%）
能源 - -
原材料 40,661,786.69 4.16
工业 81,707,375.29 8.36
非日常生活消费品 143,224,759.04 14.65
日常消费品 10,803,756.78 1.11
医疗保健 56,153,583.94 5.74
金融 - -
信息技术 31,857,479.91 3.26
通讯业务 75,679,378.11 7.74
公用事业 - -
房地产 - -
合计 440,088,119.76 45.02
注：以上分类采用财汇提供的国际通用行业分类标准。
5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细
5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
1 600519 贵州茅台 63,601 96,927,924.00 9.91
2 300750 宁德时代 362,724 96,484,584.00 9.87
3 03690 美团-W 629,746 88,466,886.85 9.05
4 00700 腾讯控股 195,980 75,679,378.11 7.74
5 00753 中国国航 15,434,000 73,606,382.00 7.53
6 688012 中微公司 305,960 57,875,393.60 5.92
7 600309 万华化学 608,900 43,445,015.00 4.44
8 002594 比亚迪 153,700 43,444,842.00 4.44
9 03692 翰森制药 2,558,000 40,933,042.33 4.19
10 06865 福莱特玻璃 4,021,000 40,661,786.69 4.16
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
1 国家债券 53,678,117.68 5.49
2 央行票据 - -
3 金融债券 - -
其中：政策性金融债 - -
4 企业债券 - -
5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 - -
7 可转债（可交换债） - -
8 同业存单 - -
9 其他 - -
10 合计 53,678,117.68 5.49
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
1 019733 24 国债 02 270,000 27,516,003.29 2.81
2 019749 24 国债 15 150,000 15,116,424.66 1.55
3 019740 24 国债 09 100,000 10,126,339.73 1.04
4 019698 23 国债 05 9,000 919,350.00 0.09
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资
明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细
本基金本报告期末未持有股指期货合约。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策
本基金投资股指期货将根据风险管理原则，以套期保值、对冲投资组合的系统性风险为目的，优先选择流动性好、交易活跃的股指期货合约。基于本基金的个股精选配置，在系统性风险积累较大时，通过适当的股指期货头寸对冲系统性风险，力争获取个股的超额收益和对冲组合的绝对收益。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1 本期国债期货投资政策
本基金的国债期货投资根据风险管理原则，以套期保值为目的，以对冲风险为主。国债期货作为利率衍生品的一种，有助于管理债券组合的久期、流动性和风险水平。基金管理人将按照相关法律法规的规定，结合对宏观经济形势和政策趋势的判断、对债券市场进行定性和定量分析。构建量化分析体系，对国债期货和现货的基差、国债期货的流动性、波动水平、套期保值的有效性等指标进行跟踪监控，在最大限度保证基金资产安全的基础上，力求实现资产的长期稳定增值。5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
本基金本报告期末未持有国债期货合约。
5.10.3 本期国债期货投资评价
本基金本报告期未持有国债期货合约。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形
报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未有被监管部门立案调查，不存在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库
本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库，本基金管理人从制度和流程上要求股票必须先入库再买入。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 64,391.14
2 应收证券清算款 3,300,224.41
3 应收股利 18,370.47
4 应收利息 -
5 应收申购款 2,930.62
6 其他应收款 -
7 其他 -
8 合计 3,385,916.64
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于四舍五入原因，分项之和与合计可能有尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
项目 安信价值回报三年持有混合 安信价值回报三年持有
A 混合 C
报告期期初基金份额总额 1,073,935,239.97 2,494,848.15
报告期期间基金总申购份额 2,043,161.11 52,943.87
减:报告期期间基金总赎回份额 142,838,458.38 15,970.22
报告期期间基金拆分变动份额（份额减 - -
少以“-”填列）
报告期期末基金份额总额 933,139,942.70 2,531,821.80
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
单位：份
项目 安信价值回报三年持有混 安信价值回报三年持有混
合 A 合 C
报告期期初管理人持有的本基金份额 2,964,614.38 -
报告期期间买入/申购总份额 - -
报告期期间卖出/赎回总份额 2,964,614.38 -
报告期期末管理人持有的本基金份额 - -
报告期期末持有的本基金份额占基金总 - -
份额比例（%）
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
序号 交易方式 交易日期 交易份额(份) 交易金额(元) 适用费率(%)
1 赎回 2024-10-09 -2,964,614.38 -3,369,284.24 -
合计 -2,964,614.38 -3,369,284.24
注：本基金管理人运用固有资金投资本基金所适用的费率或费用与本基金法律文件的规定一致。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况
无。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息
无。
§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
1、中国证监会准予安信价值回报三年持有期混合型证券投资基金募集注册的文件；
2、《安信价值回报三年持有期混合型证券投资基金基金合同》；
3、《安信价值回报三年持有期混合型证券投资基金托管协议》；
4、《安信价值回报三年持有期混合型证券投资基金招募说明书》；
5、中国证监会要求的其他文件。
9.2 存放地点
本基金管理人和基金托管人的住所。
9.3 查阅方式
上述文件可在安信基金管理有限责任公司互联网站上查阅，或者在营业时间内到安信基金管理有限责任公司查阅。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人安信基金管理有限责任公司。
客户服务电话：4008-088-088
网址：http://www.essencefund.com
安信基金管理有限责任公司
2025 年 1 月 20 日
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