| 投资策略 |
资产配置策略
本基金将综合考虑国内宏观经济、财政货币政策、国家产业政策、市场流动性以及国际局势影响等方面的因素,对相关资产类别的预期收益进行动态跟踪,确定组合中股票、债券、货币市场工具及其他金融工具的比例。
股票投资策略
(1)低碳经济主题的界定。
为应对全球气候变化的严峻局势,促进碳减排、实现碳中和已经成为全球共识。《中共中央、国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》和《2030年前碳达峰行动方案》建立了我国碳达峰和碳中和的政策体系。碳中和代表了人类经济生活向绿色低碳转型的大方向,意味着生产方式、能源系统和生活方式的变革,而在实现碳中和的过程中,也将带来新的经济增长点,相关行业领域孕育着巨大的投资机会。
本基金所界定的低碳经济主题是指以低碳、环保、健康、节能为理念,围绕碳达峰、碳中和的战略目标,投资范畴将重点配置于符合全球碳中和发展目标,受益于全球碳减排浪潮的行业和领域:
1)低碳技术应用领域:当前技术水平下,能源和工业领域的碳中和转型成本高,需要通过技术降本,实现碳达峰的时间进度依赖节能减排技术的应用,通过信息化和网络化的管理手段,降低能量转化过程中的损耗,提升利用效率,通过构建工业互联网、能源互联网和自动化管理等技术手段,可以为企业助力完成减碳目标,涉及到的行业包括电子、计算机和通信。
电子行业主要投资于与低碳技术应用相关的半导体、元器件、光学电子和电子化学品。
通信行业主要投资于工业和能源互联网的相关标的。
计算机行业主要投资于助力工业领域低碳转型的专业应用软件、网络安全设备与服务。
2)绿色能源转型领域:我国的能源结构以煤炭为主,石油、天然气和非化石能源为辅的供应体系,优化能源供给结构,发展绿色能源供应体系是实现低碳经济的关键。
电力设备和公用事业行业是能源供给过程中涉及到的两大行业,通过可再生能源对传统能源的替代,实现能源输出的绿色转型。
电力设备行业主要投资于风电设备、光伏发电设备和电网设备。
公用事业行业主要投资于新能源发电及服务。
3)绿色交通运输领域:随着国内汽车保有量的快速增长,交通运输领域的碳排放上行压力较大,电动化、智能化、轻量化是汽车行业未来的发展趋势,经过几年的发展,中国的乘用车实现碳中和的路径也逐渐清晰,相关企业在产业链的优势有望助推中国乘用车行业快速实现绿色转型。新能源汽车产业链包括上游资源、电池材料、电芯、功率半导体、汽车零部件、整车制造、自动化设备等,涉及汽车、电力设备、有色金属、机械设备等行业。
汽车行业主要投资于新能源整车厂、零部件及后市场服务。
电力设备行业主要投资于动力电池和储能电池。
有色金属行业主要投资于电池材料上游的能源金属(镍、钴、锂等)、金属新材料(磁材)、工业金属和稀土。
机械设备行业主要投资于新能源车产业链中的自动化设备和专用设备。
4)低碳生活方式领域:消费是碳排放的终端,实现碳达峰和碳中和需要全社会的共同努力,生活方式和消费行为也会出现变化,涉及的行业包括家电、建筑建材和和环保行业。
家电行业主要投资于智能家居、节能家电。
建筑建材行业主要投资于以降低行业碳排放为目标的专业工程公司、风电叶片材料、防水材料(BIPV应用)、环保涂料
。环保行业主要投资于水、固废和生活垃圾治理。
5)工业生产制造降碳领域:制造业是非电碳排放的主要来源,未来随着火电被绿色电力替代,工业制造领域所产生的非电碳排放将占据主导地位,需要通过行业自身的技术路线变革或碳捕捉,实现行业碳减排的目标,钢铁、煤炭、水泥、化工和有色金属是制造业碳排放的主要领域。
钢铁行业主要投资于汽车轻量化相关的板材和特种钢材。
煤炭行业主要投资于通过技术改造在生产过程中有效降低碳排放的公司。
化工行业主要投资于应用在新能源领域的化学原料、制品以及非金属材料。
本基金投资的以低碳经济为主题的行业和公司在未来可能随着技术的发展和产业结构的变化出现差异。
(2)个股投资策略
本基金将综合结合定量分析及定性分析,长期集中投资具有较好长期成长潜力的优质股票。
1)定量分析:本基金将对反映上市公司价值和成长潜力的主要财务和估值指标进行定量分析,在对上市公司盈利增长前景进行分析时,本基金将充分利用上市公司的财务数据,通过上市公司的成长及创新能力指标进行量化筛选,主要通过以下指标选择股票组合:①成长指标:主营业务收入增长率、主营业务利润增长率。②估值指标:市盈增长比率(PEG)、市盈率(P/E)、市净率(P/B)、企业价值/息税前利润(EV/EBIT)、企业价值/息税、折旧、摊销前利润(EV/EBITDA)、自由现金流贴现(DCF)。③财务指标:净资产收益率(ROE)、毛利率。④研究投入规模指标:研发投入与营业收入比率、科研人员及高学历人员数量及占比、人力投入占比。
2)定性分析:本基金结合定量分析,通过进一步定性分析,从成长性以及公司治理结构等方面对上市公司进行进一步的精选。①成长性:本基金对企业成长性的分析从内生增长和外延并购两个方面进行分析。内生增长即通过分析企业的商业模式、竞争优势、行业前景等方面来选择业绩增速更快、持续性更强的公司。外延并购即通过整体上市、并购重组等方式实现经营规模扩张的公司,以及被并购价值、资产或品牌价值明显、被并购后能够出现经营改善、利润水平大幅提高的公司。②公司治理结构:本基金对公司治理结构的评估,主要是对上市公司经营管理层面的组织和制度上的灵活性、完整性和规范性的全面考察,包括对所有权和经营权的分离、对股东利益的保护、经营管理的自主性、政府及母公司对公司内部的干预程度,管理决策的执行和传达的有效性,股东会、董事会和监事会的实际执行情况,企业改制彻底性、企业内部控制的制订和执行情况等。本基金将聚焦于有核心竞争优势的行业和企业,通过对优质公司进行价值评估,并在此基础上建立核心价值股票库。基金经理根据本基金的投资决策程序,深入调研发掘空间巨大的高景气度领域,发现该领域中的潜在龙头公司,再结合自下而上深入研究,权衡风险收益特征后,审慎精选,在合适的估值水平买入,构建投资组合并动态调整,挖掘投资机会。
(3)港股通标的股票投资策略
本基金通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资香港市场股票标的除适用上述股票投资策略外,还需关注:1)香港股票市场制度与大陆股票市场存在的差异对股票投资价值的影响,比如行业分布、交易制度、市场流动性、投资者结构、市场波动性、涨跌停限制、估值与盈利回报等方面;2)人民币与港币之间的汇兑比率变化情况。
(4)存托凭证投资策略
本基金将根据投资目标和股票投资策略,基于对基础证券投资价值的研究判断,进行存托凭证的投资。
参与融资业务的投资策略
为了更好地实现投资目标,在综合考虑预期风险、收益、流动性等因素的基础上,本基金可参与融资业务。
信用衍生品投资策略
本基金将适当投资信用衍生品及其挂钩债券,以在控制信用风险的前提下提高组合投资收益。在进行信用衍生品投资时,将根据风险管理的原则,以风险对冲为目的,转移信用衍生品所挂钩债券的信用风险,改善组合的风险收益特性。收益率方面,将通过分析信用衍生品和挂钩债券的合成收益率,选择具备一定信用利差的信用衍生品及其挂钩债券进行投资,并确定信用衍生品及其挂钩债券的投资金额与期限。本基金仅投资于符合证券交易所或银行间市场相关业务规则的信用衍生品。
资产支持证券投资策略
通过考察宏观经济形势,合理预判资产池未来现金流变动;研究标的证券发行条款,预测提前偿还率变化对标的证券平均久期及收益率曲线的影响,同时密切关注流动性变化对标的证券收益率的影响,在严格控制信用风险暴露程度的前提下,选择风险调整后收益较高的品种进行投资。
国债期货交易策略
本基金参与国债期货交易是为了有效控制债券市场的系统性风险,本基金将根据风险管理原则,以套期保值为主要目的,适度运用国债期货提高投资组合运作效率。在参与国债期货交易过程中,基金管理人通过对宏观经济和利率市场走势的分析与判断,并充分考虑国债期货的收益性、流动性及风险特征,通过资产配置,谨慎参与交易,以调整债券组合的久期,降低投资组合的整体风险。
股指期货交易策略
本基金参与股指期货交易将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,主要选择流动性好、交易活跃的股指期货合约。通过参与股指期货交易,实现管理市场风险和改善投资组合风险收益特性的目的。
股票期权投资策略
股票期权为本基金辅助性投资工具。股票期权的投资原则为控制下跌风险、实现保值和锁定收益。本基金参与股票期权交易应当按照风险管理的原则,以套期保值为主要目的。
可转换债券和可交换债券投资策略
可转换债券和可交换债券兼具权益类证券与固定收益类证券的特性,具有抵御下行风险、获取股票价格上涨收益的特点。本基金在对可转换债券和可交换债券条款和标的公司基本面进行深入分析研究的基础上,利用定价模型进行估值分析,投资具有较高安全边际和良好流动性的可转换债券和可交换债券,力争获取稳健的投资回报。
债券投资策略
本基金采用的债券投资策略包括:久期策略、收益率曲线策略、个券选择策略和信用策略等,对于可转换债券和可交换债券等特殊品种,将根据其特点采取相应的投资策略。
(1)久期策略
根据国内外的宏观经济形势、经济周期、国家的货币政策、汇率政策等经济因素,对未来利率走势做出预测,并确定本基金投资组合久期的长短。
(2)收益率曲线策略
收益率曲线的形状变化是判断市场整体走向的一个重要依据,本基金将据此调整组合长、中、短期债券的搭配,并进行动态调整。
(3)个券选择策略
通过分析单个债券到期收益率相对于市场收益率曲线的偏离程度,结合信用等级、流动性、选择权条款、税赋特点等因素,确定其投资价值,选择定价合理或价值被低估的债券进行投资。
(4)信用策略
通过主动承担适度的信用风险来获取信用溢价,根据内、外部信用评级结果,结合对类似债券信用利差的分析以及对未来信用利差走势的判断,选择信用利差被高估、未来信用利差可能下降的信用债进行投资。 |
