科创板第三轮现场督导开启：财务核查、保荐执业质量为重点

　　现场督导重点包括财务核查、同业竞争和关联交易以及保荐机构的执业质量。

　　一级市场现场检查频频来临。

　　21世纪经济报道记者获悉，近期科创板第三轮保荐机构现场督导已启动，家数或为两家。从目前来看，现场督导频率几乎以每月一次的节奏进行，这意味着科创板现场督导的自律监管手段正在逐渐常态化。

　　在监管高压下，今年以来已有8家科创板企业撤回申请材料。有业内人士表示，现场检查手段的强化能抑制发行人与中介机构的“冲关”冲动，不过处罚力度也应跟上节奏。

　　现场检查常态化

　　21世纪经济报道记者从业内人士处了解到，近期监管层将开展第三轮科创板现场督导工作，目标对象为保荐机构，或为2家。

　　上交所曾在6月公告首批现场督导，但后来数轮检查情况则未再披露。

　　上海一名投行圈内人士告诉记者，第二轮科创板现场督导在7月下旬开始，彼时涉及的两家券商为中信建投与中信证券。

　　从目前频率来看，现场督导几乎每月出现一次；作为自律监管手段之一，如今呈现出常态化的趋势。

　　对于保荐机构名单如何确定，深圳一名券商保代分析称，应该是问题导向。从首批现场督导情况来看，监管层是在对两家申报企业已经发出两轮审核问询后进行的。

　　对于监管层的关注点，该名券商保代表示，“重点是财务核查，其次是关注同业竞争和关联交易；另外保荐机构的执业质量和内控也会重点检查。这有别于通常进行的对发行人的全面现场检查。”

　　在首批检查情况中，上交所曾介绍，现场督导将通过调阅资料、证据核对、人员约谈等方式，着重了解保荐机构对相关申报项目信息披露中存在的问题，核查把关是否到位，要求其做出相应说明或者做出补充核查；同时，将检查保荐机构尽职调查责任落实、内部程序合规性、保荐工作质量等方面情况。

　　记者从业内人士处了解到，第一轮现场督导涉及的一家保荐机构其保荐的唯一一家科创板项目——诺康达在7月24日选择终止，该项目是现场督导的两家企业之一。彼时有市场人士分析，诺康达的客户收入真实性存疑，有隐瞒关联交易的嫌疑。

　　事实上，科创板除了对保荐机构进行现场督导外，对部分发行人也开启现场检查。利元亨与世纪空间均在6月底提交注册，至今还未拿到注册结果，已经有两个月。21世纪经济报道记者获悉，监管层对这两家IPO企业均进行了现场检查。

　　对此，一名接近监管的券商投行人士认为，现场检查手段将会常态化。“一方面审核员在看材料发现疑点以后，需要借助现场检查手段找出问题所在；另一方面也能对企业传导监管压力，督促他们尽快整改。”

　　抑制“闯关”冲动

　　随着现场检查频频出现，不少中介机构表示压力颇大。事实上，在现场督导、层层问询等多种监管手段之下，保荐机构与发行人的“闯关”冲动得到一定程度的抑制。

　　“之前时间紧、任务重，有些券商制作材料比较粗糙、尽职调查不充分，导致发行人信息披露质量低下，甚至隐瞒关键信息，中介机构和发行人都有冲关动机。从这个角度来看，现场检查很有必要，我们还是比较支持这个监管方向；虽然对保荐机构而言，工作量和压力相应增加很多。”深圳一名券商投行人士表示。

　　不过，对于目前现场检查常态化，前述深圳券商保代认为还不够。“处罚力度还没有跟上。”在他看来，与成熟资本市场比较，无论是对上市公司还是对中介机构的处罚仍然太轻，如隔靴搔痒。

　　在他看来，应进一步加大违法违规的处罚成本，监管效果才能落地，对市场形成威慑力。

　　事实上，在高压监管态势下，部分企业已经撤回申请材料。截至目前，共有8家科创板企业终止，涉及的保荐机构有中信建投证券、中信证券、天风证券、东兴证券、华泰联合证券、德邦证券、长江证券承销保荐有限公司、中天国富证券。

　　上交所曾表示，如果审核中发现发行人、中介机构违规问题，无论其是否撤回申请，上交所都将按照规则规定予以处理。

　　而就在近期，科创板出现首单注册被否案例——恒安嘉新，公司存在突击调节利润的嫌疑，同时信息披露不合规。“监管层是否对中介机构进行处罚还不好说，但被否案例的出现会让中介机构加强内控，提高审慎性。”前述深圳券商投行人士表示。

（文章来源：21世纪经济报道）

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