新风口诞生！多只传媒股翻倍 背后都有哪些逻辑？

　　经过多年的调整后，曾经火热的传媒股迎来大爆发，在网红经济、云游戏、影视等题材的轮番带动下，引力传媒等多股实现翻倍。

　　值得注意的是，文化传媒板块自2015年以来，调整幅度比较明显，2015年的6月中旬，申万文化传媒板块指数曾一度站上8838点，随后，传媒板块持续低迷，直到2019年的8月中旬，板块指数跌至1585点，较2015年最高点跌逾80%。分析指出，传媒板块近几年持续下跌，主要还是由于监管趋严以及商誉减值等因素影响。

　　但进入2019年的四季度后，传媒板块出现触底回升走势，影视、游戏等龙头股持续大涨。据数据统计，截至目前，在120个交易日内，引力传媒、华扬联众、号百控股、三七互娱、掌趣科技、完美世界、顺网科技、中广天择等多只传媒股翻倍，其中引力传媒涨幅接近2倍。

　　分析认为，传媒板块重新“站上风口”，主要原因一是传媒政策边际已有所改善；二是，5G应用周期为传媒板块带来了新的希望；最后，从估值来看，传媒板块估值也已企稳回升。

　　1、商誉减值风险降低

　　文化传媒板块全面估值修复的过程，其实也是商誉出清后，业绩预期向好的一个过程。2013年-2015年并购重组热炒退去后，文化传媒板块商誉增速放缓，同时2018年板块集中计提包括商誉在内的减值损失后，板块减值压力明显释放。

　　天风证券指出，2018年传媒板块集中计提资产减值损失，2019年继续消化监管及去杠杆带来的影响，板块在并购重组热潮下累积的资产泡沫大大消化，同时监管客观加大了部分企业出清，加速有优势公司的集中度提升。虽然不排除后续相关上市公司仍会进行资产减值，但风险已经明显降低。

　　2、网红经济刺激

　　2019年四季度，网红经济崛起，星期六、引力传媒等一大批牛股因此诞生，其中，星期六无疑是市场关注的网红经济龙头，自12月中旬，星期六累计涨超200%，表现突出。而在此带动下，传媒板块整体股指也出现了明显回升。

　　星期六是深圳A股第一家上市的国内女鞋企业，于2009年9月登陆中小板，拥有“ST&SAT(星期六)、”D:FUSE(迪芙斯)、“SAFIYA(索菲娅)、”SATURDAYMODE“、”FONDBERYL(菲伯丽尔)等自有品牌。

　　2018年，星期六启动对遥望网络的收购，2019年3月，通过重大资产重组把遥望网络并入公司合并报表范围。

　　东吴证券研报显示，目前遥望网络是快手首批九家电商服务商之一，同时作为MCN机构，自2019年5月以来一直蝉联快手MCN影响力排行榜第一名；目前旗下签约明星包括王祖蓝、张柏芝等，签约网红40余名，目前主要集中在化妆品(一叶子、珀莱雅、百雀羚(通过壹网壹创)都有合作)、快消带货。

　　在网红经济的带动下，星期六业绩逐步改善。三季报显示，其报告期内实现营业收入13.69亿元，同比增长20.22%，实现归母净利润1.05亿元，同比增长432.56%，此外星期六还预计2019年全年归母净利润1.5—2亿元，同比增长1579.05%—2138.74%。

　　3、云游戏火热

　　直播带货具有极强的爆发性，投资者对网红经济充满预期，同时，云游戏也是助推文化传媒板块估值提升的一个重要因素。

　　2019年下半年以来，多个游戏巨头相继发布云游戏平台，抢滩云游戏市场。

　　2019年11月21日，谷歌宣布在14个国家正式上线云游戏服务Stadia，首批发布22款游戏，除定价9.99美元的月费之外，用户还需另行购买游戏才能玩，同时有内置Wi-Fi的配套手柄供选择购买。

　　2019年11月29日。网易云游戏平台Beta版正式上线，提供了包括《王者荣耀》、《阴阳师》、《明日方舟》、《崩坏3》、《明日之后》、《炉石传说》等40款手游供选择。

　　2019年12月13日，“腾讯即玩(TencentInstantPlay)”云游戏平台正式上线。腾讯即玩是IEG游戏平台部推出的云游戏平台，适用于PC和智能手机，支持游戏快速接入云游戏，玩家无需下载安装游戏，无需高配置电脑，在线即开即玩，通过网络完成操作信号和游戏视频的实时传递，在分辨率1080P、60FPS的情况下，可实现游戏延时小于40ms。

　　2020年1月2日，盛趣游戏与中移动咪咕互娱联合举办“GiveMe5”5G云游戏发布会。会上，盛趣游戏演示了《传奇世界》《最终幻想14》等多款云游戏

　　中泰证券表示，头部厂商相继推出云游戏平台，云游戏时代，订阅模式或将崛起，行业格局将更加向巨头集中化。

　　华创证券也指出，随着GoogleStadia云平台、腾讯即玩云平台的陆续上线，云游戏将提高重度游戏发行时用户转化率，利好重度游戏研发商腾讯、网易、完美世界，以及买量龙头三七互娱。同时版权可控性提升带来付费模式变化和游戏创意性提升，利好吉比特。

　　4、春节档强势来袭

　　除了网红经济、云游戏外，春节档强势来袭也是传媒板块估值提升的因素之一，尤其是在2019年电影票房复苏的背景下，投资者对2020年春季档票房预期较高。

　　春节档作为票房规模可观、观影需求稳定的档期，是国产商业大片的“必争之地”，也是管窥国产电影在类型片上的进步的重要时点。

　　根据猫眼数据，今年春节档有11部影片参与角逐，其中《唐人街探案3》、《姜子牙》、《紧急救援》、《囧妈》、《中国女排》等影片关注度较高。

　　中金公司预计，2020年春节档票房在悲观/中性/乐观情形将分别增长至62.1/69.0/76.4亿元，同比增长5.3%/17.0%/29.5%。

　　机构看好2020年传媒板块机会

　　中银国际表示，2020年传媒板块在估值仍有提升空间的背景下，行情或更多由业绩驱动，建议加大配置业绩确定性仍强的游戏龙头、去库存加快和成本端拉动下业绩有望出现明显边际改善的影视龙头以及受益于体育大年、业绩弹性较大的版权运营及体育营销龙头。

　　相比于纯主题性机会，中银国际认为从预期到业绩兑现之间的逻辑越清晰、兑现周期越短的板块或公司，估值安全边际越高。而短期来看，1月份上市公司将陆续发布业绩预告和业绩快报，进入2019全年业绩的兑现阶段，因此基于2020全年和短期投资维度，更建议坚定拥抱业绩确定性更强的游戏、影视、体育板块龙头公司。

　　天风证券建议，从游戏版号恢复到四季度影视放行，经历近四年下跌磨砺，传媒板块业绩拐点已到，战略看好未来三年传媒表现，2019年触底重生，2020年更重要是5G手机出货进入快速增长期，云游戏、VR、AR产品创新加速，为2021年应用大发展提供了坚实支撑。

　　新时代证券指出，看好2020年传媒行业观点，整体大于结构。当前政策支持文化自信，技术带来新动力，商誉缓解，基本面逐步改善。

（文章来源：证券时报网）

(原标题：新风口诞生！多只传媒股翻倍，背后都有哪些逻辑？)

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