注册制正式开启超级长牛？明年万亿增量资金可期？林园、但斌这样说

　　罕见！“牛市发动机”中信证券涨停了！

　　大部分投资者猜中了今日大盘低开，却没料到今日大盘会暴涨，难道注册制引导的超级长牛开启了？

　　复旦大学金融研究院教授、博士生导师张宗新认为，全面推行注册制可以说是近10年来资本市场最重重要的改革，而上个10年最重要的改革是股权分置改革。

　　2019年还剩一天，即将到来的2020年，近期，有不少机构都对2020年资金进行了预测，如海通证券、国泰君安等，这些机构都认为，2020年的增量资金将超过万亿。

　　“牛市发动机”这次要运转了？

　　猜中了开盘，却没猜中收盘。

　　早盘大盘大幅低开，随后顺势下杀，但令大部分投资者想不到的是，指数快速拉升后，就一去不回头了，收盘一根长阳线，沪指再次站上3000点大关。

　　盘面上最大的亮点是券商股全线飘红，有3只涨停，中信证券、方正证券、国投资本涨停，头部券商中信建投大涨7.43%、华泰证券大涨5.97%、国泰君安上涨5.18%、海通证券上涨6.31%。

　　沪股通十大成交股的数据来看，其中中信证券，北向资金买入4.10亿，卖出3.16亿，净买入9417.11万元；而华泰证券也上榜了的，北向资金买入2.68亿，卖出3.54亿，净卖出8601.16万元。由此可见，北向资金可能不是今日中信证券、华泰证券的做多主力。

　　券商板块作为“牛市发动机”，每当龙头中信证券爆发的时候，投资者们心中的一个问题就是，是不是牛市来了？那么在历史上，中信证券涨停后，市场表现又是怎样的呢？

　　以上是2008年9月以来的中信证券涨停日期分布，可以发现，在2008年9月19日和9月22日，中信证券涨停，随后沪指虽然创新低，但中信证券已经不再创新低了，中信证券走势阶段性强于沪指，后来沪指在2009年表现较好。

　　在2010年10月11日和10月25日，中信证券又涨停，从其启动前的形态来看，前期是跑输沪指的，可见没有一个逆势建仓的过程，所以大涨也就显得匆忙，也许是短线资金所为。

　　在2011年2月14日，2013年9月10日，2013年11月18日，这三天涨停后，随后不久中信证券股价就见顶回落。涨停之后，上涨缺乏持续性。

　　在2014年12月4日、2014年12月5日、2014年12月8日，连续三个交易日涨停，那个时候已经处于加速阶段；2014年12月16日、2014年12月17日、2014年12月26日属于冲顶阶段。

　　值得注意的是，2015年11月4日、2015年11月6日连续两个交易日涨停后，随后2016年初沪指虽然创了2638点的新低，但是中信证券不创新低了，后来上证50成分股迎来了一波行情。

　　在2018年10月22日涨停后，其股价走势也要强于沪指，后来沪指见底回升，今年初走出了一波行情。

　　值得注意的是，为何在一些时候，中信证券涨停之后，上涨却没有持续性呢？如今年2月22日、2月25日涨停后，之后不久沪指就见顶回落了。

　　那么今日中信证券涨停后，上涨有没有持续性呢？

　　这个在中信证券技术走势上面暂时无法寻得答案，不错从沪指的筹码分布形态上或能寻得一些线索，在2014年下半年，沪指的低位筹码高度密集，这次也是这样的；在2005年中信证券涨停之后，沪指的低位筹码也呈高度密集，这或许意味着“牛市发动机”这次可能开始运转了。

　　私募：投资就要投垄断公司 5G想象空间非常大

　　2019年只剩最后一个交易日了，对于明年的市场，专业人士又是怎么看的呢？

　　原银帆投资总经理李志新认为，不管市场行情怎么变化，寻找市场确定性的市场机会，对于明年的市场，我是乐观的。过去这么多年，指数一直是徘徊不前，但是个股来看，仍然诞生了不少牛股。我认为，后期进入市场的资金会越来越多。明年整体上来看，随着贸易摩擦影响逐渐平淡，在策略上要淡化指数精选个股。对于明年的投资机会，要精选个股，尤其在未来的竞争中能够确定性胜出的公司，可以给予较高的估值。其次是自身业绩比较确定的行业龙头公司。实际上今年外资流入A股较多，外资买的就是行业龙头，有稳定的现金流，买的就是龙头企业的溢价。

　　从今年的市场情况来看，市场投资风格出现了显著的变化，虽然说市场流动性有限，以及随着上市公司数量的增多，但是优质核心龙头得到了外资的追捧，而究其原因，外资在投资上市公司的时候追求的是安全边际，尤其是外资的低利率使得外资不断涌入A股市场，而外资买入的都是核心资产的龙头公司，所以那些具有核心资产禀赋的公司也显得越来越稀缺，导致的结果就是得到资金的追捧，优质公司可以得到持续的溢价。

　　对于投资机会方面，林园认为，投资就要投垄断公司，这类公司也正是通常意义上的核心资产。在当前熊末牛初阶段，核心资产里的龙头虽然经历了不俗的上涨，但只要牛市情绪确立，这些龙头还会有5~10倍的上涨。投资是一个长期行为，是一种思维方式，不只是2020年，投资垄断的思想一定要贯彻到投资者基因里面去。

　　但斌认为，未来5年，5G带来的消费场景会带来许许多多的投资机会，这不仅是科技硬件领域，还包括互联网服务，以及对消费行业各领域的改革和改造。想象空间非常大，但目前我们还看不清楚具体的场景会朝何处演变，例如云计算、云游戏、物联网、消费渠道数字化改革等。

　　机构：2020年的增量资金将超过万亿

　　即将到来的2020年，A股的资金面会是什么情况呢？近期，有不少机构都对2020年资金进行了预测，如海通证券、国泰君安等，这些机构都认为，2020年的增量资金将超过万亿。

　　海通证券认为，明年资金流入方面：散户资金预计流入6000亿元，杠杆资金预计流入4000亿元；公募基金预计流入1100亿元，私募证券基金预计流入600亿元，基金专户预计流出4360亿元。银行理财预计流入1570亿元，券商资管900亿元，信托2150亿元。保险类资金预计流入6000亿元。外资预计流入3000亿元。外资流入A股有两种途径，一是通过沪深股通，该途径下外资只能购买1200余只满足陆股通要求的股票；二是QFII/RQFII，该渠道下外资能买所有A股，但针对每家机构外管局有额度限制。明年资金流出方面：IPO预计流出3000亿元，产业资本减持预计流出3000亿元，各项税费合计预计流出4000亿元。

　　整体来看，2020年类似2014年，股市资金净流入约1.1万亿元。根据我们的测算，2019年股市资金净流入约为5000亿元，规模上与2013年较为接近，从节奏上看2019年月均流入接近500亿元，与历史上牛市第一阶段的资金流量接近。2020年我们预计股市资金净流入1.1万亿元，月均流入接近1000亿元。历史上看2014年股市资金净流入约2.2万亿元，2012~2015年牛市中的第二阶段2014/03-2015/02月均资金净流入接近2000亿元，与2020年相比看似差距较大。但实际上14年的行情中杠杆资金的影响较大，且市场从14年下半年才开始快速上涨，而2020年相对2014年上涨的时间更长，节奏更缓，因此2020年更像温和版的2014年。

　　在外资方面，招商证券首席策略分析师张夏表示，“2020年MSCI等国际指数针对A股的扩容将有所放缓，由此带来的被动增量资金会相应减弱。但是，考虑到目前境外资金在A股持股比例水平不高，仍处于加仓阶段，预计2020年境外资金总体仍将保持净流入状态，总体预计将达到2500亿元~3000亿元。”

　　华泰证券则在最新研报中预计，2020年海外增量资金规模有望达2885亿元~3847亿元。

　　东方财富Choice数据显示，2019年以来截至12月27日，北向资金增持幅度靠前的个股有中炬高新、迪安诊断、格力电器、康缘药业、泰格医药、中顺洁柔、启明星辰等。

（文章来源：每日经济新闻）

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