首只新股今日申购 私募机构两大策略备战科创板投资

　　在6月25日晚间确定发行价后，科创板第一股华兴源创，在6月27日将正式开启网上申购。而对于科创板新股上市带来的相关投资机会，目前具备投资条件的相关私募机构均已经普遍做好了准备。多家一线私募机构投资负责人表示，在科创板新股申购启动之时和上市之后，将在新股申购、二级市场投资机会等两大策略方面，积极拥抱科创板市场带来的新投资机会。

　　新股申购成重要战场

　　上海耀之资产总经理王小坚表示，作为首批私募基金管理人，耀之资产自成立以来一直紧密关注、积极支持国内资本市场发展。对于科创板市场，该机构非常看好科创板的发展前景，也进行了多元化布局。在新股发行申购方面，公司作为符合条件的合格网下打新机构，已经确定在多只传统的固收、量化产品中叠加科创板打新策略，相关产品总规模在6亿元左右。另一方面，耀之股权也在积极筹备专注科技创新类初创企业的股权投资基金。

　　而在具体新股的申购选择方面，耀之资产研究总监陈宸则进一步表示，该机构主要重点聚焦两类新股。第一类是基本面来看优秀的公司。这类公司可能三五年后成长为比现在大若干倍的公司，成为所在行业的中国龙头乃至世界龙头，而其所在行业整体应当有足够容量。第二类则是符合科创硬核科技的方向的公司。这类公司可能在未来一两年内的业绩不能很快释放业绩，但是其在科研实力上可能已经进入了世界第一梯队或国内第一梯队，在自主可控的国产替代上有储备有希望，这类新股有望在二级市场上被赋予较高估值溢价。

　　上海少数派投资的投研负责人则分析称，作为国内私募业内打新规模长期领先的一家私募机构，该机构对于未来每只科创板新股的网下询价，将会“每只都会参与”。在打新策略方面，该私募机构认为，科创板新股的网下申购，更多也是以往A股网下打新方式的延续。少数派投资还特别表示，目前A股市场价值股的强势风格周期预计未来几年还将长期，因此该机构在科创板打新策略上，底仓配置将主要以大型蓝筹股为主。

　　而对于科创板首批新股上市之后的初期股价定位，目前私募业内整体均抱有十分积极的预期。多位私募投资人士表示，第一批科创板新股的总体质地都还不错，再加上科创板已经成为国内资本市场改革发展的方向，首批新股上市初期可流通市值也普遍偏小，预计首批新股上市前半个月左右，大多可能在交投和股价上都有较热表现。

　　聚焦高成长各显神通

　　王小坚表示，该机构从去年就开始搭建科创板投研团队，并且创新启动了“融合一二级”的投资研究模式，由二级投研团队和股权研究团队共同组成，从不同投资视角出具科创板企业的投资价值分析报告，建立不同于主板的投资评价体系。整体而言，耀之资产对科创板企业进行深度基本面分析时，会多维度地审视标的价值。尤其是会重点聚焦企业是否是“真科创”，以及企业是否具有较高的成长性。整体而言，该机构在科创板股票的选择上，会特别关注标的企业的技术成熟性和研发可持续性，同时对企业潜在市场进行评估，寻找那些能够突破行业壁垒的细分领域龙头成长性机会。

　　此外，对于启动申购的华兴源创，陈宸进一步分析称，华兴源创提供的面板检测设备，与外资龙头比较，完全用于同一监测场景的设备价格大约是外资厂商的一半。而且国内基本没有太强的竞争对手。考虑到现有设备的国产化替代还没完成，如果未来公司技术再升级、产品线再延伸，未来三五年后公司有望发展成为一个规模较大的优秀行业龙头。而对于类似具备有华兴源创这样基本面的科创板上市公司，投资者用高科技龙头的模式去进行估值和长期定价，大体应当是较为匹配的。

　　而少数派投资则认为，科创板公司大体可以从两个维度进行定价估值。首先，如果能在A股中找到类似的公司，可以参考目前A股上市公司的定价。例如，华兴源创的业务与创业板公司精测电子很类似，其公司价值就可以参考精测电子的估值。其次，如果找不到A股对标企业，那么针对不同行业和不同发展阶段的企业，则应当采用不同的估值方法。例如，对于未盈利或盈利较少的科创板企业，一般可以采用PS，P/Sales，EV/EBITDA等估值方法估算企业价值。

（文章来源：中国证券报）

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