跟着基金经理“抄作业”小心抄到“一地基毛”

　　上市公司半年报陆续公布，公募基金重仓股也浮出水面。不少投资者又想跟着基金经理“抄作业”。但多个案例显示，抄来了作业，却抄不来心仪的收益。

　　业内人士提到，“抄作业”的本质，不是抄代码，而是抄基金经理的投资逻辑。如果持有风格不一致、持有周期匹配度低、对持有风险不能完全认知，最后只会抄到“一地基毛”。

　　“抄作业”能赚钱么？

　　截至8月11日，又有不少公募基金的重仓股持有情况浮出水面，比如赵枫管理的睿远均衡价值三年减仓东方雨虹、仙鹤股份；傅鹏博加仓万华化学，减仓中望软件、国瓷材料、新宙邦、东方雨虹；张坤管理的易方达中小盘减仓百润股份、通策医疗。

　　如果抄这些基金经理的“作业”，能否获取不错收益？

　　以张坤管理的易方达中小盘为例，其在2020年末新进百润股份前十大股东。上半年百润股份股价下跌9.1%，如果按照年报公布时买入，在二季度末卖出的话，将亏损19%。事实上，百润股份在上半年表现出先上涨，后急速下跌，此后一直横盘震荡的态势。

　　当然也有不亏钱的案例。比如傅鹏博管理的睿远成长价值，在今年一季度末新进万华化学，万华化学二季度上涨3.04%。4月10日万华化学披露一季报，如果在该阶段买入，二季度末卖出，万华化学微涨1%，基本保持不变。在该区间内，也是一直表现出横盘震荡趋势，股价一直很“稳”。

　　再以东方雨虹为例，赵枫在去年年底新进成为其前十大流通股东，又在二季度减仓。东方雨虹上半年股价上涨42.57%，但进入二季度后，公司股价进入盘整期，在5月底达到最高点64.14元后，便一路下跌至45.13元，7月底后又开始上涨，其大幅上升阶段主要发生在1月份。

　　如果从东方雨虹2020年报公布时(4月16日)买入该股，又在二季报公布试时点时卖出(8月10日)，上涨9.12%。但对投资者来讲，势必要经历盘整期和急跌期，极易影响交易的信心。

　　此前，长江证券曾选取了4只知名爆款基金，对其在2020年二季度末十大重仓股数据进行模拟配置。从组合收益率来看，除一只爆款基金“抄作业”的组合收益率小幅超越同期基金收益率外，其他的“抄作业”效果远不如直接买基金，有的甚至出现亏损。

　　为什么“作业”难抄？

　　为什么基金经理的“作业”难抄？业内人士提到，一是信息的滞后性。基金二季报一般至少在报告期末15个工作日之后公布，上市公司半年报的信息披露能延续到8月。但透露出来基金经理的持股信息，只到6月30日的持仓，中间有“时间差”，意味基金经理可能进行了调仓。

　　二是选股策略和调仓动作未知。股票投资不仅涉及到挑选股票，还有买入和卖出时机、股票估值等，买入只是动作，但不了解股票本质、不清楚其价值所在，不懂行业趋势，很难在合适的卖点卖出。

　　三是基金经理持仓股票少则几十只，多则上百只，分散持仓能够弥补选错个股带来的损失，但对个人投资者来讲，未必能有等同的实力，从而合理分散投资风险。

　　四是过去业绩不代表未来业绩。基金经理过去选股厉害，并不代表未来也能选中五倍股、十倍股，只是其胜率较高，更值得信任。但如果信任基金经理的话，为何不直接买基金？

　　另一基金人士则表示，抄作业的本质，不是抄代码。如果持有风格不一致、持有周期匹配度低、持有风险不能完全认知，最后只会抄到“一地基毛”。

　　此外，也有证券策略团队提到，抄基金经理重仓股“作业”，实际是如何从公募基金重仓股中挖掘信息，从而为后续投资提供方向。比如最新学术研究对过去15年的基金重仓股进行分析，发现历史业绩靠前的绩优基金超配的个股，在季报发布后6-12个月有显著的超额收益，且超额收益并不随时间发生反转，说明绩优基金能够识别中长期内强势的股票。 据上海证券报

（文章来源：金融投资报）

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