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美股指数基金梳理,纳指ETF场内溢价15%,一文搞懂ETF折溢价怎么回事

2020年02月17日 11:10
作者:金宝街观市
来源: 财富号
编辑:东方财富网

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  最近大家对美股指数关注很高,因为别人家的指数又双叒新高。

  (现有能投的美股指数,画了一个导图,棒不棒)

  去年上车美股相关指数基金的赚了不少,犹豫恐高的后悔不已。

  我下午梳理了国内现有可以投资的美股指数,主要分为两大类:

  一是宽基类,纳斯达克100、标普500,还有一些增强策略标普100等权、标普500等权。二是行业主题:标普500信息技术、标普500医疗、标普可选消费品精选等等某一行业主题的。

  先看宽基表现:

  这两天火热消息,场内跟踪纳指100的两只纳指ETF出现大幅溢价。感受一下:

  场内有两只纳指ETF分别是国泰家纳指ETF(SH513100)和广发家纳指ETF(SZ159941),2月14日收盘分别溢价15.33%、6.82%。

  这是由于外汇投资额度限制,相关基金大多暂停场外申购,这个情况下,导致最近供给减少,溢价变高,有人愿意花更多的钱加价15%,在场内二级市场买到这只ETF,有点厉害…

  1、解释一下ETF折价溢价原理

  上次有人问我溢价、折价是什么意思?ETF套利怎么玩?

  我稍微解释一下,套利听起来高深,本质其实就是“倒卖赚价差”。两个市场定价不同,比如同一款包包,在美国卖1万元,在中国卖1.3万元,那么就可以从美国买回、在国内卖出,赚个差价3千元。(不是要搞代购……)

  ETF作为可以同时场内场外操作的基金,场内叫买卖,场外叫申购赎回,也有两套价格作为基金,我们用“净值”衡量它的价值;作为可以在二级市场自由买卖的资产,我们又用“交易价格”衡量它的价值。

  基金净值,大家都知道,主要受到ETF持有一篮子股票价格涨跌的影响,而交易价格,跟场内股票价格一样除了公司基本面价值,还受到市场情绪、供需强弱的影响。

  ETF的实际净值每天收盘后才会公布,而在盘中也有“实时”净值参考,交易所会根据ETF持仓每15秒给出一个实时估算净值作为参考,叫做IOPV

  这样方便ETF投资者在股票交易系统里,参考估算净值报出一个市场价格下单,从其他投资者手里购买ETF份额。

  理论上,ETF市价应等于实时公布的净值。但是在实际交易中,因为市场交易情绪变化、成分股报价延迟等,ETF交易价格与估算净值之间会有一定的的偏差。大部分不会差太多。

  一条正常的IOPV线,是酱紫:

  一条夸张的IOPV线,这样子:

  种种原因,当场内价格与净值差别较大时,ETF就出现了“赚差价”即套利的机会。

  聪明的钱嗅觉灵敏,哪里有价差,哪里就有套利机会,尤其是机器交易。马上从一处买得,到另一处卖出。

  折价:当ETF场内价格低于日内参考净值IOPV,就叫做折价,此时市场情绪一般比较悲观,有人愿意打折脱手。由于当日场内买入的份额,当日在场外能赎回,两个市场可以变相实现T+0。

  这样我们就可以在二级市场买入ETF后,然后向基金公司申请赎回,得到一篮子股票,然后将这些股票在二级市场上卖出,马上能赚到一份差价。

  溢价:当ETF场内价格高于其参考净值时,就叫做溢价,此时市场情绪一般较高或者供不应求,有人甚至想加价买入。我们就可以场外申购、场内卖出套利

  (这里仅是一种ETF套利玩法,还有事件套利等回头说。)

  2、纳指ETF也来套利?

  有人就说了纳指ETF这么大幅溢价,我们也来套利?

  请注意,因为ETF场外要求实物申赎(部分有现金替代),且要求100万份起的高门槛,一般做ETF套利的都是专业投资者,有专门的套利系统,才可以把上面说到的操作迅速做完。有的套利者还会利用股指期货或期权工具做对冲。

  往往,当ETF折溢价的程度过大时,ETF的申赎机制也会帮助其价格快速重新回归公允,达到一种动态平衡

  而这次纳指的大幅溢价是因为供给减少的原因

  我们先看美股宽基类(其余后面细写,又挖坑)。跟踪纳斯达克100的主要是这些基金:

  可以看到大部分场外暂停申购,因为QDII基金外汇额度限额。国泰家纳指ETF场外已经暂停申购,广发纳指ETF场外开放申购,但查了下每日限额300万申购,而且单笔申购100万份起,你是抢不到的。(广发纳指规模也偏迷你,近几天资金流入才9千万盘子。)

  怎么说呢,这种溢价套利,本就更适合机构参与,按净值算广发纳指场外申购需要400多万,把钱换成一篮子股票去申购ETF,个人投资者别搞了,机构下单比我们快多了。

  倒是手里已经有持仓的,可以趁着这么高溢价先卖掉,等溢价下去再买回来;想买的,别追,你看看IPOV净值才3.47,你确定要花4块买吗?等溢价收敛后再上吧…

  看好美股科技趋势的,场内还有一只跟踪纳指100的易方达纳指LOF基金开放申购,LOF基金也可以场内买卖,只是不是ETF效率高而已。还有一只行业主题的标普科技LOF可以替代(回头再写),但周五这几个也有溢价,可以看看交易日情况,注意成交量流动性,几百万的成交额:

  话说纳斯达克100指数近几年的年化收益真不错,近7年年化回报20%。不愧美国/全球最强科技指数,它剔除了金融股,强调纳斯达克的强项——科技公司。

  100只成分股均具有高科技、高成长和非金融的特点,可以说是美国科技股的代表。纳斯达克100的权重股,都是响当当的名字,特别是FAANG-M六巨头(Facebook、Apple、Amazon、Netflix、Google、Microsoft)。

  纳斯达克成分股主要属于信息技术(67.9%)、可选消费(19.3%)、医疗保健行业(5.3%)。

  看着纳指当前估值不便宜,但也还没有泡沫化。

  3、国内的科技指数未来能不能PK?

  纳指100可以说是精选的科技指数了,从1985年100点开始,到今天是9623.58点。35年上涨了96倍,科技的长期超额收益简直“触目惊心,骇人听闻”!

  证明科技创新的长期投资价值。

  写到这里,心里只有一个想法,我们国内的泛科技指数,有没有能够争气的!

  我悄悄地把之前我们挑的偏小盘成长风格的新兴科技100指数(对应科技100ETF515860)放进去看了看:

  历史回测,也不错嘛。当然两只指数不能完全对比,因为两个市场对科技创新公司上市的板块不同。本质上,这背后需要国内科技公司们加油成长了。

  时间没来得及,其他几只泛科技Smart Beta我还没放,大家感兴趣的可以自己拉一拉。回顾之前这篇《6只泛科技ETF持仓大对比,哪只更优秀?》

  美股可投指数中还有跟踪标普500的两只开放申购的,想分散投资美股的可以考虑,大选对美股行情或许有扰动。但这个位置我们的沪深300也不差啊,低位不怕。

  今天还看到一句话,分享给大家:今年的投资是要优先投“政策积极”,而不是“经济企稳”。

(文章来源:财富号)

(责任编辑:DF528)

 
 
 
 

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