量化私募也难逃魔咒！这家最快晋升百亿私募迎严考 旗下多只产品净值跌破0.85

　　去年狂飙突进的量化私募行业，正迎来一轮艰难考验！

　　券商中国记者从渠道处获悉，有13家百亿量化私募旗下共有23只产品累计净值低于0.85，即浮亏超过15%。其中，多达10只产品都是在去年8月、9月发行，即量化发行最火爆的时刻。

　　量化显然也逃不过，火爆发行往往是市场高点的魔咒。尤其是在指数增强策略产品，易被大众接受，一批私募乘势狂发产品、快速上规模。

　　一家叫做星阔投资的百亿量化私募，在去年12月成功突破百亿大关。而该公司从备案登记到规模突破百亿，仅用了不到一年的时间。截至4月15日，星阔投资旗下有6只产品累计净值跌破0.85，其中浮亏最大的产品达到22%。

　　4月26日，百亿量化私募灵均投资旗下灵均量化选股领航尊享1号已触碰预警线，接下来将进行仓位控制。按照事先合同约定，该产品预警线为0.7元，止损线为0.6元。未来若触碰预警线，该产品会将现金类仓位增至50%以上(含)，直至基金份额净值大于预警线；若触碰止损线，则将对非现金资产进行不可逆变现，并进入清算流程。

　　不仅如此，据券商中国记者了解，今年以来，不少百亿量化私募都创下了历史最大回撤。量化产品为何纷纷出现超额回撤？量化私募和投资者们应该如何应对？

　　这家私募火速晋级百亿后，旗下多只产品净值大跌

　　作为2021年最大的量化黑马，星阔投资成立于2020年9月，同年12月28日在中国基金业协会完成登记备案，并于2021年2月备案了首批3只产品，9月份该公司规模便突破了50亿元。

　　2021年12月15日，星阔投资的规模就突破了百亿大关，从备案到百亿不足一年时间，若以发行首只产品来算，则仅10个月。

　　在快速募集资金、火速晋级百亿的同时，星阔投资却恰好遭遇市场高点。

　　2021年8月24日，星阔投资曾公告称，出于对投资者负责的长远审慎考虑，决定阶段性地有序调节规模增长速度。除在途资金外，将暂缓近期500指增和市场中性策略产品的资金募集。

　　然而，星阔投资还是有一大批产品在9月以后成立。中国基金业协会数据显示，目前旗下共有147只产品。其中，有100多只产品在2021年成立。

　　自去年9月以来，量化私募开始不断回撤，不少私募不仅丢掉了超额收益，甚至跑输了指数，星阔投资也难逃这样的行情，旗下多只产品净值纷纷大跌。

　　渠道数据信息显示，截至4月15日，星阔投资旗下就有6只展示业绩的产品的累计净值低于0.85，其中5只产品都是去年9月以后成立。目前该私募共展示了21只产品，16只产品的累计净值均低于1，占比高达76%。

　　由于星阔投资有超过一半的产品都是在去年9月以后备案成立，若根据这个比例推测，星阔投资或可能有几十只甚至近百只产品净值低于1。

　　即便其首批成立的产品，累计收益亦大幅回撤。以其“星阔**中证500指数增强” 为例，12月17日其收益率一度达到50.56%，然而目前累计仅剩20%，即回撤了30%。旗下几只代表产品今年以来的回撤均达到20%。

　　值得注意的是，上述低于0.85的产品中，还有2只产品净值低于0.8，即浮亏超过20%。

　　显然，在狂发产品、疯狂募资后，星阔投资也迎来巨大考验。

　　据了解，星阔投资是一家专注于数量化、模型化、程序化的投资理念的股票量化公司。股权结构方面，由两位股东邓剑和王漪清分别持股80%和20%，邓剑曾先后任职于九坤投资和因诺资产，分别担任投资研究部初级基金经理和投资研究部合伙人兼alpha策略投资总监。

　　量化亦难逃火爆发行魔咒：管理人应加强投研、投资人应看长远

　　量化显然也逃不过，火爆发行往往是市场高点的魔咒。

　　尤其是量化指数增强策略产品，所谓又能赚指数的钱、又能赚股票阿尔法的钱，容易被大众接受和理解，一批私募乘势狂发产品、快速上规模。

　　然而不少指数增强产品，不仅没有做出阿尔法，还跑输指数，出现超额回撤。

　　上海鸣石投资创始合伙人房明表示，去年在量价赛道过度拥挤下，上升期太好，下滑期自然更猛。接下来是投研的比拼，一是打磨细节，二是降低相关性。

　　平方和投资副总经理李霞表示，市场大幅回撤对其影响不大。“由于我们一直坚守阿尔法信条，所以绝大部分的产品是中性对冲产品，β的波动对我们影响微乎其微。今年以来我们的中性产品还有4%-5%的收益，整体规模也是小幅增加的。”

　　在李霞看来，指数增强产品后端提成高，中性产品对管理人来说性价比低，运营、交易更复杂，后端收益少、投教工作也更复杂，不过售后压力相对小一点。

　　据券商中国记者了解，大部分指数增强产品虽然没有设置预警线和清盘线，但大幅回撤肯定会让投资者持仓体验很差，很多扛不住压力赎回的话，则会造成实际亏损。

　　作为投资人，应该理性的认识到，量化不可能一直赚钱，也有回撤的时候，尤其是当市场风格发生变化的时候。不能盯着量化的短期业绩，把量化产品一棒子打死。尤其是购买了量化指数增强产品，其对标指数一定是长期持有，才能获得指数的收益。

（文章来源：券商中国）

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