本集合计划首次封闭期为3个月,封闭期间不开展参与、退出业务。封闭期结束后,进入首个开放期,开放时间为封闭期结束后的前5个工作日(遇节假日则顺延)。本集合计划成立之日起第1年,封闭期结束后每满3个自然月开放一次,开放期为每满3个自然月后的前5个工作日(遇节假日则顺延)。集合计划成立满1年后,每个自然月开放一次,开放期为每个自然月后的前5个工作日(遇节假日则顺延)。开放日,如本集合计划达到20亿份,将不再接受参与申请。
本集合计划在业绩报酬计提日,单位累计净值年化收益率大于5%;同时本业绩报酬计提日相对上一个业绩报酬计提日累计净值之间的年化收益率大于5%,超出部分计提20%的业绩报酬,上述两条若不能同时满足,则不计提业绩报酬。
本集合计划以证券投资基金为主要投资对象,通过对于当前经济形势和财政、货币政策的细致研究,积极主动地对计划的大类资产进行配置调整,力争在风险可控下实现集合计划资产的长期稳定增值。
本集合计划遵循稳健投资和积极投资相结合的投资理念,以研究为导向,在有效控制风险的前提下,通过组合投资和量化管理,实现集合计划资产的长期稳定增值。
中国境内依法发行的股票、债券、证券投资基金、央行票据、短期融资券、资产支持受益凭证、权证、股指期货、债券回购以及中国证监会认可的其他投资品种。本集合计划可以参与融资融券,也可以将所持有的证券作为融券标的的证券出借给证券金融公司。本集合计划参与融资融券、证券出借交易前,管理人应提前与托管人就账户开立、资金划付及保管、估值核算等运作事项协商并达成一致意见。
(一)基本投资策略
管理人在价值投资的理念下,经过长期的研究和实践,进一步完善了基于价值投资和数量化投资的基金、债券、股票及衍生品综合策略投资平台。在这个平台上,策略投资分为三个层次。第一个层次是大类资产配置,即集合计划资产在证券投资基金、股票、债券、现金类资产间的配置比例;第二个层次是分类资产投资策略,即证券投资基金资产投资策略、固定收益类资产投资策略、权益类资产投资策略和金融衍生产品投资策略;最后一个层次是在个券分析的基础上,通过分析各具体证券的风险特征,挑选出投资对象,建立起既定风险下资产的最优组合。
(二)大类资产配置
在大类资产配置层面,本集合计划的资产配置范围包括证券投资基金、债券、股票、现金等。资产配置以证券投资基金为主,其他资产的配置主要是用于控制风险和增加本集合计划的投资收益率。
本集合计划秉承积极资产配置原则,通过对宏观经济、政策环境、市场估值等多项重要因素的综合分析,得出对各类资产收益预期变化的判断,从而积极主动地调整各类资产的投资比例和投资期限,降低风险的同时增加计划投资收益。
(三)基金投资策略
本集合计划首先根据基金运作方式的不同,将基金分成开放式基金和封闭式基金。其次,根据基金资产配置结构的不同,将开放式基金进一步分为股票型基金、债券型基金、混合型基金、货币市场基金和其他基金。
本集合计划将通过对宏观经济的各种指标进行分析,建立基于宏观经济指标的各基金类别收益风险的预测模型,采取“自上而下”的配置方法,将集合计划资金在股票型基金、债券型基金、混和型基金和货币型基金之间,以及各类基金中不同风格之间进行合理分配。在此基础上,通过华融证券的基金投资价值评价体系,“自下而上”的对基金管理公司的综合素质、基金经理人、基金投资风格、基金业绩稳定性、基金风险收益、基金业绩归因、基金选时能力和择股能力、基金费率结构等多项指标进行分析,发掘出在牛熊市中风险收益指标均超越大盘的基金,从而构建基金投资备选库,为实际的基金投资提供决策支持。
具体的投资策略如下:
1、开放式基金投资策略
本集合计划拟采用定性分析与定量分析方法,选择业绩优良的基金管理公司,定期和不定期对所投资证券投资基金进行分析、评估和排序,动态调整基金品种和基金间组合比例,不断优化和提升基金组合的风险收益水平。具体选择标准包括:
(1)定性分析
定性分析方面,主要考虑以下方面:
① 基金管理公司治理结构;
② 人力资源的构成与稳定,特别是管理层和基金经理;
③ 投资的风格倾向;
④ 风险控制制度的健全与规范;
⑤ 研发实力以及投研结合程度;
⑥ 产品创新能力;
⑦ 基金经理和基金团队的职业道德。
(2)定量分析
定量分析重点分析基金的收益与风险,并考察基金经理的选时能力和择股能力,并对基金业绩进行归属分析,从而尽可能深入分析业绩的可靠性、稳定性及投资策略的有效性。
本集合计划主要定量分析指标包括:
① 夏普比例(Sharpe Ratio)
用来衡量投资回报与其风险之间的相对关系。
Sharpe Ratio = [E(rp)-rf]/σp
② Jensen指标
该指标综合评价了基金管理人的投资才能,可以由下式表示:
rp-rf=αp+βp(rm-rf)+εp
由于方程中包含了反映市场一般超额收益水平的(rm-rf)和代表基金市场风险水平的βp,在1年或1年以上的时期内(已经剔除了运气因素),可以用αp反映基金管理人的证券选择能力。
③ 信息比率(Information Ratio)
用来衡量超额风险带来的超额收益,比率高说明超额收益高。它表示单位主动风险所带来的超额收益。
Information Ratio=TD/TE
TD表示资产跟踪偏离度的样本均值;TE为资产的跟踪误差。
④ Treynor和Mazuy指标
这是基金业绩分析的另外一个重要指标。它主要是判断基金的时机选择能力。可以用以下方程表示:
rp-rf=a+b(rm-rf)+c(rm-rf)2+ep (I)
rp-rf=a+b(rm-rf)+c(rm-rf)D+ep (II)
其中,a、b、c分别代表证券选择能力、市场风险系数和时机选择能力。D为虚拟变量。当 rm>rf时,D=0;当
rm
本集合计划业绩比较基准=中证股票型基金指数×10%+中证债券型基金指数×70%+同期三年定期存款利率×20%
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