开放日:集合计划成立之日起3个月为封闭期,封闭期满后的3个工作日为首个开放期,首个开放期结束后,每个自然月的前3个工作日为开放期。(例如:假设集合计划成立日为2010年5月10日,则第一个开放期为2010年8月10日、11日、12日,第二个开放期为2010年9月1日、2日、3日)。
(1)业绩报酬计提日,委托人持有集合计划份额的收益率R 小于等于5%时,管理人不提取业绩报酬。 (2)业绩报酬计提日,委托人持有集合计划份额的收益率R 大于5%时,管理人提取R大于5%部分的20%作为超额业绩报酬。每次计提业绩报酬时,已计提过的部分不再重复计提。
投资目标:本集合计划是以基金组合投资为主的证券公司非限定性集合资产管理计划,管理人将充分利用自身基金投资与研究的优势,投资于A股基金和QDII基金,分享基金管理公司专家理财带来的成果,且灵活配置具有高速成长潜力和景气行业领先的上市公司股票,把握资本市场投资机会,力求实现集合计划资产长期稳健增值。
本集合计划秉持“价值+成长”的投资理念,以研究为导向,发掘基金市场的投资机会,在有效控制风险的前提下,通过组合投资和量化管理,实现集合计划资产的最大增值潜力。 管理人坚信,未来数年内中国基金业将保持高速增长的态势,基金日益成为广大投资者参与证券市场的首选投资工具。为此,以基金为主要投资对象的客户资产管理业务将具有很大的市场潜力。 基金市场尽管经历了曲折,但一直以来基金平均净值持续大幅走赢大盘指数,其中不乏最近一两年新涌现的明星基金,其优异的业绩令不少投资者看到了基金市场的希望。根据研究,优秀基金在每次市场上升行情中,净值表现基本能够领先大盘,而在市场下跌行情中,其净值跌幅又远小于大盘指数。当前,基金业绩的差异性进一步凸现,为我们进行基金组合投资提供了更大的选择空间。另外,未来基金市场品种的不断创新也为组合基金的战略和战术资产配置提供了良好的基础。本集合计划既可投资于国内A股市场,又能以一定比例灵活配置于投资境外证券市场的QDII基金,从而在国际金融危机和国内经济增速放缓的大背景下,实现为国内投资者提供全球范围内分散投资的路径,使之受惠于期待中的全球经济复苏。
本集合计划的投资范围为具有良好流动性的金融产品,包括国内依法公开发行的各类证券投资基金、股票、权证、债券、新股申购以及中国证监会允许投资的其他金融产品。
本集合计划采用积极混合型的投资策略,以深入专业的基金研究为先导,综合运用国元证券基金评价分析系统,结合基金实地调研,力求在有效控制风险的基础上获取集合计划的超越增值。 1.大类资产配置策略 除现金资产外,本集合计划所涉及的大类资产配置,主要是基金组合与固定收益类投资组合的战略资产配置。 本集合计划具有积极灵活配置的特征,其权益类资产和固定收益类资产可依据市场风险收益状态进行灵活调整,以获取风险有效控制下的收益最大化。 2.基金投资策略 (1)基金投资依据 本集合计划以国元证券基金评价分析系统作为基金投资的指导基础,把基金研究领域的优势转化为基金组合投资的优势。国元基金评价分析系统包括基金管理公司综合评价分析、基金经理评价分析、基金评级、风险收益分析、投资风格分析、业绩归因分析等多项评价分析功能。在基金研究分析中,以基金评价分析系统为基础,持续跟踪基金市场的热点问题,紧贴市场实际,对基金业绩与价值进行分析评价,并与基金公司和基金主要机构持有人保持着良性互动,通过专题路演、联合调研、研究报告等形式为其投资提供策略支持,增强管理人对基金投资价值的判断能力。首先,通过综合评价基金长、中、短期业绩、风险、能力与持续性指标,并对基金未来价值走势预测判断的基础上,挖掘基金市场的投资机会。其次,通过量化模型分析,综合考察基金的业绩、市场、能力表现,并结合对其未来业绩的合理预期,进行基金投资的选“券”与选“时”的辅助决策。再次,可充分利用自身对基金公司调研和国元投资研究中心在上市公司行业和公司研究方面的优势,加大对基金重仓股的动态跟踪研究,提前发现基金重仓投资品种的异动趋势,切实掌握基金投资的先机,以此构建或调整本集合计划基金备选池。 (2)基金资产配置策略 投资国内股票指数型基金可分享中国经济强劲复苏的预期,而主动投资QDII基金有助于分散投资风险,获取全球估值边际利润。由于全球各经济体具有不同的经济运行周期,从而导致在同一时间,世界各国证券市场处于不同运行阶段,也就是说证券市场的相关性相对较低。现代证券组合理论表明,投资者同时持有多种相关系数较低的证券资产,可以达到分散风险,获取全球估值边际利润的目的,从而在国际金融危机和国内经济增速放缓的大背景下,实现为国内投资者提供全球范围内分散投资的路径,使之受惠于期待中的全球经济复苏。通常,基金可划分为被动型基金(现阶段主要包括ETF、指数型基金、以指数投资为主的QDII基金等)和主动型基金(包括封闭式基金)二大类别。从国外的经验来看,主动型的投资策略很难长期战胜市场,而被动型投资策略往往表现得较好,尤其是成本较低的ETF指数基金和初级阶段以投资指数为主的QDII基金是较佳的“核心”配置选择。本集合计划采用流行的“核心”和“优选”的积极混合型灵活配置策略,即根据资金特点和投资目标,在主动性“优选”和被动性“核心”投资之间谋求最优的混合资产配置。 (3)ETF等指数和QDII基金投资策略 ETF是一种有效的长期资本增值工具,它同时为投资者提供了三种选择:首先它是一种有效的长期资本增值工具,投资ETF可获得与指数几乎相同的资本收益率;其次它是一种便利的针对大盘波动的短期投资工具,只要投资区间内标的指数涨幅足以弥补交易费用,那么对ETF的买卖操作就可获利;最后,由于两种交易机制的同时存在,ETF产品又为市场上从事无风险套利活动的投资者提供了逐利的机会。并且,ETF具有管理成本低、流动性好的优势。 本集合计划通过研究ETF及指数基金所跟踪的标的指数,考虑到标的指数在估值水平、成长性、波动性、流动性方面的特征差异,重点分析各标的指数在行业分布方面的差异,根据行业景气度跟踪,基于风格轮换投资策略进行被动型股票基金产品配置。 本集合计划在投资QDII基金过程中注重各品种在投资区域回报率、投资结构等情景分析,并强调投资品质与成长性的结合。在注重地区经济发展格局下,通过自上而下分析,甄别各类品种在不同国家与地区、行业与板块的投资机会,并从中初步筛选出具有国际比较优势的QDII基金,构建稳健增长的QDII基金备选品种。 (4)优选股票型和混合型基金投资策略 首先,以国元证券基金评价分析系统的跟踪分析结果为基础,结合其他基金评级机构的基金研究报告,对基金过往风险收益状况形成一些定量的和定性的基本判断,再根据对未来市场行情、基金未来净值成长性的预期以及基金管理公司实地调研的成果,形成基金投资的初选目标组合。 其次,运用国元风险收益调整评级、业绩归因分析、投资风格分析和其它必要的定性分析工具,结合本公司及外部机构的基金研究成果,对基金初选样本进行二次筛选。 最后,借助公司的研究平台,对二次筛选的基金样本进行即时跟踪分析评价,必要时采用实地调研方式获取基金的最新信息,并根据对未来市场行情、基金未来净值成长性的预期,形成优选基金投资组合,在一定的期间内以持有策略为主,不做频繁进出。 本集合计划除了从已经开始投资运作并采用积极混合型投资策略的基金中选择基金进行投资外,基于计划参与人利益最大化的考虑,还将根据市场走势判断适当进行新发行基金的投资。 (5)封闭式基金投资策略 与开放式基金按净值申购赎回不同,封闭式基金具备“交易”特征。随着“封转开”及基金强制分红等工作的逐步展开,封闭式基金折价交易已走向回归之路。因此,折价率高及剩余存续期短的封闭式基金拥有更高的安全边界。本集合计划设计为投资封闭式基金的比例为0—30%,在运作过程中,管理人将根据封闭式基金业绩综合评价结果,在对基金折价率、分红率、存续期与价格走势预测判断的基础上,深入挖掘封闭式基金市场的投资机会,结合数量化投资策略进行基金组合投资,以谋求基金组合投资收益的最大化。 通过国元基金业绩与投资价值评估体系,可以筛选出一段时间内具有投资价值的基金品种,将之纳入备选基金库,再由投资主办在适当的时机完成特定基金的买入或卖出操作。在封闭式基金投资的时机选择方面,我们根据实际操作经验得出的投资策略有: ■ 恒定混合策略:如封闭式基金占组合基金的投资比例维持在一定的区间内,对基金市场价格的小波段变化采取恒定混合策略,即价格上涨使该资产占组合资产比重超过该区间上限时卖出基金,超过该区间下限时买入基金;当预计市场出现较大幅度波动时,则采取主动性的增、减仓策略。 ■ 基金资产差异持有策略:对于业绩表现一贯优异的强势基金品种,重仓持有,比例保持稳定,不做经常调整;对于业绩上升显著的基金品种,加大持仓,重点持有,根据对其业绩预期变化,及时调整;对于超跌及短线机会品种,短期持有,及时了结。 (6)债券型开放式基金投资策略 本集合计划将债券型开放式基金投资作为固定收益类投资的重要工具之一。在投资策略上,以国元证券基金评价分析系统的跟踪分析结果为基础,结合其他基金评级机构的基金研究报告,再根据对未来市场利率走势的分析和对债券基金持有修正久期、持仓比例等调研的成果,形成符合本集合计划投资目标的债券型开放式基金投资组合。 (7)货币市场基金投资策略 货币市场基金作为管理现金的主要工具之一,是因为其可以在相似风险特征下获得比银行存款更高的收益。本集合计划在货币市场基金选择方面主要考虑的因素包括收益率、收益波动幅度、基金规模、划款周期和管理费率等。 3.股票投资策略 在黄山3号的资产配置中,我们还将保留适度的股票投资。我们坚信,随着实体经济的复苏,中国A股市场会有显著的结构性投资机会,本集合计划通过灵活配置具有高速成长潜力和景气行业领先的上市公司股票,以期获取未来资本稳定增值的超额收益。 在有效控制市场系统风险的基础上,遵循行业优化配置和主题投资相结合的投资策略,并结合对基金重仓股的跟踪研究,依据持续的行业和个股投资价值评分结果建构股票组合。在保障流动性的前提下,采用灵活配置、波段操作的投资策略,适度集中投资于有较高投资价值的景气行业成长股票。 (1)在宏观经济运行和经济景气周期监测的基础上,从产业结构变化趋势和行业基本面指标评估方面遴选主题行业,适时调整投资组合中的不同行业配置权重,把握行业轮换投资机会。 (2)结合公司基本面、行业内竞争地位和独特性、股票流动性和股票市场运行特点,给出主题投资股票的投资价值排序评价。在此基础上,按未来两年的预期动态市盈率为主要定量参考指标,确定初选股票池。 (3)在初选股票池的基础上,通过电话访问、实地调研对初选股票池内上市公司治理结构、管理层、产品以及核心竞争力等方面的动态进行深入研究,验证或调整初选股票池中对上市公司的判断。在此基础上,对上市公司的公开财务数据进行风险调整和成长性调整,计算调整后的P/E、P/B、P/S、P/C、PEG等指标,并遵循行业优化配置和主题投资相结合的投资策略,对初选股票池成分股进行再次筛选,确定备选股票池。 4. 债券投资策略 本集合计划的债券投资采取主动投资管理策略,通过利率预期、收益曲线变动趋势研判,围绕久期管理为中心,采取收益率差互换策略构建合理价值或低估价值的债券组合。在对可转换债券股性和债性的定价分析研究基础上,力求选择被市场低估的品种,来构建本计划可转换债券的投资组合。通过宏观经济运行、企业发展前景、企业偿债能力、建设项目质量等多因素的综合考量,选择低估的公司债和企业债券。 5. 新股申购投资策略 本集合计划积极参与新股申购,主要从上市公司基本面、估值水平、市场环境三方面选择参与标的、参与规模和退出时机,在有效识别和防范风险的前提下,获取较高的低风险收益。并通过合理选择新股网上网下的申购方式,力争实现新股收益最大化。 6. 业绩比较基准 基准收益率=60%×中证开放式基金指数收益率+40%×上证国债指数收益率
基准收益率=60%×中证开放式基金指数收益率+40%×上证国债指数收益率
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