| 投资策略 |
本基金为混合型基金,投资策略主要包括资产配置策略、行业投资策略和个股投资策略等。其中,资产配置策略用于确定大类资产配置比例以有效规避系统性风险;行业投资策略,即根据行业发展规律和内在逻辑,在不同行业之间进行动态配置;个股投资策略主要用于挖掘优质上市公司。
资产配置策略
本基金将结合自上而下的宏观分析和自下而上的市场分析,进行前瞻性的资产配置决策。通过对各经济变量(包括GDP增长率及其构成、CPI走势、市场利率水平、企业盈利变化及其预期等)和宏观政策(包括财政政策、货币政策、产业政策等)的深入分析,研判宏观经济所处的经济周期及其演进趋势,并结合估值水平、流动性、投资者情绪等市场因素,动态把握投资组合中股票、债券、货币市场工具、金融衍生品和法律法规及中国证监会允许基金投资的其他品种的投资比例。在此基础上,充分理解各投资品种的风险收益特性,多角度挖掘投资机会,进行灵活的大类资产配置,力争实现基金资产的长期稳健增值。
1、境内投资策略
本基金将通过跟踪宏观经济变量(包括GDP增长率、CPI走势、M2的绝对水平和增长率、利率水平与走势等)以及国家财政、税收、货币、汇率各项政策,来判断经济周期目前的位置以及未来发展方向。
在经济周期各阶段,综合对各类宏观经济指标和市场指标的分析,本基金对大类资产进行配置的策略为:在经济复苏期和繁荣期超配股票资产;在经济衰退期和政策刺激阶段,超配债券等固定收益类资产,力争通过资产配置获得部分超额收益。
2、港股通标的股票投资策略
基于公司跟踪研究体系,本基金同时关注内地与香港股票市场交易互联互通机制下港股市场优质标的的投资机会:
(1)行业研究员重点覆盖的行业中,精选港股通标的股票中有代表性的行业龙头公司;
(2)与A股同类公司相比具有估值优势的公司;
(3)中证港股通综合指数成份股中,筛选市值权重较高的公司进行配置。
行业投资策略
本基金将主要依据中信一级行业分类或其他合理的行业分类方法确定行业分类。基金管理人将会结合对宏观经济、国家政策及行业增长前景、估值等方面的研究分析对行业的配置比例进行动态调整。
个股投资策略
本基金依托基金管理人的研究平台和研究团队,由行业研究员通过定性和定量相结合的方法进行自下而上的个股选择,精选优质个股。具体来说,本基金将从上市公司的核心竞争力、盈利能力和盈利质量、公司治理水平和管理层分析、估值水平等方面进行综合评价,精选具有较高投资价值的上市公司股票。
主要考虑的因素包括:
1、核心竞争力
本基金对公司核心竞争力的考察主要分析公司的品牌优势、销售和其他网络的可复制性、资源优势、技术创新能力和竞争环境等因素。
品牌优势:分析公司是否在所属的行业已经拥有较高的市场份额,是否有良好的市场知名度和较好的品牌效应,是否处于行业龙头地位。
销售和营销网络的可复制性:分析公司在销售渠道及营销网络等方面是否具有竞争对手在中长期时间内难以模仿的显著优势。
资源优势:分析公司是否拥有独特优势的资源,是否在某些领域拥有独占性的优势。
技术创新能力:分析公司的产品自主创新情况、主要产品更新周期、专有技术和专利、对引进技术的吸收和改进能力。
竞争环境:分析公司所在行业的内部竞争格局、公司议价能力、公司规模经济、替代品的威胁和潜在竞争对手进入行业的壁垒等因素。
2、盈利能力和盈利质量
盈利能力:结合公司所处行业的特点和发展趋势、公司背景,从财务结构、资产质量、业务增长、利润水平、现金流特征等方面考察公司的盈利能力,专注于具有行业领先优势、资产质量良好、盈利能力较强的上市公司。
盈利质量:本基金不仅关注公司的盈利能力,同时也关注公司盈利的质量,包括公司盈利的构成、盈利的主要来源、盈利的可持续性和可预测性、公司的盈利模式和扩张方式等方面。
3、公司治理水平和管理层分析
公司治理水平分析:清晰、合理的公司治理是公司不断良性发展的基础。本基金主要从股权结构的合理性、控股股东的背景和利益、董事会构成、信息披露的质量和及时性、激励机制的有效性、关联交易的公允性、公司的管理层和股东的利益是否协调和平衡等方面,对公司治理水平进行综合评估。
公司管理层分析:公司管理层的素质和能力是决定公司能否良性发展、不断创造领先优势的关键因素。对公司管理团队进行评价,主要考察其过往业绩、诚信记录、经营战略规划和商业计划执行能力等。
4、估值分析
结合公司所处行业的特点及业务模式,运用相对估值指标和绝对估值模型相结合,并通过估值水平的历史纵向比较和与同行业、全市场横向比较,评估上市公司的投资价值和安全边际,选择股价尚未反映内在价值或具有估值提升空间的上市公司。
可转换债券(含分离交易可转债)及可交换债券投资策略
本基金将根据宏观经济变化和上市公司的盈利变化,判断市场的变化趋势,选择不同的行业,再根据可转换债券(含分离交易可转债,下同)和可交换债券的特性选择各行业不同的券种。本基金将利用可转换债券及可交换债券的债券底价和到期收益率等来判断其债性,利用可转换债券及可交换债券的溢价率等来判断其股性,投资具有较高安全边际和良好流动性的可转换债券和可交换债券。
存托凭证投资策略
本基金将根据投资目标和股票投资策略,基于对基础证券投资价值的研究判断,进行存托凭证的投资。
未来,随着证券市场投资工具的发展和丰富,基金可在履行适当程序后,相应调整和更新相关投资策略。
资产支持证券投资策略
资产支持证券的定价受市场利率、发行条款、标的资产的构成及质量、提前偿还率等多种因素影响。本基金将在基本面分析和债券市场宏观分析的基础上,对资产支持证券的交易结构风险、信用风险、提前偿还风险和利率风险等进行分析,采取包括收益率曲线策略、信用利差曲线策略、预期利率波动率策略等积极主动的投资策略,投资于资产支持证券。
股指期货投资策略
本基金投资股指期货将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,主要选择流动性好、交易活跃的股指期货合约,充分考虑股指期货的风险收益特征,通过多头或空头的套期保值策略,以改善投资组合的投资效果,降低投资组合的整体风险。
债券资产投资策略
本基金债券的收益主要来源于久期管理策略、收益率曲线策略、个券选择策略、跨市场套利以及把握市场低效或失效状况下的交易机会,主要包括以下几个方面:
1、久期管理策略
本基金将债券市场视为金融市场整体的一个有机部分,通过“自上而下”对宏观经济形势、财政与货币政策,以及债券市场资金供求等因素的分析,主动判断利率和收益率曲线可能移动的方向和方式,并据此确定资产组合的平均久期。
2、收益率曲线策略
本基金将在确定资产组合平均久期的基础上,根据利率期限结构的特点,以及收益率曲线斜率和曲度的预期变化,遵循风险调整后收益率最大化配比原则,建立最优化的债券投资组合,例如子弹组合、哑铃组合或阶梯组合等。
3、个券选择策略
本基金将通过对个券基本面和估值的研究,选择经信用风险或预期信用风险调整后收益率较高的个券,收益率相同情况下流动性较高的个券以及具有税收优势的个券。
在个券基本面分析方面,本基金重点关注:信用评级良好的个券,预期信用评级上升的个券和具有某些特殊优势条款的个券。在个券估值方面,本投资组合将重点关注估值合理的个券,信用利差充分反映债券发行主体的风险溢价要求的个券,经风险调整后的收益率与市场收益率曲线比较具有相对优势的个券。
4、跨市场套利
跨市场套利是指基金管理人从债券各子市场所具有的不同运行规律、不同参与主体和不同风险收益特征的差异中发掘套利机会,从而进一步增强债券组合的投资回报。本基金将在确定套利机会可行性的基础上,寻找合适的介入时机,进行一定的跨市场套利。
5、把握市场低效或失效状况下的交易机会
在市场低效或失效状况下,本基金将根据市场实际情况,积极运用各类套利以及优化策略对资产投资组合进行管理与调整,捕捉交易机会,以获取超额收益。 |
