博时基金桂征辉：2020年看好中证500指数投资机会

　　银河证券数据显示，2019年全年博时中证500指数增强基金(A类/C类)分别实现39.99%和39.43%的收益率，博时裕富沪深300指数基金(A/C)分别实现34.58%和34.03%的收益率。

　　面对指数产品获得的优异业绩，博时中证500指数增强基金、博时裕富沪深300指数基金的基金经理桂征辉表示，通过量化的方法来为指数增强产品获取超额收益是其中的关键。展望2020年，看好中证500指数的低估值投资机会，在超额收益方面会兼顾成长与估值的均衡。

　　通过量化手段获取超额收益

　　从指数产品来看，桂征辉管理的指数产品在2019年都取得了不错的成绩。对此，桂征辉表示，首先是2019年市场涨幅不错。指数增强产品除了跟踪指数的涨幅之外，还希望获得超越市场指数的收益，也就是超额收益。

　　桂征辉坦言，其实任何投资要获得相对于指数的超额收益，肯定是通过某种方式的超配跟低配，也就是说要做的跟指数不一样才有可能获得收益。“我们采用量化模型进行投资，就是利用固定的程序来实现定量的模型进行投资，永不疲倦地来快速寻找市场中的不合理定价和其他精细的投资机会，这是一种科学的投资方法。”桂征辉介绍。

　　桂征辉指出，量化投资是基于规则的投资过程，覆盖全市场所有的股票，能迅速有效地综合不同来源的大量信息。通过量化模型，基金经理在进行投资决策时，能够有效避免各种非理性的行为偏差，及时找到容易被忽视的投资机会。

　　具体而言，桂征辉介绍，博时的量化模型包括阿尔法多因子预测模型、风险预测模型、成本估算模型等，通过这些模型进行选股和组合构建。

　　“在过去长时间里，我们都是在价值跟成长之间做比较均衡的配置。”桂征辉表示，“当然，2019年市场偏成长风格多一点，2019年很多成长股涨幅很大。我们主要是关注基本面的因子，也关注一些技术面的因子，相对来说，比例比较少一些。基本上不做行业轮动，主要靠行业内选股。阶段性超配、低配不同的股票。”

　　中证500指数处于估值洼地

　　展望2020年的市场，指数方面机会何在？对此，桂征辉表示：“过去三年整体来说是大盘股、龙头股的牛市。但展望未来，我觉得相对偏中小盘股，比如中证500指数，会有比较好的投资机会的，兼具价值和成长的投资机会。”

　　桂征辉表示，现在中证500指数的估值水平处于相对低估的状态。在这样的低位，后续很可能迎来可观的上涨。而很多市场目前追捧和重仓的白马股、龙头股，积累了很大的涨幅，从估值看已经不便宜。相对来说，现在中证500指数处于估值洼地，潜力很大。

　　桂征辉表示，从成长性来看，一旦经济企稳反弹，中证500指数反弹力度也会更强。随着减税降费、利率市场化等政策的逐步落地，宏观经济有望逐步企稳回升，一旦企业盈利改善，中证500指数将大幅受益。加上去年同期中小盘股有一个盈利的低点，2020年的增速会比较可观。

　　在这样的市场逻辑下，类似博时中证500增强这样的产品该如何追求超额收益？对此，桂征辉认为，未来在估值和成长方面都有机会，所以会在这两个方向上的因子都进行相对均衡的配置，希望能选出兼具估值优势和成长能力的好公司。“同时，随着MSCI纳入中盘股，中证500指数将会迎来优质的机构投资者和外资的持续买入，我们会根据新的市场情况、市场参与者的情况等，调整我们的选股模型，争取获得超额收益。”桂征辉表示。

　　在板块布局方面，桂征辉指出，消费和成长性行业2019年涨幅较多，展望2020年，其中一些细分子行业和个股中依然存在投资机会。而对于2019年涨幅不佳的周期性的行业和股票，2020年的表现可能会好于2019年，也会在这方面积极挖掘相关股票。

（文章来源：中国证券报·中证网）

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