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华泰柏瑞带你走进科创50第十五期——航天宏图(688066)

2020年08月18日 08:56
来源: 华泰柏瑞基金
编辑:东方财富网

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  2020年6月23日9时43分,第55颗北斗导航卫星搭载长征三号乙运载火箭,从西昌卫星发射中心出发,向深蓝太空前进。至此,中国北斗卫星导航系统完成全球组网。随后在7月31日上午,北斗三号全球卫星导航系统正式开通。从1994年北斗一号系统工程立项,到2020年北斗三号系统能够提供全球服务,几代中国人的全球卫星导航梦想终于成真!

  在北斗出现之前,我们曾因为美国的GPS跌过跟头。1993年7月23日,美国无端指控中国银河号货轮将制造化学武器的前体化学品运给伊朗,要求银河号立刻停船接受检查,否则将按国内法制裁中国。银河号当然不予理会,但美国直接关闭了银河号的GPS导航服务,导致船只失去方向,只能在印度洋上漂泊,船员们被迫面临生存困境。

  很快,中美双方启动外交协商机制。二十多天后,中方最终同意美方上船检查,结果当然是没有任何违禁化学品。负责该事件的时任中国外交部副司长沙祖康,说起银河号连道“窝囊透了”

  落后就要挨打是不变的真理。中国人没有自己的GPS,银河号事件就会不断重演——核心技术需要掌握在自己的手中。27年北斗梦圆,在外部环境更加艰险复杂的今天,强大的军事实力才能使国家有更大的谈判筹码。二季度以来军工板块持续走强,投资者的支持是产业发展的一剂强心针。今天就为大家带来科创50又一军工龙头——航天宏图

  第十五期——航天宏图(688066)

  1、市场表现

  去年夏天,科创板设立之初,作为国内较早从事遥感及北斗导航卫星应用技术开发与服务的企业航天宏图一上市就吸引了投资者的目光。

  上市当天,公司股价跳涨73.53%,之后数日连续走强,在2019年建军节前后扩大涨幅至173.79%。此后公司股价维持了数月的震荡,在2019年11月开始回涨,之后至今,除疫情蔓延股价跟随大盘下行阶段,始终维持上攻态势。上市至今,航天宏图基本全线跑赢主流指数沪深300、中证500和创业板指,为投资者带来较好收益。

  截至2020年8月14日收盘,公司股价为49.15元,可以说是相当便宜的科创板股票了,结合军工行情、参考其历史高位,股价有很大的回弹空间

资料来源:Wind,截至2020年8月14日

  航天宏图专业性很强,在行业应用软件领域,它不是市值最大的那一批,但它的表现却不逊于那些公司。近三个月,A股市场经历了快牛、回调等大动作,不少公司在回调中抹平了涨幅,航天宏图则以2.40%的区间涨幅胜过不少行业应用软件领域的大市值公司,展现了顽强的市场表现力。同时,公司的最近100周Beta为0.72,远低于行业均值1.03。低Beta系数使得公司在面对市场风险的时候能有更强的抵御能力。

  另一个引人注目的数据是公司的净利润三年复合增长率。同领域市值最大的十家公司在这一项指标上表现不一,超过一半的公司给出了负增长数据,航天宏图却以36.63%的增长领先不少大公司。

  航天宏图的市场表现在同领域内用一个字概括就是“稳”。小体量稳步前进,也能实现大梦想。

资料来源:Wind

  2、业务速览

资料来源:公司招股说明书

  话不多说先上图。

  一如前文所说,航天宏图是国内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务商,致力于卫星应用软件国产化、行业应用产业化、应用服务商业化,研发并掌握了具有完全自主知识产权的基础软件平台和核心技术,为政府、企业以及其他有关部门提供基础软件产品、系统设计开发和数据分析应用服务。其中,公司自主研发的遥感图像处理基础软件平台PIE达到国际先进水平,并于2017年入选国家机关软件协议供货清单,是遥感类唯一入选的产品。

资料来源:公司招股说明书

  如上图所示,公司围绕自主开发的PIE、PIE-Map基础软件平台,开展遥感、导航行业应用系统开发设计和数据分析应用服务

  拳头产品PIE是公司具有完全自主知识产权的遥感图像处理基础软件平台,既能面向专业用户实现全流程多源遥感数据融合处理和信息提取,还能为各行业的开发组织和个人提供多种计算环境下的开发平台,支持多种编程语言的二次开发。PIE-Map则是专门为北斗地图导航开发的基础软件平台,为用户提供北斗位置报告、北斗态势监控、高精度定位导航、北斗授时等应用功能。这两个软件平台达到国际先进水平、部分技术指标甚至达到国际领先水平,并且全面支持国产自主操作系统,完成了与国产硬件和国产操作系统的适配。

资料来源:公司招股说明书

  根据公开信息,将航天宏图与全球其他同类主流产品相比,会发现在国内市场,公司的PIE产品具有性价比优势、信息安全监管政策和软件国产化优势、定制开发优势、本地化服务优势以及自主数据源优势

  依托性能强大的基础平台,航天宏图还能承接不同的行业应用系统设计。其遥感、导航行业应用系统应用于自然资源、生态环境、应急管理、气象、海洋、水利、农业、军事等领域,将卫星数据与行业信息相融合,实现了全要素遥感信息提取和高精度导航。在北斗应用系统的军用开发中,公司自豪表示:其开发的北斗指挥控制系统、北斗态势综合应用系统以及特殊区域环境信息服务系统分别可以全面呈现天地一体化的北斗时空要素、描绘“流动的数字沙盘”并将相关信息推送至“最后一公里”。

  3、市场定位

  科创板首批上市企业中,航天宏图是唯一以卫星遥感应用为主业的企业。这一产业是国家重点发展的战略新兴产业,知识/技术密集、市场价值高、下游市场广阔、战略意义重大,代表着国家竞争力的重要组成部分。得到国家政策大力扶持,兼得我国遥感卫星进入密集发射期,国内遥感应用产业正在加速发展,由“业务化”向“产业化”发展。

资料来源:国家航天局

  航天宏图自主研发、自主可控的基础软件平台构成公司的核心竞争力,建立在其上的行业应用开发更巩固了该领域的进入壁垒。据公司2019年年报,航天宏图发布PIE 6.0和PIE-Map 6.0卫星应用软件,新增受理专利28项,新增授权专利5项,重点布局了云计算、人工智能大数据等前沿技术,在超大区域图像处理、异源影响匹配、区域网平差匀色等关键技术达到国际领先水平。在技术密集型的卫星应用行业,公司通过加大研发投入和建设技术人才队伍,不断拓宽护城河,更在国产替代的东风中不断巩固竞争优势

  细数公司发展外部环境,北斗“三步走”战略达成、国家和军队体制改革基本完成、国际上的太空事业军事化……这些事件都意味着我国需要加速启动重大专项和工程建设项目,恰恰是卫星产业链发展的良机。作为产业链上价值最高的一环——卫星应用领域的杰出代表,航天宏图正在迎来加速发展的天时地利

  如今,新基建和数字经济蓬勃发展,大数据规模持续增加,而公司的遥感、导航数据无疑是地方时空大数据中心建设的重要组成部分。届时,新基建将大大利好公司业绩增长。目前,公司的产品和服务主要的下游客户为政府部分、事业机关和军队,与其他国有IT软件一样,公司的发展是国家机关先行,这意味着民用卫星遥感系统还有较大的发展空间,公司作为国内领先企业,具有先发优势,一旦启动,将为公司带来可观的收益。另一方面,据公司自述,SaaS云服务业务大步扩张,进一步释放增长潜力

  写在后面

  孤月沧浪河汉清,北斗错落长庚明。从古至今,中国人从未停止过探索宇宙的步伐。寓意光明、指引方向,“北斗”是中国航天人员的浪漫。

  近一个世纪以来,从两弹一星,到北斗三号,正是由于一代代人的努力,如今的我们才能自信地说出“目标是星辰大海”。从天上到地下,我们对于天空的探索都是为了让生活能更好。在这个时代,卫星产业更承载着民族复兴、国家富强的深刻盼望。天上的“星星”正在为地上的我们指引着方向!

  脚踏实地,仰望星空。

  中国航天,大展宏图!

  航天宏图的故事就讲到这里,谁会成为下一个主角呢?

  风险提示:以上内容不作为任何投资建议及法律文件。基金有风险,投资需谨慎

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(文章来源:华泰柏瑞基金

(责任编辑:DF519)

 
 
 
 

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