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人民币还会继续走弱吗?

2018年09月13日 14:54
来源: 微信公众号汇丰晋信基金
编辑:东方财富网

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  2018年以来人民币出现较大幅度贬值,后续展望如何?债市方面,中国债券的违约率还会进一步攀升吗?近期,汇丰环球投资管理高债券投资管理董事孙乐衡分享了他对人民币与中国债券的看法。

  内容摘要

  1、人民币走弱主要有两大因素,第一是美元的强势,第二个是贸易战给中国经济带来的影响;

  2、中国不乐见资金外流,中长期人民币有望回稳;

  3、我们对中国债券的前景相对乐观,基于三个原因:通胀仍在较低水平、贸易战带来的不明朗对债券有利、银根较为宽松。

  Q1、你对最近人民币走弱有什么看法?

  今年人民币的汇率已经下跌了不少,从3月的高位已经贬值了超过9%。现在的汇率已经很低,上一次这么低已经是2016年底。

资料来源:彭博,截至2018年8月8日

  人民币走弱主要有两个因素,第一是美元的强势,美元今年对大部份货币也上升。第二个理由就是贸易战给中国带来的负面影响。

  短期内看,人民币还会有波动,因为贸易战的发展还是不明朗。但是中长期来讲,我觉得人民币会开始平稳。中国不会希望自己的货币单方面贬值,因为过分的弱势会带来其他更加严重的问题,例如资金外流。说到底,大幅的资金外流是中国最不想见到的情况。

  最近我们已经看到央行开始行动,将远期外汇风险准备金提高到 20%,加大沽空人民币的成本。而且这是一个强烈的信号说明中国不希望人民币进一步走弱。

  Q2、自今年开始中国债券违约数目一直在增加,你认为情况会持续吗?

  去解答这个问题,我们首先要明白现在的违约率仍是非常低,只是大约0.2%左右,比起全球其他市场低很多。

资料来源:Wind,汇丰环球研究,截至2018年6月

  有很多人问我违约率会不会大幅上升到5%,10%,我估计这个情况发生的机会很低,因为中国去杠杆的主要目的就是避免系统性风险的发生。如果中国让违约攀升那就会自己引发系统性风险,违背了去杠杆的初衷。

  Q3、你对中国债券市场的展望?

  对比人民币,债券市场今年的表现很令人满意,也跑赢了很多其他市场。原因有三个。第一,通胀仍在一个较低的水平。第二,贸易战带来的不明朗对债券有利。最后就是银根今年较为宽松。

  我认为这些环境还会在下半年持续。我们看不到有什么重要因素会令通胀走高,而且在贸易战和经济放缓的情况下,银根只会更宽松而不会收紧。所以我们对中国债券的前景是比较乐观的。

(责任编辑:DF384)

 
 
 
 

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