| 投资策略 |
(一)大类资产配置策略
本基金将综合分析国际及国内宏观经济运行态势、宏观经济政策变化、证券市场运行状况,综合评定各类资产的流动性、市场容量、估值水平及风险收益水平,从而制定合理的资产配置比例。并积极跟踪各类证券风险收益特征的相对变化动态,调整普通债券、可转债、股票和现金等资产具体的配置比例,以平衡投资组合的风险和收益。
(二)债券投资策略
1、久期配置策略
本基金将对国内生产总值、价格指数、工业增长、外贸收支等宏观经济变量进行深入研究,并在此基础上判断包括货币政策、财政政策、汇率政策、产业政策等宏观经济政策取向,从而对市场利率水平和收益率曲线未来的变化趋势做出预测和判断,结合债券市场资金及债券的供求结构及变化趋势,确定固定收益类资产的久期配置。
根据市场利率的波动调整债券组合久期以提高债券组合收益。当预期市场利率水平上升时,降低组合久期;预期市场利率下降时,提高组合久期。当收益率曲线走势难以判断时,参考基本指数的样本券久期构建组合久期,力争组合收益超过基准收益。久期配置策略具体包括跟踪收益率曲线的骑乘策略和基于收益率曲线变化的子弹策略、杠铃策略及梯式策略。
2、债券类属配置策略
债券类属配置主要包括资产类别选择、各类资产的适当组合以及对资产组合的管理。主要决策依据包括未来的宏观经济和利率环境研究及预测、利差变动情况、市场容量、信用等级变化和流动性情况等。通过情景分析和历史预测相结合的方法,“自上而下”在债券一级市场和二级市场,银行间市场和交易所市场,银行存款、信用债、政府债券等资产类别之间进行类属配置,进而确定具有最优风险收益特征的资产组合。
3、信用债投资策略
信用债收益率等于基准收益率加信用利差,信用利差收益主要受两个方面的影响,一是该信用债对应信用水平的市场平均信用利差曲线走势,二是该信用债本身的信用变化。基于这两方面的因素,本基金分别采用以下的分析策略:
基于信用利差曲线变化策略:一是分析经济周期和相关市场变化对信用利差曲线的影响,二是分析信用债市场容量、结构、流动性等变化趋势对信用利差曲线的影响,最后综合各种因素,分析信用利差曲线整体及分行业走势,确定信用债总的及分行业投资比例。
基于信用债信用变化策略:发行人信用发生变化后,本基金将采用变化后的债券信用级别所对应的信用利差曲线对公司债、企业债定价。影响信用债信用风险的因素包括行业风险、公司风险、现金流风险、资产负债风险和其他风险等。
本基金管理人将整合基金管理人内外部有效资源,根据内、外部信用评级结果,深入分析挖掘发债主体的经营状况、现金流、发展趋势等情况以及债券的具体条款等,以甄别信用评级质量,对不同信用等级的信用债采用不同的投资策略和风险管控措施。同时采取分散化投资策略和集中度限制,严格控制投资组合整体的违约风险水平。
本基金不投资债券信用等级为AA以下的信用债,为更好控制投资组合面临的信用风险,除基金合同另有约定外,本基金信用债的投资遵从以下投资比例限制:
注:1、信用评级或跟踪信用评级时,债券发行人仅披露了主体长期信用等级,则参考相应的主体长期信用等级的级别;2、可免于信用评级的政府支持机构债视为债券信用等级为AAA进行投资
当信用债投资比例因被动原因达到或超过上述投资比例限制时,本基金不能再主动投资相应信用等级的信用债。
4、个券精选策略
运用特定跟踪策略,根据不同信用债券的特点,进行持续跟踪评级和判断,寻找在持有期内信用级别上调可能性比较大的产品,进行配置,并规避持有期内信用级别下调可能性比较大的产品。
运用相对价值策略,对同类债券的利差进行分析,找到影响利差的因素,并对利差水平的未来走势做出判断,找到价值被低估的个券,进行债券置换。
5、回购套利策略
本基金将在考虑债券投资的风险收益情况以及回购成本等因素的情况下,在风险可控及法律法规允许的范围内,通过债券回购融入和滚动短期资金,投资于收益率高于融资成本的其他固定收益类投资工具,获得杠杆放大收益。
6、可转债投资策略
本基金在综合分析可转债的股性特征、债性特征、流动性等因素的基础上,采用数量化估值工具评定其投资价值,选择安全边际较高、发行条款相对优惠、流动性良好及基础股票基本面良好的品种进行投资。
(三)股票投资策略
本基金采用“自上而下”与“自下而上”相结合的选股策略进行投资。基金管理人在对宏观及行业分析的基础上,选择竞争优势明显、估值合理、治理结构完善、具有可持续增长前景的优质公司。
1、行业配置
本基金将综合考虑经济周期、经济发展转型、技术发展情况,结合行业在产业链的位置、行业定价能力、行业发展趋势、行业景气程度、行业成熟程度、行业竞争格局和行业估值水平等因素,根据综合评定结果确定股票资产在各行业内的配置比重。
2、个股精选
本基金在行业选择的基础上,通过定性分析和定量分析相结合的方法,精选在所选择行业中盈利能力强、市场占有率高、估值水平合理、竞争优势明显的上市公司进行投资。
(1)定量分析
盈利能力强:本基金重点关注盈利能力较强的上市公司,其净资产收益率(ROE)、总资产收益率(ROA)、毛利率和净利率等应高于行业平均水平。
市场占有率高:本基金重点关注市场占有率较高的上市公司,公司的营业收入或净利润排名在各行业中所占比例较高。通过对上市公司所属行业的营业收入、净利润的横向比较,精选出在行业里有定价能力、渠道控制力的公司。
成长能力较好:本基金重点关注成长能力较高的上市公司,其营业利润增长率、净利润增长率和收入增长率等处于所在行业较高水平。
估值水平合理:本基金重点关注估值水平合理的上市公司。通过估值水平分析评估所选上市公司市场估值的合理性,参考指标包括市盈率(P/E)、市净率(P/B)、市盈率相对盈利增长比率(PEG)和企业价值倍数(EV/EBITDA)等。
(2)定性分析
竞争优势:本基金所选上市公司具有明显的竞争优势,对竞争优势的考察主要从资源优势、创新及技术优势、品牌优势、市场优势、管理优势和股东优势等方面进行综合分析。
公司治理:本基金所选上市公司的治理结构相对完善,重点将从上市公司的管理层评价、战略定位和管理制度体系等方面对公司治理结构进行评价,关注公司是否具有诚信、优秀的管理团队和良好的公司治理结构。
(四)资产支持证券投资策略
本基金将深入研究资产支持证券的市场利率、发行条款、支持资产的构成及质量、提前偿还率水平等基本面因素,并且结合债券市场宏观分析的结果,评估资产支持证券的信用风险、利率风险、流动性风险和提前偿付风险,辅以量化模型分析,评估其内在价值进行投资。
(五)股指期货投资策略
本基金将在风险可控的前提下,本着谨慎原则,以套期保值为主要目的,适度参与股指期货投资。
本基金将根据持有的股票投资组合状况,通过对现货和期货市场运行趋势的研究,结合股指期货定价模型对其估值水平合理性进行评估,并通过与现货资产进行匹配,选择合适的投资时机,采用多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。本基金还将利用股指期货作为组合流动性管理工具,降低现货市场流动性不足导致的冲击成本过高的风险,提高基金的建仓或变现效率。
(六)国债期货投资策略
本基金主要利用国债期货管理债券组合的久期、流动性和风险水平,以套期保值为目的参与国债期货交易。基金管理人将根据法律法规的规定,结合对宏观经济运行情况和政策趋势的分析,预测债券市场变动趋势。通过对国债期货的流动性、波动水平、风险收益特征、国债期货和现货基差、套期保值的有效性等指标进行持续跟踪,通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。 |
| 分红政策 |
1、在符合有关基金分红条件的前提下,基金管理人可以根据实际情况进行收益分配,具体分配方案以公告为准,若《基金合同》生效不满3个月可不进行收益分配;
2、本基金收益分配方式分两种:现金分红与红利再投资,基金份额持有人可选择现金红利或将现金红利自动转为相应类别的基金份额进行再投资;若基金份额持有人不选择,本基金默认的收益分配方式是现金分红。若基金份额持有人选择红利再投资方式进行收益分配,收益的计算以权益登记日当日收市后计算的两类基金份额净值为基准转为相应类别的基金份额进行再投资,红利再投资形成的基金份额保留到小数点后第2位,小数点2位以后的部分舍去,由此产生的收益由基金财产享有;
3、基金收益分配后各类基金份额净值不能低于面值,即基金收益分配基准日的各类基金份额净值减去每单位该类基金份额收益分配金额后不能低于面值;
4、由于基金费用的不同,不同类别的基金份额在收益分配数额方面可能有所不同,基金管理人可对各类基金份额分别制定收益分配方案,同一类别的每一基金份额享有同等分配权;
5、法律法规或监管机构另有规定的,从其规定。
在符合法律法规及《基金合同》约定并对基金份额持有人利益无实质性不利影响的前提下,基金管理人在履行适当程序后,可对基金收益分配原则和支付方式进行调整,不需召开基金份额持有人大会,但应于变更实施日前在指定媒介公告。 |
