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摩根士丹利消费领航混合型证券投资基金
2024 年第 4 季度报告
2024 年 12 月 31 日
基金管理人：摩根士丹利基金管理（中国）有限公司
基金托管人：中国建设银行股份有限公司
报告送出日期：2025 年 1 月 21 日
§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 1 月 17 日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2024 年 10 月 1 日起至 12 月 31 日止。
§2 基金产品概况
基金简称 大摩消费领航混合
基金主代码 233008
交易代码 233008
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2010 年 12 月 3 日
报告期末基金份额总额 96,407,176.93 份
投资目标 本基金通过深入研究，致力挖掘并投资于消费行业和受消费数量增长
及结构变革引领而快速发展的相关行业中，具有竞争优势和估值优势
的优秀上市公司，把握消费数量增长和结构变革所带来的投资机会，
在严格控制投资风险的前提下，追求基金资产长期稳定增值。
投资策略 本基金将采取积极、主动的资产配置策略，重点关注在消费数量增长
及结构变革的背景下，中国消费行业企业和受消费数量增长及结构变
革引领而快速发展的相关企业，并从中寻找具有良好财务状况、较高
核心价值与估值优势的优质上市公司进行投资。
1. 大类资产配置：采取“自上而下”的多因素分析决策支持，结合
定性分析和定量分析，对权益类资产和固定收益类资产的风险收益特
征进行分析预测，在完全遵照基金合同的基础上，确定未来一段时间
的大类资产配置方案。
2. 股票投资策略：本基金将在资产配置方案确定后，根据投资主题
及其辐射消费链，进行行业配置，并从中精选具备持续成长能力并有
一定估值优势的上市公司，即主营业务收入和市场占有率不断提升的
企业、有形或无形资产持续增长的企业、产品技术或服务水平超越行
业平均水平的企业、以及在所覆盖行业中有垄断地位的企业。
3. 固定收益投资策略：本基金采用的主要固定收益投资策略包括：
利率预期策略、收益率曲线策略、信用利差策略、公司/企业债券策
略、可转换债券策略、资产支持证券策略等。
4. 权证等其他金融工具投资策略：本基金对权证的投资建立在对标
的证券和组合收益风险分析的基础上，以 Black-Scholes 模型和二叉
树期权定价模型为基础对权证进行分析定价，并根据市场情况对定价
模型和参数进行适当修正。
业绩比较基准 沪深 300 指数×55% + 中证综合债券指数×45%
风险收益特征 本基金为混合型证券投资基金，其预期收益和风险高于货币型基金、
债券型基金，而低于股票型基金。
基金管理人 摩根士丹利基金管理（中国）有限公司
基金托管人 中国建设银行股份有限公司
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（2024 年 10 月 1 日-2024 年 12 月 31 日）
1.本期已实现收益 -10,608,246.19
2.本期利润 -8,155,807.82
3.加权平均基金份额本期利润 -0.0836
4.期末基金资产净值 71,793,784.08
5.期末基金份额净值 0.7447
注：1.上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
2.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
业绩比较基
净值增长率 净值增长率 业绩比较基
阶段 准收益率标 ①－③ ②－④
① 标准差② 准收益率③
准差④
过去三个月 -9.92% 1.58% -0.58% 0.96% -9.34% 0.62%
过去六个月 -0.16% 1.89% 8.49% 0.91% -8.65% 0.98%
过去一年 -11.19% 1.65% 9.92% 0.74% -21.11% 0.91%
过去三年 -34.97% 1.57% -6.65% 0.65% -28.32% 0.92%
过去五年 -9.18% 1.49% 8.06% 0.68% -17.24% 0.81%
自基金合同
-25.53% 1.36% 56.53% 0.75% -82.06% 0.61%
生效起至今
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
注：本基金基金合同于 2010 年 12 月 3 日正式生效。按照本基金基金合同的规定，基金管理人自
基金合同生效之日起 6 个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的有关约定。建仓期结束时本基金各项资产配置比例符合基金合同约定。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业 说明
任职日期 离任日期 年限
中山大学金融学博士，注册会计师（CPA）。
曾任长春工业大学工商管理学院金融学
专业教师，宝盈基金管理有限公司医药行
业研究员。2010 年 12 月加入本公司，历
研究管理 2018 年 12 月 任研究管理部研究员、总监助理、副总监，
王大鹏 部总监、 18 日 - 16 年 现任研究管理部总监、基金经理。2015
基金经理 年 1 月至 2017 年 6 月担任摩根士丹利资
源优选混合型证券投资基金(LOF)基金经
理，2016 年 2 月至 2017 年 4 月担任摩根
士丹利华鑫沪港深新价值灵活配置混合
型证券投资基金基金经理，2016 年 6 月
起担任摩根士丹利健康产业混合型证券
投资基金基金经理，2017 年 5 月至 2023
年 3 月担任摩根士丹利基础行业证券投
资基金基金经理，2017 年 6 月至 2018 年
12 月担任摩根士丹利品质生活精选股票
型证券投资基金基金经理，2017 年 6 月
起担任摩根士丹利卓越成长混合型证券
投资基金基金经理，2018 年 12 月起担任
摩根士丹利消费领航混合型证券投资基
金基金经理，2020 年 12 月至 2024 年 12
月担任摩根士丹利内需增长混合型证券
投资基金基金经理，2021 年 11 月起担任
摩根士丹利沪港深精选混合型证券投资
基金基金经理。
注：1、基金的首任基金经理，其“任职日期”为基金合同生效日，其“离任日期”为根据公司决议确定的解聘日期；非首任基金经理，其“任职日期”和“离任日期”分别指根据公司决议确定的聘任日期和解聘日期。
2、证券从业年限计算标准遵从中国证监会《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》中关于证券基金从业人员范围的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
报告期内，基金管理人严格按照《中华人民共和国证券投资基金法》、基金合同及其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在认真控制风险的前提下，为基金份额持有人谋求最大利益，没有损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》及内部相关制度和流程，通过流程和系统控制保证有效实现公平交易管理要求，并通过对投资交易行为的监控和分析，确保基金管理人旗下各投资组合在研究、决策、交易执行等各方面均得到公平对待。本报告期，基金管理人严格执行各项公平交易制度及流程。
经对报告期内公司管理所有投资组合的整体收益率差异、分投资类别（股票、债券）的收益率差异，连续四个季度期间内、不同时间窗下（如日内、3 日内、5 日内）不同投资组合同向交易的交易价差进行分析，未发现异常情况。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
报告期内，本基金未出现基金管理人管理的所有投资组合参与交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况，基金管理人未发现异常交易行为。4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析
2024 年四季度，权益市场经过三季度的大幅上扬后，整体表现平稳。国内政策超预期，经济及消费预期提升，市场进入政策落地效果的跟踪阶段；AI 等产业趋势延续，应用端不断突破。在此背景下，四季度权益市场细分表现差异明显；AI、机器人等产业趋势推动电子、计算机、通信、传媒等显著上涨；周期类有色、煤炭、房地产、石油石化及化工等回落；消费类逐步进入验证复苏阶段，除商贸零售、纺织服装等行业外，整体表现相对靠后，食品饮料、医药、消费者服务、家电等均表现较差。
9 月底宏观政策转向后，四季度消费行业的基本面总体呈现弱复苏状态，在弱现实与强预期
短期错配的情况下，消费行业的市场表现在大幅上涨后面临一定的调整压力。
基于对 25 年全年消费各细分行业的展望，本基金在具体板块配置权重上有所调整。主要配置
思路有以下三条主线：一是政策倾斜和支持力度较高的细分行业，例如以旧换新补贴拉动明显的家电、家居、汽车等；二是下游渠道仍在发生积极变革、释放红利的行业，例如零食量贩、商超调改、微信送礼等对零食、小家电或者其他细分品类的积极影响；三是竞争格局稳定、现金流良好、分红率较高的高股息标的。总体而言，相比于前三季度持仓集中于白酒板块，本次投资调整会更加分散，在大消费整体承压的环境下，积极寻找仍具备阿尔法的细分行业和个股。
4.5 报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末，本基金份额净值为 0.7447 元，累计份额净值为 0.7447 元，报告期内基金
份额净值增长率为-9.92%，同期业绩比较基准收益率为-0.58%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
报告期内，本基金未出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 56,635,813.00 75.28
其中：股票 56,635,813.00 75.28
2 基金投资 - -
3 固定收益投资 - -
其中：债券 - -
资产支持证券 - -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入返售金融资 - -
产
7 银行存款和结算备付金合计 18,580,266.01 24.70
8 其他资产 21,614.51 0.03
9 合计 75,237,693.52 100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比
例（%）
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采矿业 - -
C 制造业 52,292,391.00 72.84
D 电力、热力、燃气及水生产和供应
业 - -
E 建筑业 - -
F 批发和零售业 3,005,172.00 4.19
G 交通运输、仓储和邮政业 - -
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务业 - -
J 金融业 - -
K 房地产业 - -
L 租赁和商务服务业 - -
M 科学研究和技术服务业 - -
N 水利、环境和公共设施管理业 - -
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 1,338,250.00 1.86
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计 56,635,813.00 78.89
5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细
5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例
（%）
1 600519 贵州茅台 4,600 7,010,400.00 9.76
2 600079 人福医药 140,000 3,273,200.00 4.56
3 000333 美的集团 39,500 2,971,190.00 4.14
4 000999 华润三九 63,300 2,806,722.00 3.91
5 000858 五 粮 液 20,000 2,800,800.00 3.90
6 000651 格力电器 56,500 2,567,925.00 3.58
7 002311 海大集团 44,500 2,182,725.00 3.04
8 600690 海尔智家 75,300 2,143,791.00 2.99
9 000951 中国重汽 125,700 2,134,386.00 2.97
10 603833 欧派家居 25,700 1,771,758.00 2.47
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
注：本基金本报告期末未持有债券。
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
注：本基金本报告期末未持有债券。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资
明细
注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
注：根据本基金基金合同规定，本基金不参与贵金属投资。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
注：本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细
注：根据本基金基金合同规定，本基金不参与股指期货交易。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策
根据本基金基金合同规定，本基金不参与股指期货交易。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1 本期国债期货投资政策
根据本基金基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。
5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
注：根据本基金基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。
5.10.3 本期国债期货投资评价
根据本基金基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形
本基金投资的前十名证券的发行主体中，人福医药集团股份公司在本报告期内出现被中国证券监督管理委员会立案调查的情形且在报告编制日前一年内曾受到上海证券交易所的处罚。
本基金对上述主体所发行证券的投资决策流程符合本基金管理人投资管理制度的相关规定。
除上述主体外，基金管理人未发现本基金投资的前十名证券的发行主体出现本期被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库
本基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 10,060.32
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 -
4 应收利息 -
5 应收申购款 11,554.19
6 其他应收款 -
7 其他 -
8 合计 21,614.51
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初基金份额总额 99,521,503.15
报告期期间基金总申购份额 7,866,075.05
减：报告期期间基金总赎回份额 10,980,401.27
报告期期间基金拆分变动份额（份额减 -
少以“-”填列）
报告期期末基金份额总额 96,407,176.93
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
本报告期，基金管理人未运用固有资金申购、赎回本基金。截至本报告期末，基金管理人未持有本基金份额。
§8 备查文件目录
8.1 备查文件目录
1、中国证监会核准本基金募集的文件；
2、本基金基金合同；
3、本基金托管协议；
4、本基金招募说明书；
5、基金管理人业务资格批件、营业执照；
6、基金托管人业务资格批件、营业执照；
7、报告期内在规定媒介上披露的各项公告。
8.2 存放地点
基金管理人、基金托管人处。
8.3 查阅方式
投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件，还可以通过基金管理人网站查阅或下载。
摩根士丹利基金管理（中国）有限公司
2025 年 1 月 21 日
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