券商股集体发力 行业估值处于历史底部 头部券商更获青眯

　　9月2日早盘，券商股快速走高，国盛金控一度涨停，截至发稿，中信建投涨超4%，国盛金科涨超8%，中信建投、华西证券等跟涨。港股中资券商股同样走高，华泰证券以3.5%领涨，海通证券涨3.21%，东方证券涨2.28%，中信证券与中信建投证券均涨约2%。

　　券商半年报业绩整体表现靓丽

　　今年以来，证券板块已累计上涨29.85%，大幅跑赢上证指数同期15.73%的涨幅。展望后市，机构预测该板块仍有上涨空间。

　　同时，券商半年报业绩整体表现靓丽，均实现盈利。大多数券商营业收入和归属于母公司股东的净利润同比增速实现大幅增长，其中，中信证券再次夺得营业收入和净利润第一的双料冠军宝座；东吴证券归属于母公司股东的净利润同比大幅增长2758.74%。分析人士称，机构一致看好券商股的理由为，在政策支持及市场回暖的背景下上市券商业绩表现出色。

　　对于业绩大幅回暖的原因，多数券商在半年报中表示，一方面，受科创板开板、MSCI扩容、A股纳入富时罗素全球指数等诸多利好因素影响，A股市场表现较亮眼，呈现出结构性牛市特征，这为券商各项业务的开展提供了良好外部条件；另一方面，面对积极有利的市场环境，券商也在积极提高综合金融服务能力与风险防控能力，各项业务稳步发展。

　　券商估值仍处于历史底部区域，配置价值较高

　　华创证券表示，目前券商板块估值在1.6倍，处于历史偏低水平。长期看好国内资本市场改革带给券商的制度红利，短期机会取决于投资者风险偏好能否持续修复。核心推荐标的中信证券、华泰证券和港股的中金公司。

　　山西证券认为，多家券商发布2019年中报，业绩增长符合预期。从分项业务来看，自营收益仍是营业收入贡献中最大的一部分。经纪业务竞争格局基本不变，券商多依靠投资顾问、代销金融产品、资产配置等能力的提高，来完成财富管理转型。资管业务受政策影响，压缩通道业务，资管规模和收入整体下降，部分券商主动管理规模略有上升。投行业务中券商业绩与去年差异很大，竞争愈加激烈，股权融资业务的集中度快速提升。因证券行业子业务划分逐渐细化，没有一家券商会在所有的细分领域保持优势，在相关子行业确定差异化优势不仅是中小券商的必由之路，也成为众多头部券商的必然选择。未来，券商分工将更加细化。在外围市场的剧烈波动下，A股越来越有更强的韧性，券商估值仍处于历史底部区域，配置价值较高，建议积极关注。

　　国信证券表示，金融供给侧结构性改革将推动证券行业加速形成差异化发展格局，预计未来证券行业将呈现“大而全”、“小而精”券商共存的局面，目前券商板块PB估值为1.66倍，处于历史低位，具有较高安全边际。推荐大型龙头券商和特色券商的投资组合。建议关注大型龙头券商中信证券、华泰证券、招商证券，特色券商东方证券、东方财富。

　　广发证券表示，政策的天平正在向围绕做大做强的局部性创新倾斜，衍生品市场扩容及国际化发展机遇下，行业龙头抢得先机，创新预期助力强者恒强，行业集中度提升逻辑顺畅。证券行业有望通过衍生品、投行资本化、财富管理等高ROA业务促进券商行业实现战略发展。我们长期看好具有低成本融资渠道、业务创新能力强大的头部券商的投资性机会，建议重点关注龙头企业：中信证券、华泰证券、中金公司，及低估值龙头海通证券等。

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