本集合计划不设固定开放期,优先级各期份额以指定网站上每期发行公告公布的开放期间为准;风险级份额在集合计划自成立日起的每个交易日可以申请参与,在持有期限满6 个月后的每个交易日可申请退出。
集合计划风险级份额对应年化收益中超过风险级份额预期年化收益率以上部分的100%作为管理人业绩报酬。
稳健投资避险、获取稳定收益:本集合计划将全部资产投资于固定收益类和现金类资产,保证了集合计划的避险属性和稳定收益。
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本集合计划主要投资于具有良好流动性、依法发行的各类金融工具,包括国债、央行票据、金融债、企业债、公司债、中期票据、可转债、短期融资券、可交换债券等银行间市场及交易所市场交易的投资品种,国债期货等证券期货交易所交易的投资品种;中小企业私募债、资产支持受益凭证、证券投资基金、股票质押式回购、商业银行理财计划、固定收益类的集合资金信托计划等金融监管部门批准或备案发行的金融产品以及中国证监会允许投资的其他金融工具。
本集合计划投资于固定收益类和现金类等避险资产。通过对国内外宏观济状况、市场利率走势、市场资金供求情况,以及证券市场走势、信用风险情况、风险预算和有关法律法规等因素的综合分析,预测债券类、货币类等大类资产的预期收益率水平,结合各类别资产的波动性以及流动性状况分析,力争做出最佳的资产配置及风险控制。 2、债券投资策略 本计划将采取利率策略、信用策略、债券选择策略等积极的债券投资策略,在严格控制风险的前提下,发掘和利用市场失衡提供的投资机会,力争获得集合计划资产的长期稳定回报。 (1)利率策略 通过全面研究GDP,物价、就业以及国际收支等主要经济变量,分析宏观经济运行的可能情景, 并预测财政政策、货币政策等宏观经济政策取向,分析金融市场资金供求状况变化趋势及结构。在此基础上,预测金融市场利率水平变动趋势,以及金融市场收益率曲线斜度变化趋势。 组合久期是反映利率风险最重要的指标。本计划将根据对市场利率变化趋势的预期,制定出组合的目标久期:预期市场利率水平将上升时,降低组合的久期;预期市场利率将下降时,提高组合的久期。 (2) 信用策略 根据国民经济运行周期阶段,分析企业债券、公司债券等发行人所处行业发展前景、业务发展状况、市场竞争地位、财务状况、管理水平和债务水平等因素,评价债券发行人的信用风险,并根据特定债券的发行契约,评价债券的信用级别,确定企业债券、公司债券的信用风险利差。 债券信用风险评定需要重点分析企业财务结构、偿债能力、经营效益等财务信息,同时需要考虑企业的经营环境等外部因素,着重分析企业未来的偿债能力,评估其违约风险水平。 (3)债券选择策略 根据单个债券到期收益率相对于市场收益率曲线的偏离程度,结合其信用等级、流动性、选择权条款、税赋特点等因素,确定其投资价值,主要选择定价合理或价值被低估的企业(公司)债券进行投资。 3、中小企业私募债投资策略 本集合计划投资于具备第三方担保和资产抵押、质押、商业保险或其他增信条件的中小企业私募债,其投资比例不超过集合计划净值的40%。中小企业私募债由于发行主体信用评级低、发行规模小,面临的信用风险、流动性风险、投资风险较大。本集合计划优先选择具有较好增信条件、信用评级高、行业前景发展良好、公司财务状况良好的中小企业私募债进行投资。 本集合计划对中小企业私募债采取自上而下和自下而上相结合的投资策略。自上而下投资策略指本集合计划在平均久期配置策略与期限结构配置策略基础上,运用数量化分析方法对中小企业私募债券的信用风险溢价、流动性风险溢价、税收溢价等因素进行分析,对利差走势及其收益和风险进行判断。自下而上投资策略指本集合计划运用行业研究方法和公司财务分析方法对中小企业私募债债券发行人信用风险进行分析和度量,选择风险与收益相匹配的更优品种进行配置。具体而言: 1 )根据宏观经济环境及各行业的发展状况,确定各行业的优先配置顺序; 2) 研究债券发行人的产业发展趋势、行业政策、公司背景、盈利状况、竞争地位、治理结构、特殊事件风险等基本面信息,分析企业的长期运作风险; 3) 运用财务评价体系对债券发行人的资产流动性、盈利能力、偿债能力、现金流水平等方面进行综合评价,度量发行人财务风险; 4)利用历虫数据、市场价格以及资产质量等信息,估算债券发行人的违约率及违约损失率; 5) 综合发行人各方面分析结果,确定信用利差的合理水平,利用市场的相对失衡,选择溢价偏高的品种进行投资。 本集合计划从以下三个方面来进行中小企业私募债的信用风险管理: 1)进行独立的发行主体信用分析,不断在实践中完善分析方法和积累分析经验数据; 2) 严格遵守中小企业私募债的备选库制度,根据不同的信用风险等级,按照不同的投资管理流程和权限管理制度,对入库债券进行定期信用跟踪分析; 3) 严格控制和降低个券及组合整体的违约风险水平。 本集合计划主要通过对中小企业私募债进行买入持有到期为主的投资策略以降低流动性风险。
业绩比较基准=三年期银行定期存款税后利率 上述利率以业绩比较期间的时间加权平均为准。 未来,如所采用的业绩比较基准不再符合集合计划的投资策略或投资风格,或有更合适的业绩比较基准,管理人可与托管人协商一致后,确定采用其他业锁比较基准并及时公告。
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