本集合计划开放期分为参与开放期和退出开放期。参与开放期为本集合计划成立后的每个工作日。在本集合计划的参与开放期,委托人可以申请办理集合计划参与,但除退出开放期外不允许集合计划退出。 退出开放期为本集合计划成立后每满半年后的10个工作日以及集合计划存续期满日的前10个工作日(包含存续期满日)。委托人只能在本集合计划的退出开放期申请办理集合计划退出。如果本集合计划出现合同变更,则自合同变更公告发布之日至公告约定合同变更生效日的期间内,允许委托人退出集合计划。
(1)业绩报酬提取原则 1)在除权日、委托人退出或集合计划终止时,管理人按照一定的原则提取业绩报酬; 2)在除权日提取业绩报酬的情况: 自本集合计划成立满三个月起,以本集合计划每月最后一个工作日为基准日,计算时期T 的年化收益率r;若r 大于5%,则管理人提取业绩报酬;若r 小于或等于5%,则管理人不提取业绩报酬,累计至下一个基准日计算时期T 的年化收益率r,大于5% 时提取业绩报酬,若仍未达到,则继续累计。 T= 最近一次满足分红条件的基准日至本基准日委托人持有集合计划的自然日天数(首次分红为集合 计划成立日至本基准日委托人持有集合计划的自然日天数) 3)委托人退出或集合计划终止时提取业绩报酬的情况: 计算时期T 的年化收益率r;若r 大于5%, 则管理人提取业绩报酬;若r 小于或等于5%,则管理人不提取业绩报酬。 T= 最近一次满足分红条件且已在权益登记日完成分红的基准日至退出日或集合计划终止日委托人持有集合计划的自然日天数 (3)业绩报酬提取办法 当集合计划本会计月度最后一个工作日达到业绩报酬提取原则时,托管人根据管理人的指令将业绩报酬划拨给注册登记机构,由注册登记机构将业绩报酬支付给管理人。 当集合计划份额退出或集合计划终止时,托管人根据管理人的指令将退出净值总额(含业绩报酬和退出费用)划拨给注册登记机构,由注册登记机构将业绩报酬和退出费用支付给管理人,并将扣除业绩报酬和退出费用的退出款项转入委托人的资金账户。 业绩报酬以现金支付。由管理人向托管人发送业绩报酬划付指令,托管人于5 个工作日内从集合计划资产中一次性支付给管理人。若遇法定节假日、休息日等,支付日期顺延。
在力争实现集合计划资产保值的基础上,为委托人获取持续稳健投资收益。
本计划主要把握低风险投资机会,通过动态的资产配置和精选个券,力求实现集合计划资产的有效保值增值。
本集合计划主要投资于具有良好流动性、依法发行的各类金融工具,包括国债、金融债、企业债、公司债、央行票据、短期融资券、资产支持受益凭证和债券逆回购等,同时还包括同业存款、定期存款、货币市场基金、债券型基金、股票、LOF、ETF、股指期货、新股(含创业板)和可转债的申购以及中国证监会允许投资的其他金融工具。
本集合计划主要根据宏观经济形势、利率走势等因素,确定各个阶段内固定收益证券的投资品种和期限,并在此基础上构建固定收益证券的投资组合,力争获取稳定安全回报;积极把握各种套利机会,为投资者获取低风险套利收益;通过参与新股和一级市场可转债的投资,分享证券市场成长的成果。本集合计划参与权益类资产投资以进行套利交易为目的,除参与股指期货套利、LOF 和ETF 套利等套利交易外,本集合计划不参与权益类资产的二级市场投资。 1、大类资产配置策略 本集合计划的大类资产配置主要通过对宏观经济运行状况、国家财政和货币政策、国家产业政策以及资本市场资金环境、证券市场走势的分析, 预测宏观经济的发展趋势, 并据此评价未来一段时间债券、股票市场相对收益率, 同时积极跟踪股票市场中现货市场和期货市场相对走势以及其他各类套利机会,在集合计划限定的投资比例范围内主动调整现金、债券、新股及各类套利策略资产的配置比例。 本集合计划的资产配置主要包括战略性资产配置和战术性资产配置:战略性资产配置首先分析较长时间段内所关注的各类资产的预期回报率和风险, 然后确定最能满足集合计划风险- 回报率目标的资产组合;战术性资产配置根据各类资产长短期平均回报率不同, 预测短期性回报率, 调整资产配置, 获取市场时机选择的超额收益。 2、套利投资策略 本集合计划将积极把握包括股指期货套利、LOF 和ETF 套利等在内的低风险套利机会,力争为委托人创造持续稳健投资收益。 (1)股指期货套利 本集合计划参与股指期货交易以套利为目的。具体来看,本集合计划将主要运用以下股指期货套利策略: 1)期现套利策略:股指期货价格和现货价格之间的价差暂时性偏离正常价差水平时,可以通过买进低价资产卖出高价资产,待期、现货之间的价差恢复到正常价差水平后再进行相反的交易,从而获取套利收益。 2)跨期套利策略:当同一品种的不同期货合约之间的价差暂时性偏离正常价差水平时,可以通过买入某一期限的合约同时卖出另一期限的合约,待合约价差回归到正常价差水平时再同时进行反向交易,从而获取套利收益。 3)跨市套利:当某个在不同交易所上市的同一品种同一交割月份的合约之间出现非合理价差时,在某个交易所买入( 卖出) 某一交割月份的某个股指期货的同时,在另一个交易所卖出(买入)同一交割月份的同种期货合约,以期在有利时机分别在两个交易所对冲掉所有持有的合约而获利。 4)跨品种套利:利用两个具有较高的相关性、交割月份相同的股指期货价格差进行套利。 (2)LOF 套利 由于LOF 在交易所的交易价格与基金的单位净值可能会产生一定的差价,可以通过转托管进行套利。考虑交易成本,当交易价格大于单位净值时,先申购再从二级市场卖出获利;当交易价格小于单位净值时,先从二级市场买入再赎回获利。 (3)ETF 套利 利用ETF 可能会存在的交易价格与替代组合的净值的差异进行套利。当价格低于净值时,在二级市场买入ETF 份额,然后到一级市场进行赎回,最后将赎回的股票卖掉;当价格高于净值时,则进行相反的操 作。 (4)创新型封闭式基金套利 对于创新型分级可交易基金,可利用分级基金的市场价格和基金净值之间的差异进行分拆或合并来获取套利收益;对于含有“救生艇机制”(即当封闭式基金的折价率一定时期内持续高于规定的折价率时,该封闭式基金将按规定程序转换为开放式基金)的封闭式基金,可利用基金即将达到封转开条件时折价率缩小的机会进行套利。 (5)债券套利 1)利用同期限债券品种在一、二级市场上的收益率差异,通过投资品种的转换获得一、二级市场的差价收入; 2)利用同一债券品种在不同债券市场上的价格差异,通过无风险套利操作获得由于市场分割带来的超额收益; 3)利用同期限债券回购品种在不同市场上的利率差异,通过开展无风险套利操作,提高投资组合的盈利能力。 (6)事件套利 在ETF 某成分股因公告、股改、配股等事项停牌,可能造成停牌前一个交易日收盘价和复牌当日价格出现偏差时,可以根据偏差的程度和方向进行申购套利或赎回套利;同时,也可充分发掘挖掘现金选择权带来的套利机会。 3、债券投资策略 本集合计划对固定收益类证券的投资,综合采用自上而下(利率预期策略)和自下而上(债券选择策略)相结合的投资策略,对固定收益类证券进行科学合理的配置。自上而下部分主要是根据宏观经济发展状况、货币政策等的分析对市场利率进行动态预测,以此为基础对债券的类属和期限等进行配置;自下而上部分主要从到期收益率、流动性、信用风险、久期、凸性等因素对债券的价值进行分析,对优质债券进行重点配置。 (1)利率预期策略 利率预期策略旨在对市场利率进行动态预测,并以此为基础进行债券类属配置并调整债券组合久期。本集合计划根据宏观经济发展状况、货币政策以及债券市场供需状况等来预测利率走势。主要考虑的因素有:GDP 增长率、通货膨胀率、固定资产投资增长率、出口状况、居民消费、货币供应增长率、新债发行量、其它央行的利率政策等。 (2)债券选择策略 对单个债券将分别从到期收益率、流动性、信用风险、债券条款、久期、凸性等因素进行价值分析。根据对债券组合久期的安排,结合单只债券流动性与信用风险特征,对单只债券的久期进行选择。其它特征相似时,选取凸性较大的债券,这是因为其它因素相同时,凸性较大的债券在利率上升时贬值较少,而在利率下降时增值较大。 4、新股申购策略 本集合计划通过深入分析新股上市公司的基本面情况,结合新股发行当时的市场环境,利用相对价值分析(RVA)方法,根据可比公司股票的基本面因素和价格水平构造多因素模型,利用这一模型预测新股在二级市场的合理定价及其发行价格,指导新股询价或配售。 新股定价程序大致可分为以下几个步骤: (1)选择可比上市公司 在选择可比公司时,着重考虑以下几个因素: 1)与发行人属于同一行业; 2)与发行人具有竞争关系; 3)与发行人的股本规模相似业绩相近; 4)与发行人的市场机遇相近; 5)新近上市的股票; 6)从建立模型的角度考虑,可比公司的数量不能太少,最好有5 家以上。 (2)确定解释股票内在价值的基本面因素 通过单变量分析,确定对可比公司的股票价格最有解释力的基本面因素,如每股收益、每股净资产、股本结构、利润增长率等。 (3)建立模型估计新股市场价格 以上述因素作为自变量,可比公司股价为因变量,通过样本公司和基本面因素的筛选调整,寻找股票的评价模型(显著性回归模型)。并利用该模型根据新股上市公司的基本面特征估计新股的市场价格定位。 (4)根据公司差异性特征对定价进行调整 在新股定价时,还应当考虑新股上市公司个性化的差异性特征,例如特殊的股本结构、超常的增长率、大股东背景等,以更准确地预测新股的二级市场定位。在有些情况下,由于缺乏足够数量的可比公司,无法建立模型进行定量预测。在这种情况下,只能根据新股上市公司的具体情况,尽可能在市场中挑选1-2 家可比公司,根据可比公司的价格和市盈率水平对新股价格进行判断。 (5)根据最新市场状况估计新股发行价格 在预测新股上市价格定位的基础上,考虑市场最新状况(如近期类似股票首日涨跌幅),估计新股的合理发行价格区间。
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