沪指兵临3000点 机构分歧加大

　　自2月25日(周一)沪指跳空高开高走放巨量上涨5.60%后，沪指连续小幅盘整，多次试图上攻3000点关口。2月28日沪指收盘虽小幅收跌0.44%，但全天仍运行在五日线上方。此时，加仓、减仓还是持有成为私募机构的核心问题。中国证券报记者了解到，2月27日(周三)晚，甚至有管理规模超百亿元的机构从下午五点召开内部研判会，直至晚间十点方才结束。“内部分歧很大。”消息人士称。

　　记者了解到，外资对眼下的A股市场分歧也较大。业内人士认为，市场上涨过程中出现多空分歧并不意外，后续仍需关注企业盈利增速、流动性等因素的影响。

　　部分私募加仓

　　仓位说明一切。对于本轮行情的后市演化，部分私募以加仓和继续持仓表明对后市的乐观。

　　北京某百亿私募表示，本轮反弹前仓位已较高，因此并未明显加仓，因看好后市行情，也没有减仓。北京另一家百亿私募表示，本轮反弹以来略微加仓，目前有六成仓位，仍旧着眼长期持有逻辑进行选股。上海某百亿私募也透露，目前尚未减仓。

　　七曜投资董事长谭琦表示，今年以来仓位有所提高。他认为沪指突破3000点的可能性很高，未来市场会持续活跃。

　　星石投资首席执行官杨玲认为，牛市形成肯定不会一蹴而就，强势反弹之后的市场或有阶段性盘整，但从中长期看，扮演领头羊的外资仍呈确定性流入趋势。经过短期休整之后，市场仍会回到上涨趋势中。

　　前述上海百亿私募认为，本轮行情主要是流动性改善带来的估值修复。事实上，不仅A股，从全球来看目前股票市场的风险溢价(市盈率倒数-10年期国债利率)都处于多年来的高位水平，这意味着股票资产从中期来看配置价值大于债券。今年以来，中国及新兴市场资产涨幅居于全球前列，正是资产配置逻辑的驱动。短期看，市场情绪偏热，中期密切关注经济基本面、政策及流动性等因素的动态变化。策略上保持开放心态，积极寻找结构性机会。

　　外资私募存分歧

　　行情火热之时，陆股通北上资金的动向也备受关注。数据显示，北上资金除2月25日净流出7.16亿元外，2月26日至28日均现净流入，其中2月28日净流入28.39亿元。

　　资金持续流入的背后，也有外资私募对本轮行情持较为谨慎的态度。某外资人士表示，对近期A股走势有些“看不懂”，公司内部也为此发生多次争论。另一位外资人士则表示，“本轮行情中进行了减仓，因为对2019年A股的预判是上涨20%，而截至目前已达到此前预期。”

　　不过，更多的外资机构看好A股后市行情。东方汇理资产管理高级经济学家王秦伟表示，近期A股反弹之后估值已趋向合理，不过仍有部分个股具有吸引力，目前对A股维持乐观判断。

　　摩根资产管理环球市场策略师朱超平认为，监管层近期强调对配资的监管，预计市场的走势会更加稳健。同时，减税政策出台有望对企业的盈利产生较大影响，对资产价格的提升力度也较大。除了国企改革，短期之内，税改、财政和货币政策对市场的刺激作用可能更大。

　　贝莱德首席投资策略师董立文指出，A股年初迄今出现大幅反弹，成为全球表现最好的股市之一，但A股的交易价格仍大幅折价于其它新兴市场股票的价格及其自身历史估值，A股仍存在进一步上涨的空间。板块方面，看好那些可能受益于国内进一步宽松政策的细分板块，比如券商和内需相关的公司。

　　多空分歧不意外

　　针对机构在后市研判方面的分歧，谭琦表示，市场多空分歧明显，说明目前仍处在一个比较均衡的环境中，有买有卖为正常，如果是极端状态，各方的观点才会高度一致。板块方面，谭琦看好低估值的价值股。

　　多空分歧的背后，是各机构关注企业盈利增速、市场流动性等因素。清和泉资本表示，A股历史上大致沿着政策底-估值底-市场底-盈利底来演绎，当前市场处于估值底与盈利底之间，而最好的介入时点就是估值底到盈利底之间的过程。若等到基本面明显向好再介入，估值就已经上了一个台阶。本轮行情的持续性取决于分母“估值的扩张”能否抵消分子“盈利的下滑”，目前重点跟踪估值扩张的持续性及企业盈利。其中，估值扩张的持续性取决于流动性宽松、经济稳增长、资本市场改革，盈利预期能否阶段企稳则需关注盈利周期。

　　瑞银证券中国首席策略分析师高挺表示，在很大程度上市场出现反弹是合理的，但沪深300指数的上涨让部分股价表现领先于基本面，股市将出现盘整。他认为，信贷增速反弹的可持续性、房地产销售和新出口订单等其它领先指标低迷、春季复工可能较为缓慢等短期风险值得关注。

（文章来源：中国证券报）

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