博时基金总经理高阳：资产管理呈现“强者恒强”的新发展格局

　　 5月30日，由东方财富、天天基金共同主办的“新阶段新理念新格局—中国资管发展论坛”在上海隆重举行。博时基金总经理高阳在论坛上发表主题演讲《公募行业十四五发展展望》，指出行业发展出现了一个新的格局，就是“头部寡头化、腰部平庸化、尾部边缘化”，前20名基金公司占全市场管理规模占77%，强者恒强的格局显现。

　　以下为演讲实录：

　　高阳：尊敬的上海市政府的领导，尊敬的东方财富网其实董事长，还有各位资产管理行业的同仁、前辈们，大家下午好！今天我发言的主题是代表博时基金管理公司，发表一下我们的观点和看法。先看看行业发展的整体现状——23年的发展、22万亿的资产，过去5年行业资产管理规模的平均增速达到17%，2021年4月末149家基金管理公司管理着22.51万亿的资产。可以看到，随着我们国家经济的快速发展，居民财富管理的需求持续增长，资产管理行业进入了黄金增长期。行业高速增长的同时，也呈现出新的发展格局，就是“头部寡头化、腰部平庸化、尾部边缘化”，从2021年一季度的数据来看，前20名基金公司所管理的基金规模占全市场管理规模达77%，前30名公司占据87%，“头部寡头化”，这是基金行业发展23年到今天形成的一个竞争的结果。

　　刚才讲的数据，是从全口径的资金管理规模来看的，如果从权益基金管理规模来看，“强者恒强”的特征就更加明显。前30名基金管理公司的管理规模达到了全市场比例高达82.3%，这是最新的一个占比，比去年年底的81.58%又继续上升，管理权益规模超过1千亿的公司占据全部权益资产管理规模的70%。

　　我们再来看看基金经理头部化和寡头化特征。基金经理2019年管理规模超过1百亿的有113位，到2021年1季度已经有255位了。截至到2021年1季度末，管理规模前5%的基金经理管理着全市场42%的主动权益资产，管理规模前20%的权益基金经理则管理着全市场78%的主动权益资产，这体现了我们经常提及的、在社会经济现象里面存在的二八法则，在基金行业也显著存在。

　　这样的行业头部化现象，我们自己也在思考，到底是怎么形成的？我觉得公司的头部化，跟人才的头部化有强烈的关联。人才规模的头部化是通过业绩来体现的，我在2019年的时候做过一次关于基金经理的品牌效应或者说管理能力的研究，数据显示，如果用我们行业比较权威的中证报金牛奖的评选结果来分析，基金公司的头部化的一部分原因是因为基金经理的头部化，基金经理的头部化则是因为头部基金经理的业绩更为优秀和持续，少数基金经理可以为客户创造更多的财富。

　　我们拿2019年刚获三年、五年较长时间区间的权益型(股票奖+混合奖)、债券型金牛奖的基金经理为例，做一个简单分析。从存量这个数据维度上来看，获得三年、五年权益型、债券型金牛奖的基金经理，人均管理规模在2019年第三季度就已经接近1百亿了。1百亿管理规模在当时是什么概念呢？——权益是当时全市场基金经理人均管理规模的近7倍，债券是全市场人均规模的近2.5倍。再从增量这个数据维度上来看，基金经理在获奖当年的2个季度以后，权益和债券金牛得主的人均基金管理规模增长10个亿，而同期全市场权益人均规模下降0.4亿，债券人均仅增长0.9亿，所以可以看出，业绩优秀的基金经理仍然是这个行业最宝贵的资产。

　　我们再来看看“头部寡头化”的特征是不是也存在于基金的代销渠道的发展格局中。大概在不到一个月前，我们的基金业协会第一次公布了基金代销机构的保有规模数据，在这里也可以和大家分享一下。截止一季度末，前100家代销机构累计保有非货公募基金6.5万亿元，其中，银行端3.8万亿元、占比58%，互联网端1.8万亿、占比27%，券商端9554亿、占比15%。

　　我们继续来看看更细化的数据。非货基金保有量在银行类渠道的情况，简单概括，可以说是“四马并驱”。招行占据了资产管理代销保有量的18.77%，工行第二、中行第三，建行第四，第五名之后的市场份额就已经在10%以下了。银行仍然是基金代销保有规模的最大渠道类型，同时银行渠道也出现了很强烈的集中化特征。

　　再来看券商端，相比银行端，集中化程度没有那么高，但是第一名中信证券的占比超过13.63%，这也是唯一突破10%占比的机构，其次是广发证券。

　　如果看第三方销售机构的数据，就可以发现，出现了更明显的集中情况。蚂蚁保有占比50.03%，超过一半。天天基金紧随其后，保有占比24.31%。两家合计占比接近75%，占据了绝对优势地位。

　　最后的时间，我想再谈谈博时基金。博时基金目前管理的资产规模超过了1.5万亿，服务了超过1亿的客户，过去22年累计实现收入353.6亿元，累计持有人分红超过了1400亿元，合并创造的净利润则接近120亿元。今天作为公募基金行业的代表，博时基金在东方财富、天天基金所举办的2021年中国资管发展论坛上做了一个行业现状的分享，我们希望，我们的资产管理行业，就像在我之前发言的交银理财涂宏董事长所讲的一样，我们的头部机构能够形成稳定、良好的竞争和合作关系，也希望我们的天天基金网、东方财富网在代销机构里的市场份额能越来越大，更希望本次的资管发展论坛能够大获成功，谢谢大家！

　　(本文公开数据均取自中国基金业协会、Wind、博时基金，特此说明。)

(责任编辑：DF010)