以三年为期 深耕沃野静待花开——访泓德基金投研总监王克玉

　　“想要吃到樱桃，就要先栽下一棵树。”王克玉如是告诉记者。

　　好的基金经理，身上往往有着各种各样的标签。如果非要找个词来形容王克玉，那就是崇实，体现在投资上，就是追求确定性。

　　王克玉的投资方法毫不花哨，但带来的结果让人很踏实。从业绩回报来看，数据显示，他管理的泓德优选成长混合成立近6年，历经数轮牛熊变换，在每一个市场上涨的年份强势跟涨，在每一个市场下跌的年份稳健抗跌。在今年一季度市场大幅下跌中，王克玉再次牢牢控制回撤，截至4月27日，所管理的4只权益产品今年以来均实现正收益，这从一个侧面证实了其投资框架的有效性。

　　重视风险性价比严守估值控回撤

　　经过前期的下跌之后，相较于其他基金经理的谨慎，王克玉对市场开始乐观起来。在他看来，前期的下跌已经把今年投资中最主要的风险释放出来了。

　　“风险并不来自于市场涨了多少。我们做权益投资，理论上是长期看涨的，前提是我们所投企业的业务发展、规模盈利能力能不断增长和优化。最主要的风险来自于流动性充裕带来的市场短期快速上涨，这种情况在今年初出现过，但从当前市场整体情况来看，投资过程中面临的最大风险已经基本消除。”王克玉表示。

　　长期坚持高仓位运作的王克玉，在去年底提前进行了仓位调整，因此在今年一季度成功控制了净值回撤。“之所以进行调整，一方面，看到部分公司股价经过持续上涨，估值比较贵；另一方面，一些行业基本面明显好转，估值颇有吸引力。在这种情况下，我对组合进行了调整，在控制回撤的同时也关注一些新的机会。”

　　“我认为，如果公司的估值是建立在核心竞争力基础上，而且这种竞争力能够不断持续，在这种情况下，我们对估值的容忍度就会相对较高。但同时我们也看到，很多公司股价的上涨和行业景气度有明显关系，如果把行业因素剥离掉，公司还能否承受这么高的估值，是有疑问的。”王克玉表示。

　　与谁同行比要去的远方更重要

　　某知名投资人说：“人生的道路上，选择与谁同行比要去的远方更重要。”这句话同样适用于基金投资。

　　在担任公募基金经理满10年的重要节点，王克玉再度向投资者发起“三年之约”，他的新产品——泓德瑞嘉三年持有期混合即将问世。在当前市场环境中推出一只三年持有期产品，王克玉有什么底气？

　　“首先，我们看到，大多数时候企业盈利对市场上涨的驱动作用最明显。也就是说，市场前期的上涨还是相对健康的，整体来说估值相对合理。其次，开放式基金大多会面临一个问题，即业绩好、市场环境好的时候申购较多，会摊薄收益，市场不好的时候又不可避免地面对赎回的问题，两方面都对基金业绩造成一定的影响，加大了投资的难度。三年持有期产品对投资者来说优势是很明显的，能够规避市场波动时因错误决策带来的净值损失。对基金经理来说，能以长视角进行布局，争取更好的回报。”王克玉表示。

　　去年7月问世的泓德瑞兴三年持有混合基金，同样诞生于充满不确定因素的市场环境中，目前回报率达25%。虽然这个收益率看起来不是很诱人，但在同期发行的权益产品中排名第一。由此可以看出，跟随王克玉一起出发的投资旅程可能不会有惊喜，但能够在相对平稳和安全的情况下收获合理的回报。

　　展望后市，王克玉表示，看好的资产主要集中在以下三大类：一是中国产业优势特别明显的行业，包括汽车产业和消费电子；二是化工建材交运类，现在部分公司已经有一定的涨幅，但估值扩张和盈利情况依然是匹配的；三是一些细分行业里的小龙头，如制造业中的化工材料等。

（文章来源：上海证券报）

(原标题：以三年为期 深耕沃野静待花开——访泓德基金投研总监王克玉)

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