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强势反弹!港股又牛了?应该如何配置?

2024年05月08日 09:12
来源: 天天基金

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  港股最近来势汹汹,截至5月6日,恒生指数连续10个交易日上涨,创2018年以来最长连涨纪录。恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数自年内低点累计涨幅分别达24.18%、31.40%、33.33%,均进入技术性牛市。

  本轮行情是怎么走出来的?

  港股的这轮反弹可将4月16日(一季度中国GDP披露日)作为一个分水岭。

  1月中旬到4月16日之前,市场担心中国经济下行压力犹存,但是在市场恐慌下跌后,来自保险银行理财的保守增量资金,追求低波动与现金收益,因此配置低估值、高股息。此阶段红筹股相对表现优于港股新经济。

  4月16日之后,中国公布了一季度GDP增速5.3%,大超市场预期,多家外资投行上调了中国经济增速。海外资金考虑到美联储降息预期较低,因此转往估值洼地、业绩已经落底回稳且优于预期的港股市场,特别是基本面有明显改善的港股科技。这一阶段,恒生互联网涨幅高达20%,红筹指数涨幅10%。

  为何港股能强势反弹?

  港股作为一个相对特殊的市场,不仅有内生因素的影响,同时也受到海内外多重因素的刺激。分析港股本轮行情,主要有三方面因素催化。

  资金面

  今年以来,南下资金显著提速,是港股市场同期开始走强的重要原因。根据Wind数据统计,今年3月、4月单月南向资金的净流入规模均超过700亿元。

  与此同时,海外流动性也在持续转向港股。近期日本汇率及股市的波动,让港股在亚太市场中的相对吸引力提升。同时,美联储降息预期的波折也使得美股上涨乏力,为港股的反弹创造条件。

  政策面

  4月19日,证监会发布了 5 项资本市场对港合作措施,包括放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围,将 REITs 纳入沪深港通,支持人民币股票易费柜台纳入港股通,优化基金互认安排,以及支持内地行业龙头企业赴香港上市等。

  开年以来,优化跨境互联互通机制、促进两地资本市场协同发展的政策利好不断落地,进一步催化港股行情快速上行。

  情绪面

  4月政治局会议中特别提到了关于房地产市场的调整政策“消化存量房产和优化增量住房”,体现出房地产市场调控思路从“供给端”向“去库存”的重要转变。叠加近期一线城市密集松绑限购政策,市场对房地产基本面的预期有所提振。

  而在港股市场中,地产占据较大的权重地位,在整体行业规模中占比7.5%。因此本轮地产预期的提振也在一定程度支撑了港股市场的脉冲行情。

  港股涨势能否持续?

  由于港股前期积累了较深的跌幅,估值偏低,即便经过本轮反弹,港股核心指数的估值仍未到过高分位。三大核心指数的市盈率分位均处于过去十年50%以下水平,其中恒生科技还在20%以下。

  短期来看,资金快速流入港股市场,交易情绪可能存在提前透支。根据中金公司的统计,港股市场经过五一节前持续五天上涨,超买程度已创2023年1月以来新高。短期海外压力趋缓后,港股市场的上行动能可能会减缓。

  而从中长期来看,港股持续性升势仍需国内经济基本面连续转强作为支撑。但在资金面、情绪面和政策面共振环境下,仍可多作关注。

  对比上一轮港股行情,恒生指数在22年10月31日启动上涨,到23年1月27日至阶段性高点,期间涨幅达到52%,恒生科技涨幅则超过70%。因此与上一轮反弹相比,当前港股的上涨或许仍有空间。

  如何配置港股?

  整体来看,国内基本面修复有待进一步确认,在分子端上行斜率尚为缓和、海外高利率持续背景下,港股更多关注结构性行情。后续可能依旧是“红利-科技”的轮动行情为主,交替占优。

  一方面,红利板块受到南向资金偏好,确定性较高,投资体验相对稳健。

  另一方面,“新质生产力”仍是市场的中长期主线,科技板块更能受益,成长弹性更大。

  因此,配置上也可以采取哑铃策略,两端布局高股息红利板块及科技成长板块,例如基建投资预期增速的上游原材料业、AI浪潮下的资讯科技业等。

  (文章来源:博时基金)

(责任编辑:138)

 
 
 
 

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