| 投资策略 |
大类资产配置策略
本基金采取“自上而下”的方式进行大类资产配置,根据对经济基本面、宏观政策、市场情绪、行业周期等因素进行定量与定性相结合的分析研究,对相关资产类别的预期收益进行动态跟踪,决定大类资产配置比例。
本基金主要考虑的因素为:
(1)经济基本面指标,包括GDP增速、工业增加值、PMI、PPI、CPI、市场利率变化、货币供应量、固定资产投资增速、进出口贸易数据等,以判断当前中国及全球所处的经济周期阶段;
(2)宏观政策因素,包括各国货币政策、财政政策、产业政策、贸易政策、资本市场相关政策等;
(3)市场情绪指标,包括全球股票及债券市场的涨跌及预期收益率、A股(含科创板)市场整体估值水平及与全球市场的比较、A股(含科创板)市场资金供求关系及其变化。
股票投资策略
(1)科技创新主题的界定
本基金所界定的科技创新企业主要是指坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。重点关注属于新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的科技创新企业。具体关注以下领域:
1)新一代信息技术领域,主要包括半导体和集成电路、电子信息、下一代信息网络、人工智能、大数据、云计算、新兴软件、互联网、物联网和智能硬件等;
2)高端装备领域,主要包括智能制造、航空航天、先进轨道交通、海洋工程装备及相关技术服务等;
3)新材料领域,主要包括先进钢铁材料、先进有色金属材料、先进石化化工新材料、先进无机非金属材料、高性能复合材料、前沿新材料及相关技术服务等;
4)新能源领域,主要包括先进核电、大型风电、高效光电光热、高效储能及相关技术服务等;
5)节能环保领域,主要包括高效节能产品及设备、先进环保技术装备、先进环保产品、资源循环利用、新能源汽车整车、新能源汽车关键零部件、动池及相关技术服务等;
6)生物医药领域,主要包括生物制品、高端化学药、高端医疗设备与器械及相关技术服务等;
7)符合科创板定位的其他领域。
(2)个股精选策略
本基金将采用“自上而下”选择细分行业及“自下而上”的方式挑选公司。在选择细分行业时,我们遵循国家政治经济政策精神,选择选择长期增长前景较好、市场空间足够大、契合战略性新兴产业定位的行业。在这些细分行业中,我们从定性和定量两个角度对公司进行研究,其中,从定性的角度分析公司的管理层经营能力、治理结构、经营机制、销售模式等方面是否符合要求;从定量的角度分析公司的成长性、财务状况和估值水平等指标是否达到标准;此外,重点考量公司是否具备核心竞争力、自主知识产权、是否拥有成熟研发体系和商业模式。综合来看,具备真正成长和科技创新能力、具有良好公司治理结构和优秀管理团队、在财务质量和价值方面达到要求的公司进入本基金的基础股票组合。
1)公司成长和科技创新能力评估
本基金管理人在选中的长期增长前景较好、契合战略性新兴产业定位的细分行业中,评估目标公司是否具备核心技术竞争力、自主知识产权、成熟研发体系以及成熟商业模式。
2)公司治理结构和管理层能力评估
本基金管理人将通过与目标公司管理层进行深入沟通,综合考评公司的治理结构、管理层工作能力等,甄选拥有优秀管理层的上市公司。其中,公司治理结构评价包括股东会、董事会和监事会的完整性以及独立运作;管理层工作能力评价包括考察开拓精神、战略思维、执行力、投资项目选择成功率及以往的经营业绩等。
3)财务质量评估
本基金管理人主要根据相关财务指标对上市公司的财务质量进行考察,重点关注上市公司的毛利率、费用率、净资产收益率、应收账款、商誉、递延所得税资产和经营性现金流等反应真实盈利情况的财务指标。
4)上市公司价值评估
本基金管理人通过分析目标公司的盈利驱动来源,评估目标公司的主营业务收入和净利润,对于尚未盈利的公司评估其潜在净利润增长预期,选择公司增长率和估值相匹配的公司进行投资。
(3)科创板股票投资策略
本基金将充分发挥基金管理人研究团队自下而上的选股能力,基于对科创板个股基本面的深入研究和细致的实地调研,精选股票,构建科创板的股票投资组
合。
行业配置层面,考虑行业的生命周期、供需缺口、投资周期、产业政策、估值水平等方面因素。
个股精选层面,我们坚持“成长性优先、成长和估值相匹配”的选股准则,从定性和定量两个角度对公司进行研究。具体来讲,将通过以下标准对股票的基本面进行定性研究分析,并筛选出基本面优异的上市公司:第一,公司竞争优势。主要考察公司的核心业务竞争力、定价能力、市场地位、经营管理者能力、人才资源等;第二,公司治理结构。主要考察上市公司是否具有清晰、合理、可执行的发展战略;管理团队是否团结高效、经验丰富,是否具有进取精神等;第三,公司盈利模式。重点关注企业盈利模式的属性以及成熟程度,考察公司核心产品和服务的不可复制性、可持续性,以及受国家产业政策的扶持程度、公司在同业中的地位等;第四,公司财务数据。主要考察公司的同类型产品成本、毛利率以及公司整体的费用率、营业利润率、周转率、净资产收益率、经营活动现金率净额/销售收入等财务指标是否显著优于竞争对手。
本基金管理人通过分析目标公司的盈利驱动来源,采用评估目标公司的历年复合收入增长率、营业利润增长率和净利润增长率等定量方法,灵活运用各类估值方法评估公司的价值,评估指标包括:PS、EV(公司总市值)/EBITDA(息税前利润)、EV/经营现金流净额、PB等,选择成长性和估值相匹配的、具有长期增长潜力的公司进行投资。
(4)存托凭证投资策略
对于存托凭证投资,本基金将在深入研究的基础上,通过定性分析和定量分析相结合的方式,精选出具有比较优势的存托凭证。
资产支持证券投资策略
本基金管理人通过考量宏观经济形势、提前偿还率、违约率、资产池结构以及资产池资产所在行业景气情况等因素,预判资产池未来现金流变动;研究标的证券发行条款,预测提前偿还率变化对标的证券平均久期及收益率曲线的影响,同时密切关注流动性变化对标的证券收益率的影响,在严格控制信用风险暴露程度的前提下,通过信用研究和流动性管理,选择风险调整后收益较高的品种进行投资。
股指期货投资策略
本基金在股指期货的投资中主要遵循避险和有效管理两项策略和原则:
(1)避险。主要用于市场风险大幅增加后规避市场风险,降低基金投资组合因市场下跌而遭受的市场风险;
(2)有效管理。利用股指期货流动性好、交易成本低等特点,通过股指期货对投资组合的仓位进行及时调整,提高投资组合的运作效率;
此外,在条件适合的情况下,本基金将根据风险管理的原则,适当利用股指期货进行套期保值,以降低资产组合风险。
债券投资策略
在资本市场日益国际化的背景下,通过研判债券市场风险收益特征的国际化趋势和国内宏观经济景气周期引发的债券收益率的变化趋势,采取自上而下的策略构造组合。在债券类品种的投资过程中,本基金将遵循在严格控制风险的基础上获取稳健回报的原则。
(1)本基金将目标久期管理法作为债券类品种的核心投资策略。同时通过宏观经济分析,把握市场利率水平的运行态势,并以此作为组合久期选择的主要依据。
(2)结合针对收益率曲线变化趋势的预测,采取期限结构配置策略,通过分析和情景测试,确定长、中、短期债券的投资比例。
(3)将收益率利差策略作为债券资产在类属间的主要配置策略。本基金在充分考虑不同类型债券流动性、税收以及信用风险等因素基础上,进行类属的配置,优化组合收益。
(4)在运用上述策略方法基础上,通过分析个券的剩余期限与收益率的配比状况、信用等级状况、流动性指标等因素,选择风险收益配比最合理的个券作为投资对象,并形成组合。本基金还将采取积极主动的策略,针对市场定价错误和回购套利机会等,在确定存在超额收益的情况下,积极把握市场机会。
(5)根据基金申购、赎回等情况,对投资组合进行流动性管理,增强基金资产的变现能力。
(6)可转换债券等投资品种通过赋予债券投资人某种期权的形式,兼具债券属性与权益属性,风险收益特征更加独特,相应的投资策略灵活多样。本基金将充分利用该类投资品种的特性,研究挖掘其投资价值,债券价值方面综合考虑票面利率、久期、信用资质、发行主体财务状况、行业特征及公司治理等因素;权益价值方面通过对可转换债券所对应个股的价值分析,包括估值水平、盈利能力及预期、短期题材特征等。此外,还需结合对含权条款的研究,以衍生品量化视角综合判断内含的期权价值。
(7)可交换债券与可转换债券的区别在于换股期间用于交换的股票并非自身新发的股票,而是发行人持有的其他上市公司的股票。可交换债券同样具有债券属性和权益属性,其中债券属性与可转换债券相同,即选择持有可交换债券至到期以获取票面价值和票面利息;而对于权益属性的分析则需关注目标公司的股票价值以及发行人作为股东的换股意愿等。本基金将通过对目标公司股票的投资价值、可交换债券的债券价值、以及条款带来的期权价值等综合分析,进行投资决策。 |
