委托人在集合计划封闭期之后的每个工作日都可以办理参与、退出本集合计划的业务。
委托人本次退出对应份额持有期间收益≤0,不提取;委托人本次退出对应份额持有期间收益> 0,提取该对应份额收益的20%作为业绩报酬
通过管理人的分析,精选受益于中国经济持续高速增长而呈现出可持续竞争优势、未来良好成长性以及盈利持续增长潜力的上市公司,同时密切追踪宏观经济和细分行业的各项领先指标优化资产配置,在力争资本本金安全性的前提下,控制风险,追求获得绝对投资收益的最大化。 上述投资目标仅供委托人参考,不构成管理人保证委托人委托资产本金不受损失或取得投资收益的承诺。
本计划以价值成长为投资主线,采取“自上而下为主、自下而上为辅”的投资策略。密切跟踪一系列国内外宏观经济指标变量、政策因素虚拟变量、国际经济及其资本市场变量、行业领先指标等,通过对宏观经济和细分行业的各项领先指标的深度挖掘,决定股票资产最佳配置比例、行业最优配置比例的前提下精选个股,追求绝对投资收益的最大化。具体包含以下三方面的内容: 1.追求绝对投资收益的最大化 本计划以追求绝对投资收益最大化为投资目标。通过对宏观经济的领先指标的深度挖掘,最优化资产在股票资产和低风险资产之间的配置比例,同时在行业领先指标出现趋势改变时,及时改变股票资产在各细分行业间的配置比例,通过最优化资产的配置,为委托人获得绝对投资收益的最大化。本计划中股票(包括新股申购)、可转债及可分离债申购的投资比例为0%-90%,封闭式投资基金和ETF投资基金的投资比例为0%-30%;短期金融工具的投资比例为10%-100%,灵活的资产配置比例为主动性操作提供了空间,同时基于定量模型约束的科学的管理模式为风险控制提供了保障。 2.基于科学的决策体系,积极主动地把握投资时机 中国证券市场仍属于新兴市场,其特点是市场的非完全有效性,股票价格并未完全反映所有信息,尤其是在市场波动较大的时期,市场的定价机制在投资者情绪波动的影响下会出现扭曲,通过对一系列领先指标的深度挖掘,可以预期经济与市场的未来运行趋势,从而把握真正的投资机会。招商证券资产管理部门通过多年的积累,建立了一套宏观经济及行业经济领先指标跟踪系统,该系统的特点在于及时跟踪经济变量因素的趋势改变,帮助管理人积极主动地把握投资时机,及时地调整投资组合的股票仓位水平和行业配置比例,通过对资产的有效配置从而实现为委托人有效地控制投资风险,追求绝对投资收益的最大化的投资目标。 3.风险的有效控制。 本计划为追求绝对收益为目标的产品,投资风险的控制将是投资管理中最重要的环节之一;本计划将制订严格的止损制度和股票仓位警示制度,为委托人积极控制风险,在追求绝对收益的同时争取本金的安全。
本计划投资的投资范围包括国内依法公开发行上市的上市公司股票(包括新股申购)、封闭式证券投资基金、ETF投资基金、短期金融工具、可转债和可分离债的申购以及中国证监会允许投资的其他金融工具。其中短期金融工具包括现金、国债、期限在一年以内(含一年)的债券逆回购、央行票据、短期融资券、通知存款、大额存单,货币市场基金以及中国证监会认可的其他短期金融工具。
1.股票投资策略 (1)资产和行业配置 根据本计划所奉行的“自上而下为主、自下而上为辅”的投资策略,在投资决策中,管理人在相关法律法规和本计划说明书规定的投资范围和比例限制内,考虑各项经济领先指标和行业领先指标的相对变化,确定并适度的调整计划资产在股票、债券及现金等类别资产间的分配比例以及股票资产在细分行业内的配置比例。 经济走势和市场走势息息相关,而市场总是提前反应经济走势,经济未来运行趋势的准确把握是进行资产配置的关键因素。通过大量基于国内外证券市场历史数据的实证研究,我们精选出若干对经济运行趋势具预测意义的指标进行实时观测,通过对这些指标的及时跟踪,及时调整股票资产的仓位水平;同时基于国家执政能力的提高,我们发现政策的具体刺激将改变投资者预期,进而产生好的投资机会,政策的有效把握也是决定资产配置比例的关键,所以管理人的领先指标体系中引入了政策因素虚拟变量;同时,在经济全球化的背景下,中国的经济和股票市场越来越多的受到国际经济和市场发展趋势的影响,国际市场环境的预期也是我们优化资产配置的另一关键驱动因素,所以国际经济及其资本市场变量也是管理人的领先指标体系中重要一元;另外,行业的有效配置是我们获得超越市场超额收益的关键,细分行业领先趋势指标的有效把握,是我们优化股票组合中的行业配置的前提,基于招商证券研究所强大的研究实力,我们提炼了行业领先指标数据库,通过对行业领先指标的实时观测,为管理人把握行业和个股最佳进入和退出时机提供了先机。 (2)个股选择 ①基础股票池 基础股票池的建立基础是参照招商证券研发中心的一般股票池和参照部分其他研究机构的股票池以及投资管理部的研究成果,这些股票合计形成基础股票池。 ②备选股票池 本计划通过对股票的价值成长性进行分析,形成备选股票池。上市公司价值成长评价,主要考察上市公司价值成长得分,考虑的主要指标包括:每股净利润增长率、每股净资产增长率、主营业务收入增长率、净资产收益率、市盈率、市净率(每股股价与每股净资产的比率)、市现率(每股股价与每股现金流量的比率)、每股分红率指标、每股主营业务收入指标,辅助指标包括公司在行业所处地位及公司治理等因素,综合评分后得分靠前的入选备选股票池。 ③核心股票池 在备选股票池的基础上,在投资管理部实地调研或详细论证的基础上,选取估值偏低,核心竞争力突出,管理规范,公司治理水平优秀,在产业结构、行业展望、股东价值创造力、公司战略及管理质量等方面具有突出优势的公司。 ④建立投资组合 在核心股票池的基础上,投资经理提出精选股票,经由投资决策委员会同意。投资经理将根据市场时机和流动性情况,建立投资组合。投资组合中占组合净值不低于80%的部分选自核心股票池,其余不超过20%可直接选自基础股票池。 2.封闭式基金和ETF基金投资策略 在封闭式基金投资方面,通过投资于剩余期限与集合计划存续期限基本匹配的基金,原则上持有到期,以获取封闭式基金高折价带来的收益。 在ETF基金投资方面,通过选择流动性较好并与市场走势吻合度较高的ETF基金进行投资,达到快速建仓的目的。 3.短期金融工具投资策略 本计划以严谨的市场价值分析为基础,采用稳健的投资组合策略,通过对短期金融工具的组合操作,在保持本金的安全性与资产流动性的同时,追求稳定的当期收益。 ①根据宏观经济指标、货币政策的研究,确定组合平均剩余到期期限; ②根据各期限各品种的流动性、收益性以及信用水平来确定组合资产配置; ③根据市场资金供给情况对组合平均剩余期限以及投资品种比例进行适当调整; ④在保证组合流动性的前提下,利用现代金融分析方法和工具,寻找价值被低估的投资品种和无风险套利机会; ⑤合理有效分配基金的现金流,保持本计划的流动性。 4、新股/可转债投资策略 招商证券是少数拥有丰富投资银行业务经验和优秀投资管理能力的机构之一。管理人丰富的“卖方”经验使自身具备突出的新股及可转债研究及定价能力,可在询价与配售过程中把握主动,发挥优势,实现可控风险之下的收益最大化。 具体而言,管理人将全面深入地把握上市公司基本面,结合市场估值水平和股市、债市投资环境,有效识别并防范风险,积极参与询价与配售,获取较好收益。
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