| 投资策略 |
大类资产配置策略
本基金通过动态分析中国经济发展前景、宏观经济数据表现、政府政策组合、股票市场的估值、债券市场收益率以及外围主要经济体宏观经济与资本市场的运行状况等因素,研判货币市场、债券市场与股票市场的预期收益与风险,并据此进行大类资产的配置与组合构建,合理确定本基金在股票、债券、现金等金融工具上的投资比例,并随着各类金融工具风险收益特征的相对变化,适时动态地调整各金融工具的投资比例。
A股股票投资策略
本基金将在“自上而下”选择的重点行业中,采用“自下而上”的选股方式,寻找以业绩增长和基本面趋势为驱动的、具有一定安全边际的股票。
(1)基本面趋势研究
本基金将影响公司基本面的景气变化因素大致归为三类:第一类是行业性因素,在经济的周期运行中各市场经济主体的独立经济行为使相应行业的供需关系和竞争格局出现明显变化,导致行业景气度出现明显变化,带动行业内大多数企业经营状况的持续改善。第二类是宏观性、政策性因素,包括国内外政策、科学技术、社会结构、金融市场等层面正在发生或即将发生的变化。有些技术进步和社会变化会在较长周期内影响相应行业的发展环境,而有些产业政策会在政府的鼓励、支持或限制的政策意图下,直接影响相关行业的未来格局,进而影响到相关公司的景气度。第三类是个体因素,如产能投产、研发进展、策略变化、管理改善等因素,使公司在行业内的竞争力提升,也会使公司的基本面进入持续上升周期。本基金认为处于景气上升周期的公司,其经营状态的改善是持续性和趋势性的,因此,本基金将通过分析公开信息和实地调研的方式,跟踪经营指标和财务数据变化,多渠道深入了解公司经营状况。
(2)对于安全边际的判断
本基金投资策略中对于安全边际判断的核心是公司质地和估值水平两方面。本基金将着重寻找具有良好公司治理结构和优秀管理团队,并且在财务质量方面达到要求的公司。其中,公司治理结构评价包括股东会、董事会和监事会的完整性以及独立运作状况;管理层工作能力评价包括考察开拓精神、战略思维、执行力、过往重大项目成功率及经营业绩记录等。财务质量评估注重盈利能力、现金流状况、偿债能力、营运能力等方面。同时,本基金将严格把控投资标的估值水平,重视PB-ROE在产业周期中的锚定作用。通过对公司护城河的研究,从长期视角综合审视投资标的的合理估值区间,避免用PE、PEG等单一指标进行估值判断。
港股通标的股票投资策略
本基金采用自上而下和自下而上相结合的标的选择策略,积极优选相对于A股具有明显估值优势且质地优良的港股通标的股票。本基金将仅通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港股票市场,不使用合格境内机构投资者(QDII)境外投资额度进行境外投资。
港股投资过程中除了运用基本面趋势研究和估值策略以外,还将重点关注以下港股通标的股票:
(1)对于A、H两地同时上市的公司,股价相对于A股明显折价的港股通标的股票;
(2)对于在香港市场上市,而在A股市场属于稀缺行业的个股,本基金将重点选择护城河明确、经营业绩优秀、安全边际充足的优质股票。
存托凭证投资策略
对于存托凭证投资,本基金将在深入研究的基础上,通过定性分析和定量分析相结合的方式,精选出具有比较优势的存托凭证。
融资策略
本基金在参与融资业务时将根据风险管理的原则,在法律法规允许的范围和比例内、风险可控的前提下,本着谨慎原则,参与融资业务,有效防范和控制风险,切实维护基金财产的安全和基金份额持有人合法权益。
未来,随着市场的发展和基金管理运作的需要,基金管理人可以在不改变投资目标的前提下,遵循法律法规的规定,履行适当程序后,相应调整或更新投资策略,并在招募说明书中更新。
资产支持证券投资策略
本基金将深入分析资产支持证券的市场利率、发行条款、支持资产的构成及质量、提前偿还率、风险补偿收益和市场流动性等基本面因素,估计资产违约风险和提前偿付风险,并根据资产证券化的收益结构安排,模拟资产支持证券的本金偿还和利息收益的现金流过程,辅助采用蒙特卡洛方法等数量化定价模型,评估其内在价值。
国债期货投资策略
本基金投资国债期货将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,主要选择流动性好、交易活跃的国债期货合约。通过对债券市场和期货市场运行趋势的研究,结合国债期货的定价模型寻求其合理的估值水平,与现货资产进行匹配,通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。基金管理人将充分考虑国债期货的收益性、流动性及风险性特征,运用国债期货对冲系统性风险以及特殊情况下的流动性风险,如大额申购赎回等;利用金融衍生品的杠杆作用,以达到降低投资组合的整体风险的目的。
股指期货投资策略
本基金以提高投资效率更好地达到本基金的投资目标,在风险可控的前提下,本着风险管理原则,以套期保值为目的,参与股指期货投资。本基金将根据对现货和期货市场的分析,发挥股指期货杠杆效应和流动性好的特点,与现货资产进行匹配,通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。本基金在股指期货套期保值过程中,将定期测算投资组合与股指期货的相关性、投资组合beta的稳定性,精细化确定投资方案。
股票期权投资策略
本基金将按照风险管理的原则,以套期保值为主要目的参与股票期权交易。本基金将结合投资目标、比例限制、风险收益特征以及法律法规的相关限定和要求,确定参与股票期权交易的投资时机和投资比例。
债券投资策略
在资本市场日益国际化的背景下,通过研判债券市场风险收益特征的国际化趋势和国内宏观经济景气周期引发的债券收益率的变化趋势,采取自上而下的策略构造组合。债券类品种的投资,追求在严格控制风险的基础上获取稳健回报的原则。
(1)本基金采用目标久期管理法作为本基金债券类投资的核心策略。通过宏观经济分析把握市场利率水平的运行态势,作为组合久期选择的主要依据。
(2)结合收益率曲线变化的预测,采取期限结构配置策略,通过分析和情景测试,确定长、中、短期债券的投资比例。
(3)收益率利差策略是债券资产在类属间的主要配置策略。本基金在充分考虑不同类型债券流动性、税收以及信用风险等因素基础上,进行类属的配置,优化组合收益。
(4)在运用上述策略方法基础上,通过分析个券的剩余期限与收益率的配比状况、信用等级状况、流动性指标等因素,选择风险收益配比最合理的个券作为投资对象,并形成组合。本基金还将采取积极主动的策略,针对市场定价错误和回购套利机会等,在确定存在超额收益的情况下,积极把握市场机会。
(5)根据基金申购、赎回等情况,对投资组合进行流动性管理,确保基金资产的变现能力。
(6)可转换公司债券(含分离交易的可转换公司债券)、可交换债券投资策略
可转换公司债券等投资品种通过赋予债券投资者某种期权的形式,兼具债券属性与权益属性,风险收益特征更加独特,相应的投资策略灵活多样。本基金将充分利用该类投资品种的特性,研究挖掘其投资价值,债券价值方面综合考虑票面利率、久期、信用资质、发行主体财务状况、行业特征及公司治理等因素;权益价值方面通过对可转换公司债券所对应个股的价值分析,包括估值水平、盈利能力及预期、短期题材特征等。此外,还需结合对含权条款的研究,以衍生品量化视角综合判断内含的期权价值。
可交换债券与可转换公司债券的区别在于换股期间用于交换的股票并非自身新发的股票,而是发行人持有的其他上市公司的股票。可交换债券同样具有债券属性和权益属性,其中债券属性与可转换公司债券相同,即选择持有可交换债券至到期以获取票面价值和票面利息;而对于权益属性的分析则需关注目标公司的股票价值以及发行人作为股东的换股意愿等。本基金将通过对目标公司股票的投资价值、可交换债券的债券价值、以及条款带来的期权价值等综合分析,进行投资决策。 |
