泓德基金秦毅：积极捕捉结构性行情机会 高配优质成长股

　　2019年已过半程，下半年如何在有难度的市场环境中获取超额收益？记者就此采访了泓德基金研究部副总监秦毅。在他看来，下半年市场还是以震荡为主，操作策略方面首先要积极捕捉结构性行情机会，其次要在基本面好的行业中找到具备足够成长空间和竞争力的公司。

　　上半年消费与成长共舞

　　由于年初对权益市场走向作出了准确的判断，秦毅所管理的泓德泓华、泓德泓业2只绩优基金今年前6个月分别获得32.29%和27.79%的收益，为投资者创造了良好的回报。

　　复盘上半年的操作，秦毅表示，超额收益主要来源于仓位和个股选择。“2018年底时，我们从各项指标判断，认为当时市场处于多年难遇的熊市底部区域附近，因此尽可能地提高仓位，直到现在还保持着较高的仓位。因为整体市场并不贵，如果没有突发性事件，保持稍高仓位才能在未来的上涨中受益。”秦毅说。

　　秦毅表示，配置上选择了两大方向：一是受经济增长影响不大仍能保持高速增长的成长股，以光伏风电新能源车板块为代表。二是业绩增速不高但持续时间长确定性高的消费股，包括食品饮料、商贸零售、医药、交运等。“本质上就是选择基本面好的公司，这类公司更能中长期为组合贡献收益。”

　　6月以来，部分消费龙头股加速上涨，核心资产的赛道愈加拥挤，秦毅也乘势及时地调整了仓位结构。“其实，在我的分析框架内，不会刻意去区分消费还是成长。符合基本面分析框架的公司，如果具备足够的成长空间和竞争力，都会成为我配置的标的。我会用投资组合的风险收益比来对组合进行调整，而不只是考虑行情的变化。比如去年初，消费股的基本面好、估值合理，我就重配；近期成长股的性价比更高，我就做了一些调整，增加了成长股的仓位，并等待下半年优质成长股带来估值切换的机会。”

　　科创板打新是增厚下半年基金业绩良机

　　对于科创板的推出，秦毅认为意义重大：“过去这么多年，国内企业融资主要以间接融资为主，但此类融资方式不适合新兴经济。新兴经济的企业往往轻资产，没有抵押物，初期也很难申请到信用授信，因此这类企业应该以直接融资为主。”

　　在秦毅看来，科创板打新是增厚下半年基金业绩的良机。“参考主板经验，A股上半年IPO新股平均开板涨幅达到了180%，创业板新股平均开板涨幅更是达到了220%。而第一批科创板新股的质地确实不错，相对于A股的其他可比公司而言优秀了很多。我们对其上市表现抱以乐观的态度，第一批科创板企业打新我们会全部参加，之后会酌情参加，预计将对净值有明显的提升。”

　　泓德基金在首批科创板企业打新方面战绩相当出色。据悉，首批推出的14只科创板新股中，泓德就成功打中了12只。

　　秦毅表示，打中科创板新股概率高主要源于对科创板企业的准确估值。“我们倾向于采用DCF估值，并综合考虑行业空间、行业景气周期、商业模式、行业壁垒、公司管理层、公司研发能力、公司核心竞争优势等要素。事实证明我们的研究是比较深刻的，给出的报价也更合理。”

　　对于投资者来说，选择适合自己的基金，才有望实现预期中甚至超预期的目标。作为2只绩优基金的管理人，泓德泓华和泓德泓业的风格有什么不同？分别适合什么样的投资者？秦毅表示，泓华以相对收益为主，波动相对来说大一些，适合看好来市场表现、同时能够承受稍大波动、风险偏好较高的投资者；而泓德泓业以长期绝对收益为目标，表现相对更平稳。更适合风险偏好较低的稳健型投资者。

（文章来源：上海证券报）

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