百嘉基金黄艺明：远见守正 顺势而为

　　“天之道损有余而补不足，是故虚胜实，不足胜有余。” 百嘉基金总经理助理、权益投资部负责人黄艺明认为《道德经》中的这句话，形象地反映了股市的运行规律——涨久必跌，跌久必涨，循环反复。那么如何在涨涨跌跌的市场中进退有据？在13年的市场淬炼中，他形成了一套较为成熟稳定的投资理念，凝结成“远见、守正、顺势”六个字。从宏观经济环境的分析，到中观行业的选择，到微观企业的投资，都要顺应时代和经济发展规律，以价值为基准，顺势而为。

　　拟由黄艺明担任基金经理的百嘉百盛正在发行，对于接下来的市场，他持中性偏积极的态度，认为“长坡厚雪”的科技和消费行业，在风险释放后投资价值逐渐凸显；同时，时代搭台，政策助力，专精特新“小巨人”乘势起飞，在PPI—CPI剪刀差收敛的背景下，投资机会值得深挖。

　　聚焦产业专注成长

　　在投资中，黄艺明形成了以成长股为战略配置主线，阶段性把握价值股重估机会的鲜明风格。

　　黄艺明表示：“高景气产业顺应社会发展的方向，自身有很强的生命力，再叠加国家政策扶持，往往可以获得远超GDP增速的高速成长。这些产业的高速增长期不会只有一个季度或两个季度，而是会持续至少2—3年或者更长的时间，投资聚焦高景气产业，往往能获得更高的确定性。”

　　在大的产业趋势中，具体到行业的选择，黄艺明会从受益的弹性和受益的次序等方面把握机会。以5G产业链为例，最先受益的是基础设备建设，其次是5G智能手机，最后是工业互联网、手机软件应用等5G生态的投资机会，投资中按照这样的顺序分阶段寻找投资标的，把握超额增长行情的概率将更高。

　　落实到个股的精选和操作上，黄艺明注重在上市公司收入或利润增速加速的阶段择机投资，为此他平时会花大量时间密切跟踪研究上市公司的业绩变化。“长期来看，股票价格围绕企业价值波动，市场涨涨跌跌，波动起伏不定，只有深入了解企业内在价值的变化趋势，交易才有尺度、心态才能笃定，才有可能穿越市场波动以获得长期平稳收益。”

　　为了获得更为笃定的心态，他平时花大量的时间做案头研究工作。几乎每个工作日，他都是第一个到公司，晚上回家会安排出时间看公告，在年报、季报密集期，他甚至会工作到第二天凌晨。早年担任研究员工作期间，他覆盖过煤炭、金融、地产、建筑、材料、新能源等众多行业，为他高效研究不同行业的上市公司打下了基础。

　　相机抉择灵活主动

　　“投资这份工作很有意思的地方在于，它存在很多大相径庭的理念和方法，你可以根据自己的性格特点和风格偏好，选择适合自己的那一套体系，并在实践中不断进阶完善。”黄艺明言语之中溢满了对投资的热爱。

　　他坦言自己的投资风格更适合管理中小规模的基金，对于仓位的把握，他强调相机抉择，灵活主动，而这往往需要艺术的成分。

　　“宏观大势决定基金组合的仓位，如果市场具备偏牛的条件，可采取中性偏高的仓位；如果是震荡市，我们会维持中性仓位，如果像今年这种情况，我们会选择中性偏低的仓位”。在宏观大势的判断上，黄艺明推崇高善文的资产重估理论，通过重点关注流动性、利率水平等经济指标，对宏观环境做出预判。

　　在个股仓位的选择上，就更需要经验和艺术性的处理了。他认为对一个股票长期持有，不应该是目标，而是结果，不能执着于一己喜好，应根据动态变化应对调整。当一家优质企业突然出现业绩大幅下滑，他通常会先择先减仓回避，对企业跟踪观察一段时间后，再决定继续卖出还是买回。

　　黄艺明说：“何时该买该卖，买多少，卖多少，这些都只能问自己。每个人的投资风格和承受能力都不同，我喜欢以自己能安心睡得着觉为标准。投资的心态很重要，心态一旦乱了，投资节奏就会变形。”多年投资经验累积的直觉，常常帮助他较为妥善地应对各种复杂的变化。

　　在他任职管理的中科沃土沃瑞基金期间(2019年1月14日—2021年8月25日)，该基金A类份额累计回报221.58%，在1817只同类产品中排名前10%，超额收益显著，而且回撤控制得当，年化夏普比率为2.32%，同类同期平均为1.88%。这或许是黄艺明在投资之路上厚积薄发的最好注解。

　　看好当前布局时点

　　黄艺明指出，制约市场向上的国际地缘政治冲突、大宗商品价格仍然高企、美国加息背景下，市场担忧资本流出等负面因素仍然存在，但站在当前的时点，以中长期投资的视角来看，现在确实是投资性价比较高、布局时机较好的时间段，有利于新基金建仓。

　　与此同时，黄艺明表示，上海全面复工复产指日可待，经济最坏的时候即将过去。通胀方面，除了原油，很多大宗商品的价格高点可能已出现，后续伴随供给增加，价格有望环比下行。稳增长政策有序出台和落地，比如全面降准、5年期LPR利率下调等，社会融资增速企稳上行，有利于权益市场估值中枢上移。

　　他还预计，企业盈利、流动性等经济指标都会得到改善，上市公司整体盈利有望在下半年触底向上，结构性机会亦有望逐步呈现。对于接下来的A股市场，他持中性偏积极的态度。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）

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