天弘基金李骏：定投要选好赛道 关注医药等细分指数基金

　　日前，拥有17年从业经验、曾任余额宝产品经理的天弘基金产品部总经理李骏和投资人交流了指数基金的投资策略。

　　他认为，与主动型基金相比，指数基金具备简单、有效的优势，对个人投资者而言是不错的投资选择。在当前外部环境不确定性加大背景下，跟踪医药、食品饮料、军工、5G等小赛道指数标的的被动基金值得关注。

　　指数产品为何大热？

　　李骏称，现在市场上，无论个人投资者还是机构投资者都更关注指数基金这个话题，原因在于收益率导向。不过，个人、机构和基金公司重视指数基金的视角不太一样。

　　在投资者眼中，指数基金简单、有效。尤其对个人投资者来说，无论是长投还是短炒，指数基金在这两年跟主动的比较里还是不错的选择。

　　对于基金公司而言，指数基金的规模容易做得比较大，它和货币基金一样，是非常好的、厂商导向的、利润可期和稳定的品种。所以我们基金公司在现在这个时点也非常重视指数基金，当然也有国家大的背景以及市场具体情况的影响。

　　多重解析指数基金投资方法

　　对于究竟应如何选择指数基金这一问题，李骏从多维度介绍了指数基金的投资方法。

　　他表示，在定投指数基金时，需要选好稳定的赛道；在指数基金的择时方面，要搞清会回归和不会回归；此外，要尝试不同资产的组合配置；还要根据宏观环境具体看待指数投资等等。

　　李骏称，投资指数基金最简单的就是定投，但在今年市场环境下要选比较好和比较稳定的赛道。因为现在中国经济形势进行了比较大的结构性转变，在这个过程中，股票市场的估值有比较大的变化，因此就算定投，现在也应该选一个相对比较好的赛道。

　　至于具体的赛道选择，李骏认为可以从多方面考虑。其指出，一方面具有估值保护的银行类指数基金可以加大关注；另一方面，以内需为主的受外部影响比较小的医药和食品饮料类指数基金也值得推崇，不过由于食品饮料现在估值比较高，医药类目前会更优一点。此外，如果想要选择进攻型品种，则可以考虑军工和5G，但选择该类指数的前提是投资者对市场本身比较敏感，因为军工、5G都属于估值没什么保护，弹性很大的品种。

　　此外，李骏指出，至于指数基金择时时，要考虑清楚“回归和不会回归”的问题，主要是由于在市场环境的变化下，并不是每个板块都会均值回归。

　　其表示，若按照均值回归的逻辑，投资者肯定要假设在买的时候是低位，认为未来它会回归到均值附近或者比均值高，这样才能够真正盈利；同时，在卖的时候则是历史百分位比较高的位置，认为它会回调到历史百分位中值或者低的地方，否则你不会卖。但从去年下半年开始，并不是每个板块都会均值回归。

　　李骏举例称，以食品饮料为主消费行业来看，去年平均估值水平20倍，现在估值水平30倍，因为外资的不断进入使得消费股估值系统性上移。至于未来会不会掉下来，还会不会还出现历史上特别低的位置，并不好判断，但是均值不太会出现以前过往的几个大熊市那样的估值。虽然按历史的百分位来说，那才是真正估值低估区域，但基本上现在所有外资公司都不太认为会出现这种情况。所以如果在这种有预期增长，而且稳定消费类里按历史估值去买，会错过很多有增长的股票。

　　又比如像中证500、创业板这种小的盘子，去年本身暴雷比较多。以中证500为例，在去年三季度的时候，估值跌到35倍时已经达到历史个位数的分位数，到年底最低的时候估值曾经跌到17倍。从35倍到17倍跌了50%，而业绩下降了17%左右，现在经过上涨回到25倍，但这25倍不一定是中值。很多机构投资者认为，小股票的估值中枢就是系统性下移，以前60倍、70倍市盈率的水平可能会见不到了。

　　因此，李骏表示，现在按估值百分位去买，要分清楚什么样的会回归、什么样的不会回归，这是比较重要的。跟定投有类似，但考量的范围还不太一样。

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