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再融资8亿元,报喜鸟“储粮过冬”?

2024年11月08日 19:46
来源: 21世纪经济报道
编辑:东方财富网

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  手握18亿元货币资金,似乎“不差钱”的男装龙头报喜鸟(002154.SZ)抛出8亿元再融资计划,而公司实控人将全额认购这部分非公开发行股份。

  对于再融资的必要性,报喜鸟在10月底回复深交所问询函时解释,“结合公司近年发展速度较快、对流动资金需求高,以2024年1-6月数据测算,公司可支配资金覆盖付现成本月数约为5个月,低于同行业平均约8个月。”

  报喜鸟亦提到,“公司持续推进和深化多品牌战略,可能择机适时推进品牌收购或并购等,对资金有大额需求,综合测算目前资金缺口约17.92亿元,本次募集资金规模小于资金缺口。”

  换而言之,在报喜鸟看来,随着业务持续发展,公司对短期营运资金要求逐步上升,强调“储粮过冬”的重要性。

  尽管报喜鸟解释了定增的必要性及合理性,但这一计划能否得到中小股东的认可,仍需等待后续股东大会的投票。

  8亿元再融资引关注

  根据9月底的定增预案,公司拟向报喜鸟董事长、总经理、控股股东、实际控制人之一的吴志泽发行股份不超过2.86亿股,发行价格2.80元/股,募集资金总额不超过8亿元,募资所得将全部用于补充公司流动资金及偿还银行借款。

  随着报喜鸟实控人自掏腰包认购8亿元定增,其持股比例也将进一步提升。

  若本次增发完成,公司实际控制人吴志泽及其一致行动人吴婷婷、上海金纱投资有限公司控制表决权的比例将由38.09%提升至48.22%,进一步巩固实际控制人的控制地位。

  不过,报喜鸟面向实控人的定增价格,市场仍存争议。

  拉长时间线,报喜鸟的股价从今年2月19日6.62元/股的阶段性高点,一度跌至9月18日3.12元/股的低点。

  此后不久,公司于9月28日抛出定增预案,发行价格2.80元/股,这一价格相比前一个交易日(9月27日)收盘价3.98元/股,相当于打了七折;对比11月8日公司最新收盘价4.21元/股,也处于低位。

  对此,报喜鸟公司人士近日向21世纪经济报道记者解释,“该定价是根据董事会决议前20个交易日均价的8折确定的,虽然低于市场价格,但是控股股东定增股份将锁定至少36个月,其资金成本必定高于普通投资者,也存在一定的投资风险。”

  另一方面,投资者关注的是,报喜鸟的流动性相对充裕,截至2024年上半年货币资金18.35亿元,资产负债率32.22%,似乎“不差钱”,公司为何定增募资8亿元?

  对此,报喜鸟通过10月底回复深交所问询函的公告,详细说明了再融资的必要性及规模的合理性。

  “公司可支配资金余额主要系为满足正常经营所储备的安全资金,为保障在发生影响正常资金流入的极端情形时,如不可抗力导致门店经营异常、流行趋势把握不当导致产品滞销等,公司能够维持基本运营支出。”报喜鸟在公告中指出,“2021年-2023年,公司可支配资金(货币资金+交易性金融资产-受限货币资金-前次募集资金余额)占净资产比例较同行业可比公司偏低,资产负债率与同行业可比公司平均值差异不大,短期借款占净资产比例略高于同行业可比公司平均水平,现金分红符合行业整体情况及公司经营情况。结合公司近年发展速度较快、对流动资金需求高,可支配资金覆盖付现成本月数小于同行业可比公司。”

  以2024年1-6月数据测算,报喜鸟可支配资金覆盖付现成本月数约为5个月,低于同行业平均约8个月。

  公告披露的另一组数据为,2021年-2023年以及2024年1-6月,报喜鸟可支配资金分别为11.84亿元、13.87亿元、22.06亿元和17.34亿元,占净资产比例分别为27.76%、34.26%、49.34%和39.05%,除2023年外,其他年度均低于同行业可比公司平均水平。

  同时,报喜鸟也强调“储粮过冬”的重要性,“公司持续推进和深化多品牌战略,可能择机适时推进品牌收购或并购等,对资金有大额需求,综合考虑未来期间经营性净现金流、最低现金保有量、未来期间的投资需求、未来期间营运资金需求、未来期间分红资金需求、偿还短期债务等,经测算目前资金缺口约17.92亿元,本次募集资金规模小于资金缺口。”

  有市场人士则认为,“报喜鸟应该将资金使用计划进一步具体化和透明化,以增强投资者信心。”

  值得一提的是,相似的一幕曾在三年前上演:2021年,报喜鸟也完成了一次非公开发行募资的动作,发行股份的对象正是公司实控人吴志泽。

  据报喜鸟2021年非公开发行股票发行情况报告书,公司向吴志泽增发约2.42亿股股份,发行价格3.02元/股,募集资金总额7.30亿元,募资主要用途包括企业数字化转型项目、研发中心扩建项目和补充流动资金。

  随着非公开发行完成,吴志泽对上市公司的持股比例由10.35%上升至25.2%,吴志泽及其一致行动人控制表决权的比例提升为38.09%。

  截至2024年上半年,上述7.3亿元募集资金中,已累计使用募资5.73亿元,使用比例78.52%,尚未使用募资1.57亿元。

  另据报喜鸟9月27日披露,前次募投项目中4.97亿元的补流项目按照原定计划使用完毕;“企业数字化转型项目”“研发中心扩建项目”分别承诺投入资金1.84亿元、4297.40万元,但实际投入资金分别为4147.73万元、2666.82万元,且完成时间由2024年5月分别延期至2027年5月、2026年5月。

  对于募投项目进展不及预期,报喜鸟表示,主要考虑到“企业数字化转型项目”“研发中心扩建项目”通过间接方式产生经济效益且需逐步释放,基于谨慎性原则,防范募集资金使用风险,公司适度调整经营重点和资源投入,从而整体延缓项目实施进度和募集资金投放力度。

  多品牌战略考量

  报喜鸟多次定增募资补充流动资金,离不开背后的多品牌战略。

  “基于行业当前发展趋势和竞争格局,结合公司近年来不断扩大的业务规模、提升业务质量,未来几年公司生产经营、市场开拓等活动中需要大量的营运资金。”报喜鸟公司人士近日告诉21世纪经济报道记者。

  在回复深交所问询函中,报喜鸟也提及,“公司持续推进和深化多品牌、国际化战略。未来公司将择机适时推进与主业相关的品牌收购及国际化战略,对资金有大额需求,结合公司收购计划,(预计)未来三年现金并购预留4亿元资金。”

  在此之前的2022年,公司已完成对意大利专业衬衫品牌Camicissima (恺米切)的收购,投资金额为9300万元。

  通过自有、代理、收购等多种方式,报喜鸟目前已建立起多品牌矩阵,包括成熟品牌报喜鸟、HAZZYS(哈吉斯)、宝鸟、所罗,成长品牌Lafuma(乐飞叶)、Camicissima(恺米切),培育品牌东博利尼、亨利格兰等。

  从历年财报数据看,报喜鸟的多品牌战略目前初显成效。

  2021年-2023年,报喜鸟增长势头较好,实现营收分别为44.51亿元、43.13亿元和52.54亿元,复合增长率8.64%。同一时期,归母净利润分别为4.64亿元、4.59亿元和6.98亿元,复合增长率超过20%。

  以2023年为例,报喜鸟已有三个品牌营收超10亿元规模,分别为主品牌报喜鸟(营收17.30亿元)、HAZZYS品牌(营收17.58亿元)、宝鸟品牌(营收10.39亿元)。

  尤其是HAZZYS品牌表现强劲,以17.58亿元营收首次超过主品牌报喜鸟的体量(营收17.30亿元)。

  HAZZYS品牌定位中高端英伦休闲风格,是报喜鸟旗下代理运营品牌。

  根据报喜鸟此前公告,哈吉斯创立于2000年,隶属于韩国LG服饰集团。2011年12月,报喜鸟与韩国LG服饰集团、上海融苑时装有限公司签订了《品牌许可合同》,获得Hazzys 品牌商标的使用许可权,合同时间从2012年1月1日至2021年12月31日。

  此后的2021年12月,报喜鸟及全资子公司上海迪美瑞纺织科技有限公司与韩国LG CORP.(已更名为LF CORP.)续签了《品牌许可合同》,于2022年1月1日生效,其中男装、女装有效期十年,授权至2031年12月31日;新增箱包品类的授权,箱包有效期三年。

  2018年-2020年,HAZZYS品牌实现营收分别为8.72亿元、10.07亿元、12.33亿元,年复合增长率达18.92%。尽管该品牌2022年营收14.16亿元,相比2021年营收14.52亿元略有下降,但2023年继续发力,营收重回增长至17.58亿元。

  不过,有服装行业人士分析指出,“企业推进多品牌战略,尤其是品牌年轻化转型,以及渠道拓展升级,比如投资新设店铺等,需要比较多的资金投入,更是一个长期运营的过程。”

  报喜鸟在2024年半年报中也提到了“加大市场开拓力度、加大品牌推广投入”等表述。

  具体到HAZZYS品牌,2024年上半年,该品牌在渠道方面新开27家,净增加10家;品牌推广方面,不仅通过陈都灵、赵又廷明星店长活动、爱宠巴士、GOLF首届积分邀请赛、户外打卡广告位、巡展等活动助力终端销售,还线上联动明星直播、社交平台流量投放、新产品推广。

  但在终端零售较预期疲软,服装零售整体承压等影响下,HAZZYS品牌2024年上半年营收8.60亿元,仅同比微增0.25%。

  此外,对报喜鸟来说,Lafuma(乐飞叶)、Camicissima(恺米切)等成长品牌仍需要较长的培育期,这两个品牌2024年上半年营收仅为1.52亿元、0.88亿元(注:恺米切和东博利尼合并计算) 。

  2024年前三季度,男装行业依然整体承压,七匹狼(002029.SZ)扣非净利润下降82.67%,九牧王(601566.SH)扣非净利润下降29.23%,雅戈尔(600177.SH)扣非净利润下降3.37%,类似的,报喜鸟的表现也亟待提振:营收35.36亿元,同比下降3.59%,扣非净利润3.59亿元,同比下降25.60%。

(文章来源:21世纪经济报道)

(原标题:再融资8亿元,报喜鸟“储粮过冬”?)

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