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股票大涨,债基如何调仓?

2019年04月24日 10:09
作者:天风固收
来源: 天风证券
编辑:东方财富网

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  摘要:

  从规模来看,2019年一季度末,债券型基金资产净值约26,831亿元,较2018年四季度末增长9.51%。

  主要债券型基金杠杆率均小幅下行。久期整体下行,不同券种呈现分化。

  收益率方面,2019年一季度,各类基金的季度收益率中位数排序为:

  中债国开行债券总全价指数(-0.19%) < 中债国债总全价指数(0.25%) < 货币基金(0.71%)< 中长期纯债(1.30%) < 一级债基(2.04%) < 二级债基(4.27%) < 混合型基金(20.69%) < 股票型基金(27.19%)。

  基金持仓分析

  1。 基金市场规模

  截至2019年一季度末,各类基金共计5,335只,资产净值约135,502亿元。相较于2018年四季度末(各类基金共计5,157只,资产净值约129,258亿元),各类基金数量增加3.45%,资产净值增加4.83%。

  从各类基金市场规模来看,2019年一季度末,混合型基金资产净值约16,880亿元,较2018年四季度末上升13.65%;股票型基金资产净值约8,591亿元,较2018年四季度末大幅增长16.39%;债券型基金资产净值约26,831亿元,较2018年四季度末增长9.51%;货币型基金资产净值约82,258亿元,较2018年四季度末小幅微增0.77%。

  2。 基金资产配置

  截至2019年一季度末,各类基金资产总值较2018年四季度末增加6.32%,其中,股票的资产市值大幅增加30.79%,债券的资产市值微增0.26%,现金的资产市值小幅增加2.45%。从资产配置的比例看,股票的占比较2018年四季度末上行约2.6个百分点,从11.4%增长至14.0%,债券和现金的占比均下行,2019年一季度末占比分别为46.6%和25.2%。

  3。 基金持债分析

  从债券配置比例看,与2018年四季度末相比,2019年一季度基金增加了利率债的配置占比,减少了信用债和同业存单的占比。

  债券型基金持债分析

  1。 中长期纯债型基金

  截至2019年一季度末,中长期纯债型基金持有的券种总值约22,728亿元,相较于2018年四季度末增长了10.20%。除同业存单下跌4.10%外,其他券种均上涨,其中利率债上涨12.69%、信用债上涨8.40%、其他债券(可转债、资产支持证券等)大幅上涨30.52%。

  从债券配置比例看,2019年一季度中长期纯债型基金持有的利率债、信用债、同业存单的市值占债券投资市值比分别为46%、46%、5%。与2018年四季度相比,中长期纯债型基金增加了利率债的配置比例,减少了信用债和同业存单的配置比例。

  2。 短期纯债型基金

  截至2019年一季度末,短期纯债型基金持有的券种总值约1,923亿元,相较于2018年四季度末大幅增长56.02%。其中,利率债、信用债和同业存单的市值分别大幅增长78.11%、59.82%和23.80%。

  从债券配置比例看,2019年一季度短期纯债型基金持有的利率债、信用债、同业存单的市值占债券投资市值比分别为21%、72%、5%。与2018年四季度相比,短期纯债型基金减少了同业存单的配置比例,增加了利率债和信用债的占比。

  3。 一级债基

  截至2019年一季度末,一级债基资产总值约1213亿元,较2018年四季度末上升了18.15%。其中,股票市值上升了78.62%,债券市值上升了17.72%,现金上升了71.59%。

  从持债情况看,截至2019年一季度末,一级债基持有的券种总值约1141亿元,较2018年四季度末上升了17.72%。利率债、信用债市值分别上升了14.32%、17.15%,同业存单减少了48.35%。从债券配置比例看,与2018年四季度相比,一级债基减少了利率债、信用债、同业存单的配置比例,增加了其他债券的占比。

  4。 二级债基

  截至2019年一季度末,二级债基资产总值约2,205亿元,较2018年四季度末上升了21.29%。其中,股票市值上升了74.41%,债券市值上升了18.63%,现金上升了8.88%。

  从持债情况看,截至2019年一季度末,二级债基持有的券种总值约为1,880亿元,利率债、信用债市值分别上升了11.13%、18.97%,同业存单市值减少了56.60%。从债券配置比例看,与2018年四季度相比,二级债基增加了信用债的配置,减少了利率债和同业存单的配置。

  基金杠杆分析

  截至2019年一季度末,主要债券型基金杠杆率均小幅下行。其中,中长期纯债型基金的杠杆率为124.31%,较2018年四季度下行2.03个百分点;一级债基的杠杆率为120.21%,较2018年四季度下行1.45个百分点;二级债基的杠杆率为117.35%,较2018年四季度下行1.74个百分点。

  基金久期分析

  我们用债券型基金的重仓券来近似计算久期。截至2019年一季度末,债券型基金的久期为2.17,相比2019年四季度下行0.23,其中,利率债(国债、金融债、地方政府债)加权久期下行0.35至2.47,信用债(短融、中票、公司债、企业债)加权久期上行0.11至1.67。

  债基业绩分析

  2019年一季度,各类基金的季度收益率中位数排序为:

  中债国开行债券总全价指数(-0.19%) < 中债国债总全价指数(0.25%) < 货币基金(0.71%)< 中长期纯债(1.30%) < 一级债基(2.04%) < 二级债基(4.27%) < 混合型基金(20.69%) < 股票型基金(27.19%)。

  风险提示

  宏观经济政策不确定性,信用事件频发。


(责任编辑:DF078)

 
 
 
 

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