本集合计划自成立之日起6个月为封闭期,封闭期结束后即进入开放期。开放期每个工作日均开放参与退出,但管理人有权根据实际情况暂停本产品的参与行为.
业绩报酬计提日为集合计划分红日、委托人退出日或本集合计划终止日。从前一次业绩报酬计提日(若无则为份额参与本集合计划日)至本次业绩报酬计提日,若计划单位份额年化收益率R小于或等于5%时,管理人不提取业绩报酬:若计划单位份额年化收益率R大于5%,管理人对超过5%以上的部分提取30%作为业绩报酬。
本集合计划主要投资于A股市场,通过精选成长风格突出的股票进行投资,谋求集合计划资产的长期稳健增值。
本集合计划遵循“研究创造价值”的投资理念,在进行充分深入研究的基础上作出综合决策,精选成长风格突出的股票构造投资组合,充分分散投资风险,获取稳健收益。
1、股票、股票型基金、混合型基金、交易型开放式指数基金(ETF)、上市型开放式基金(LOF)、权证等,投资比例为:0-95%,其中,权证不超过3%,参与定向增发所得股票不超过20%;集合计划单位净值低于0.95元时,权益类资产投资比例不得高于80%;集合计划单位净值低于0.9元时,权益类资产投资比例不得高于30%;集合计划单位净值低于0.85元时,权益类资产投资比例不得高于10%。 2、固定收益类资产,包括国债、金融债、央行票据、企业债、公司债、中小企业私募债(限有良好担保措施且外部债项评级在AA级以上品种)、短期融资券、资产支持受益凭证、债券型基金、可转换债券、分离交易可转换债券、期限超过7天的债券逆回购、银行定期存款和协议存款等,投资比例为:0-95%,其中中小企业私募债投资比例最高不超过30%,单支不超过3%; 3、现金类资产,包括银行活期存款、货币市场基金、期限在1年内的国债、期限在7天内的债券逆回购等,投资比例为:5-100%; 4、本集合计划参与证券回购融入资金余额不得超过资产净值的40%。
本集合计划基于对市场的走势判断,通过自上而下的资产配置与自下而上的证券精选相结合的基本投资策略,力争获取中长期稳定的绝对收益。 1、资产配置策略 在具体的资产配置过程中,本集合计划将根据风险程度和收益特征,决定本集合计划资产在股票、股指期货、固定收益类产品、基金、现金等金融资产上的分布,最大限度地确保计划资产的安全提升收益。 2、股票投资策略 (1)投资思路 对于A股投资,本集合计划将重点关注: 1)符合经济发展趋势以及产业升级转型方向,具有巨大成长空间的行业,以及处于高速成长中的公司; 2)基本面稳健、经营模式稳定、或估值有望受益于中港通互联互通机制而具有提升空间的公司; 3)定期分红,且股息率具有吸引力的公司。对于港股投资,本集合计划将重点关注: A、在港股市场上市、具有行业代表性的优质中资公司,如国内互联网及软件企业、新能源及光伏、国内部分消费行业领导品牌等上市公司; B、A股市场稀缺的香港本地和外资公司,如博彩公司、香港本土成长消费明星公司、综合性的地产公司、交易所等上市公司。 C、港股市场在行业结构、估值、AH股折溢价、股息率等方面具有吸引力的投资标的。 (2)行业配置 在行业配置方面,本集合计划根据管理人对各行业中长期的发展空间、盈利前景、行业结构以及行业中可选投资标的数量及有效流通市值等要素判断,优化实现各行业权重的合理配置。 (3)个股选择 本集合计划根据股票库中可选投资标的期望收益率、流动性和市场风险偏好等要素选择风险收益比最具吸引力的个股,并根据投资标的公司股价主要驱动因素的变化动态调整投资组合构成。 A、股票库的建立 本集合计划通过具有前瞻性、差异性和时效性的研究,致力于挖掘拥有可持续竞争力的、被市场低估的、具备确定成长性的优势上市公司。具体研究中,通过对公司可持续竞争力、治理结构、管理层素质、业绩成长性及确定性、估值等要素定性与定量结合综合评定,筛选出具备中长期投资价值的公司股票库。 B、选股策略 本集合计划通过对股票库中可选投资标的公司未来1-2年期望收益率、股票有效流动性、市场风险偏好等核心要素的综合比较,选择风险收益比最具吸引力的个股,并根据投资标的公司股价驱动主要因素的变化动态调整投资组合构成。 3、AH股套利策略 (1)价差套利:对在香港和A股市场同时上市的公司,根据历史均值折溢价水平,买入估值较低的H股、卖空被高估的A股,或者买入被低估A股、卖出被高估的H股。上述卖空(被高估A股/H股)操作可以通过卖出对应证券的股指期货或融券交易实现,也可以通过在投资组合中不断切换同一公司的A、H股实现。 (2)交易制度套利:由于国内T+1交易与香港市场T+0交易以及H股没有涨跌停板,A股有严格的涨跌停板二者之间的差异,导致A股对于外界信息的反应正常情况下回落后于H股,存在套利空间。除此之外,亦可利用交易时间差进行套利。港股通交易时段:每个交易日的9:00至9:30为开市前时段,9:30至12:00为上午持续交易时段,13:00至16:00为下午持续交易时段,或可利用A股最后十几分钟的异动较大的股票所反映出来的“增量信号”在港股接下来的1个小时进行集中反映,A股也能通过港股的反映对第二天开盘的情况进行预测。 4、固定收益类品种投资策略 根据宏观经济分析、资金面动向分析和投资人行为分析,判断未来利率期限结构变化,并充分考虑组合流动性管理的实际情况,配置债券组合的久期和债券组合结构,结合信用分析、流动性分析、税收分析等综合影响因素,分析不同债券种类的利差水平,评定不同债券类属的相对投资价值,确定组合资产在不同债券类属之间配置比例。 (1)利率策略 本集合计划管理人将以国内外的宏观经济走势与国家的财政与货币政策方向为出发点,采取自上而下的分析方法,评估未来投资环境的变化趋势,预测财政政策、货币政策等政府宏观经济政策取向,分析金融市场资金供求状况变化趋势及结构,为资产配置提供具有前瞻性的指导;从组合久期及组合期限结构两个方向制定针对市场利率趋势变动的投资策略。 组合久期是反映利率风险最重要的指标,根据对市场利率水平的变化趋势的预期,可以制定出组合的目标久期,预期市场利率水平将上升时,降低组合的久期;预期市场利率将下降时,提高组合的久期。利用收益率曲线斜度变化可以制定相应的债券组合期限结构策略,例如:子弹型组合、哑铃型组合或者阶梯型组合等。 (2)信用策略 与国债等基本无风险的债券相比,公司债由于本金和利息的偿付均存在不确定性,所以要对公司债的信用风险进行分析评估。 基于公司债的定价原理,本集合计划管理人着重对以下三个影响公司债信用风险的因素进行分析和评估: ①信用评级:直接反映偿债能力的高低,即信用评级越高,偿债能力越强;信用评级越低,偿债能力也越差。信用评级更多反映的是偿债能力的排序,而无法量化信用风险的大小,理论上认为同一信用等级和期限的公司债券收益率应该相等,通过制作收益率曲线的方法可寻找合理的风险收益率。 ②信用利差:信用等级只能反映信用风险的大小,具体到债券定价则反映在信用利差上,即公司债券收益率与国债收益率或其他基准收益率的利差,信用利差代表了公司债券的信用风险补偿水平。 ③信用评级变动:对期限较短的债券而言,信用评级通常是一次性的,信用风险主要指违约风险,即发债公司评级由原等级变动到违约情形;对期限较长的公司债而言,信用风险则是可变的,需要进行跟踪评级,因此信用风险包括两部分:第一种是违约风险,即发债公司评级由原等级变动到违约情形;第二种是变动风险,即发债公司评级由原等级变动到其他非违约情形的风险。 (3)类属配置策略 研究国民经济运行状况,货币市场及资本市场资金供求关系,以及不同时期市场投资热点,分析国债、公司债、企业债券等不同债券种类的利差水平,评定不同债券类属的相对投资价值,确定组合资产在不同债券类属之间配置比例。 (4)换券策略 管理人综合考虑利率期限结构、流动性、信用级别等因素对债券进行定价,以此为基础上,在属性相近的债券中,选择买入相对被低估的债券,卖出相对被高估的债券,进行换券操作。对于专业投资者,由于具有一定的投资规模,具备较强的议价能力,加上专业的定价技术,通过换券操作可以获得较好的超额收益。 5、定向增发事件驱动投资策略 定向增发是指向特定投资者(包括大股东、机构投资者、自然人等)非公开发行股票的融资方式。本资产管理人将对进行非公开发行的上市公司进行深入的基本面分析,就其所属行业特点、经营业绩、发展前景、增发价格高低等方面做出评估,并对市场未来走势进行判断,从而形成定增事件驱动股票池。对股票池中的股票进行动态跟踪,在股价与其增发价格形成一定折价时,择机买入,最大限度地确保计划资产的安全提升收益。 6、新股投资策略 管理人将深入研究上市公司基本面因素,根据股票市场整体定价水平,估计新股上市交易的合理价格,同时参考一级市场资金供求关系,从而制定相应的新股申购策略。 7、可转换债券申购策略(含分离式转债) 本集合计划管理人通过对拟发行可转债的上市公司基本面进行深入的研究,挖掘公司投资价值,综合考虑二级市场可转债的价格,积极参与申购基本面优秀,行业地位突出、成长能力较强的公司发行的可转债。 8、非公开发行股票投资策略 定向增发是指向特定投资者(包括大股东、机构投资者、自然人等)非公开发行股票的融资方式。 本资产管理人将对进行非公开发行的上市公司进行深入的基本面分析,就其所属行业特点、经营业绩、发展前景、增发价格高低等方面做出评估,并对市场未来走势进行判断,从战略角度评估参与定向增发的预期中签情况、预期损益和风险水平,积极参与风险相对较低的定向增发项目。在定向增发股票锁定期结束后,本管理人将根据对股票内在投资价值和成长性的判断,结合股票市场环境的分析,选择适当的时机卖出。 9、股指期货投资策略 本集合计划参与股指期货交易的目的以ALpha对冲策略为主,在市场存在套利机会时应用量化套利策略,并在对未来市场形成鲜明趋势性判断时谨慎使用量化择时投机策略。通过股指期货在不同市场阶段中的应用,力图在最小化风险的基础上为投资者争取最大化收益。 (1)Alpha对冲策略 当管理人预测未来市场呈现震荡行情时,通过寻找具有正Alpha收益的现货组合,构建“现货多头+股指期货空头”完成对冲;或通过寻找具有负Alpha收益的现货组合,构建“现货空头+股指期货多头”完成对冲。 (2)量化套利策略 通过量化手段,通过量化模型寻找市场上的不合理定价,进行波动套利投资策略。波动套利是根据统计套利量化模型,通过寻找股指期货市场的异常波动,通过日内交易寻求套利机会的策略。 (3)量化择时投机策略 当管理人使用的量化模型对未来市场形成鲜明趋势性判断时,可以为整个对冲组合留较大风险敞口,并在预测未来市场形成震荡行情时回补风险敞口,以此最大化投资者绝对收益。 10、基金投资策略 (1)基金资产配置策略 从成熟市场的经验来看,主动型的投资策略很难长期战胜市场,而被动型投资策略往往表现得较好,尤其是成本较低的ETF指数基金和初级阶段以投资指数为主的QDII基金是较佳的“核心”配置选择。本集合计划采用流行的“核心”和“优选”的积极混合型灵活配置策略,即根据资金特点和投资目标,在主动性“优选”和被动性“核心”投资之间谋求最优的混合资产配置。 (2)境内基金投资依据 首先,本集合计划将构建量化分析模型,综合运用基金评级、风险收益分析、投资风格分析、业绩归因分析等技术,对基金业绩与投资价值进行分析评价。结合其他基金评级机构的基金研究报告,对基金进行初步筛选。其次,管理人将采用定性分析与定量分析相结合的方式,与基金公司和基金主要机构持有人进行实地调研及其他方式的互动,通过与投资经理及其他投资相关环节人员的沟通,增强管理人对基金公司和投资经理的了解,据此加强对基金管理公司和基金经理的综合评价分析,完成基金样本的进一步筛选。再次,对二次筛选后的基金样本进行即时跟踪分析评价,必要时采用实地调研等方式获取基金的最新信息,并根据对未来市场行情、基金未来净值成长性的预期,形成优选基金投资组合。在基金组合管理过程中,管理人还将充分利用自身和兴业证券研究所在上市公司行业和公司研究方面的优势,加大对基金重仓股的动态跟踪研究,提前发现基金重仓投资品种的异动趋势,切实掌握基金投资的先机,以此构建或调整本集合计划基金备选池。 (3)QDII基金投资策略 本集合计划在投资QDII基金过程中注重各品种在投资区域回报率、投资结构等情景分析,并强调投资品质与成长性的结合。在注重地区经济发展格局下,通过自上而下分析,甄别各类品种在不同国家与地区、行业与板块的投资机会,并从中初步筛选出具有国际比较优势的QDII基金,构建稳健增长的QDII基金备选品种。 此外,本集合计划还将关注QDII基金的计价货币、其所投主要境外资产的计价货币,以及QDII基金管理人是否采用汇率对冲手段及其效力。在尽量规避汇率风险的同时,也不排除基于管理人对于预期投资期限内的汇率走势判断,选择具有对基金收益有利的风险暴露的QDII基金。 11、商品基金投资策略 管理人通过考察宏观经济波动对商品价格的具体影响,利用模型识别出在经济周期的不同阶段,各类商品价格的轮动走势。之后从行业供需层面出发,用模型考察不同类别商品价格的季节性波动特点,建立商品基金投资体系。 12、国债期货投资策略 管理人将利用国债期货进行替代现券、债券组合久期管理、指数化投资等各种投资,同时管理人也将利用对经济基本面、政策面以及资金面的分析进行一定的趋势性交易。 13、可交换债投资策略 可交换公司债券是指上市公司的股东依法发行、在一定期限内依据约定的条件可以交换成该股东所持有的上市公司股份的公司债券。 管理人将对标的上市公司进行深入的基本面分析,就其所属行业特点、经营业绩、发展前景等方面做出评估,并对债券的担保比例、转股价格进行评估,在风险可控的基础上,挑选存在较高转股可能性的可交换私募债。如果债券顺利实现转股,本管理人将根据股票内在投资价值和成长性的判断,结合股票市场环境的分析,选择适当的时机卖出。 14、现金类资产投资策略 本集合计划以市场价值分析为基础,采用稳健的投资组合策略,通过对现金类管理工具的组合操作,在严格控制风险的同时,兼具资产流动性,以追求稳定的当期收益。 上述投资策略为管理人主要运用的投资策略,本集合计划投资策略包括但不限于上述策略。投资主办人可在本集合计划投资范围内,根据市场变动及自主判断采用其他投资策略。
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