| 投资策略 |
资产配置策略
本基金将由投资研究团队及时跟踪市场环境变化,根据宏观经济运行态势、宏观经济政策变化、证券市场运行状况、国际市场变化情况等因素的深入研究,判断国内及香港证券市场的发展趋势,结合行业状况、公司成长性分析,综合评价各类资产的风险收益水平。在充足的宏观形势判断和策略分析的基础上,采用动态调整策略,在市场上涨阶段中,适当增加权益类资产配置比例,在市场下行周期中,适当降低权益类资产配置比例。
股票选择策略
(1)个股投资策略
本基金将通过自上而下的行业配置与自下而上的个股选择相结合的方式精选优质的上市公司构建股票投资组合。自上而下地研究行业的生命周期、商业模式、远期发展空间、景气度等,自下而上地评判企业的竞争力领先优势、企业文化、成长潜力和估值水平等,综合运用定性分析和定量分析相结合的方法,深度挖掘细分行业和个股的投资机会。重点关注成长潜力大且景气度有向好发展趋势但暂未形成市场一致共识的行业,并在此基础上精选成长潜力较好、具备核心竞争优势、估值相对合理或价值被低估的企业进行重点投资并长期持有其股权。
1)定性分析
本基金将通过分析上市公司的经营模式、研发能力、公司治理等多方面的运营管理能力,判断公司的盈利能力和成长能力,选择具有良好经营状况的上市公司股票。具体而言,主要包括以下几个方面:
①根据公司的市场竞争能力、技术领先程度、产业链受益程度等标准选择相关的优质上市公司;
②根据公司的自主创新能力、商业模式构建能力、行业拓展能力选择相关的优质上市公司;
③公司的竞争优势:根据公司的生产、技术、市场、经营状况,分析公司在产品、服务、技术、品牌、行业地位等方面的竞争优势,选择具有核心竞争力或长期增长潜力的公司;
④公司的资源优势,包括是否拥有独特优势的物质或非物质资源,比如市场资源、专利技术等;产品优势,包括是否拥有对产品的定价能力以及其他优势;
⑤公司治理评估:具有良好公司治理机制的公司应具有以下特征:
i.公司治理框架保护并便于行使股东权利,公平对待所有股东;
ii.尊重公司相关利益者的权利;
iii.公司信息披露及时、准确、完整;
iv.公司董事会勤勉、尽责,运作透明;
v.公司股东能够对董事会成员施加有效的监督,公司能够保证外部审计机构独立、客观地履行审计职责。不符合上述治理准则的公司,本基金将给予其较低的评级;
⑥公司的盈利模式:对企业盈利模式的考察重点关注企业盈利模式的属性以及成熟程度,考察核心竞争力的不可复制性、可持续性、稳定性。
2)定量分析
在定量分析方面,本基金将通过对相对价值指标(如市盈率(P/E)、市净率(P/B)、市现率(P/CF)、企业价值倍数(EV/EBITDA))、绝对估值指标(如贴现现金流(DCF))以及成长性指标(如预期主营业务收入增长率、净利润增长率、市盈率相对盈利增长比率(PEG))的定量评判,筛选出具有长期投资价值的股票。
(2)港股通投资标的股票投资策略
本基金将仅通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港股票市场,不使用合格境内机构投资者(QDII)境外投资额度进行境外投资。本基金所投资港股通投资标的股票除适用上述个股投资策略外,将重点关注:
1)A+H两地上市企业,因港股市场流动性、投资者构成等因素,H股具备一定估值优势;
2)同A股资产相比,港股具备差异化的稀缺板块及上市公司。
此外,本基金投资港股通投资标的股票还需关注:
1)香港股票市场制度与内地股票市场存在的差异对股票投资价值的影响,比如行业分布、交易制度、市场流动性、投资者结构、市场波动性、涨跌停限制、估值与盈利回报等方面;
2)港股通每日额度应用情况;
3)人民币与港币间的汇兑比率变化。
本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化,选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股,基金资产并非必然投资港股。
(3)股票组合的构建与调整
本基金在上述分析的基础上进行股票组合的构建。当上述因素出现较大变化时,本基金将对股票组合适时进行动态调整。
(4)存托凭证投资策略
本基金可投资存托凭证,本基金将结合对宏观经济状况、行业景气度、公司竞争优势、公司治理结构、估值水平等因素的分析判断,选择投资价值高的存托凭证进行投资。
资产支持证券投资策略
本基金将重点对市场利率、发行条款、支持资产的构成及质量、提前偿还率、风险补偿收益和市场流动性等影响资产支持证券价值的因素进行分析,并辅助采用蒙特卡洛方法等数量化定价模型,评估资产支持证券的相对投资价值并做出相应的投资决策。
国债期货投资策略
本基金为提高对利率风险管理能力,在风险可控的前提下,根据风险管理原则,以套期保值为目的,本着谨慎原则参与国债期货投资。
股指期货投资策略
本基金为提高投资效率,更好地达到本基金的投资目标,在风险可控的前提下,根据风险管理原则,以套期保值为目的,本着谨慎原则,参与股指期货投资。
债券投资策略
本基金在固定收益证券投资与研究方面,实行投资策略研究专业化分工制度,专业研究人员分别从利率、债券信用风险等角度,提出独立的投资策略建议,经固定收益投资团队讨论,并经投资决策委员会批准后形成固定收益证券指导性投资策略。
(1)利率策略
研究GDP、物价、就业、国际收支等国民经济运行状况,分析宏观经济运行的可能情景,预测财政政策、货币政策等政府宏观经济政策取向,分析金融市场资金供求状况变化趋势及结构,在此基础上预测金融市场利率水平变动趋势,以及金融市场收益率曲线斜度变化趋势。
组合久期是反映利率风险最重要的指标,根据对市场利率水平的变化趋势的预期,综合宏观经济状况和货币政策等因素的分析判断,可以制定出组合的目标久期,预期市场利率水平将上升时,降低组合的久期,以期规避债券价格下降的风险和资本损失,力求获得较高的再投资收益;预期市场利率将下降时,提高组合的久期,以期在市场利率实际下降时获得债券价格上升的收益,力求获得较高利息收入。
(2)信用策略
根据国民经济运行周期阶段,分析债券发行人所处行业发展前景,发行人业务发展状况,企业市场地位,财务状况,管理水平,债务水平等因素,评价债券发行人的信用风险,并根据特定债券的发行契约,评价债券的信用级别,确定债券的信用风险利差与投资价值。
(3)债券选择与组合优化
本基金将根据债券市场情况,基于利率期限结构及债券的信用级别,在综合考虑流动性、市场分割、息票率、税赋特点、提前偿还和赎回等因素的基础上,评估债券投资价值,选择定价合理或者价值被低估的债券构建投资组合,并根据市场变化情况对组合进行优化。
(4)可转换债券、可交换债券投资策略
可转换债券、可交换债券兼具权益类证券与固定收益类证券的特性,具有抵御下行风险、分享股票价格上涨收益的特点,是本基金的重要投资对象之一。本基金将选择公司基本素质优良、其对应的基础证券有着较高上涨潜力的可转换债券、可交换债券进行投资,并采用期权定价模型等数量化估值工具评定其投资价值,以合理价格买入并持有。 |
