招商基金李湛：稳增长政策将持续发力

　　招商基金李湛含在节目上表示，今年的稳增长，包括下半年的投资是一个强拉动，将发挥一个压舱石的作用。

　　以下为文字精华：

　　李湛：目前疫情步入了尾声，政策的全面发力，经济底部的抬升，经济压力在四五月份到达最大值，经济也在那个时候到达底部。

　　从5月份的数据看，制造业PMI和非制造业PMI重回50以上，表明经济持续复苏。三季度稳增长政策持续发力的情况下，下半年经济底部将持续抬升，我们预估二季度GDP增长大概在0.9%和1%之间，三季度在5.8%-6%，四季度大概在6.0%-6.3%，整个全年GDP增速可能在4.5%-4.6%之间。

　　上海北京有一系列政策出台，促进复工复产。政策重心从5月份到6月初，由防疫转向稳增长。包括促消费政策，基建发力，地产调控放松，稳增长举措不断推出，在深圳、成都、宁波等经济相对富裕的城市都推出了消费券。另外不少地区也阶段性推出了购车优惠政策，包括减征购置税，增加指标，以旧换新，新能源补贴等等。

　　今年的稳增长，包括下半年的投资是一个强拉动，将发挥一个压舱石的作用。我们投资端大概率今年继续发力，全年投资增速可能在6%左右。我们全面加强基础设施会适度超前，同时出口维持高景气，另外目前 PPI的增速回落比较慢，有望推动上游的制造业进一步投资。房地产政策的调控将持续的放松，因此房地产投资端也会迎来底部反转。

　　随着后期疫情管控逐步消散，各类投资项目有望有序的开工了复产。我们可以看到建材价格，尤其钢材在走平，水泥的价格最近虽然仍有下滑，但是我们可以看到钢材或者玻璃的价格有企稳。

　　全年基建投资有望实现11%左右的增速，我们可以看一下专项债的发行提速，今年6月是多年来专项债的月度发行高点，保证了资金端，同时下半年的基建专项债的来源也会有新的投入。

　　房地产投资方面，虽然现在房地产销售端依然是负增长，环比已经转正但同比还是负增长。政策的传导尚需时日，房地产销售端在第三季度有望逐步企稳，我们预计前年的增速大概是一个负的2.7%。当然在个别的领域，比如单月房地产开发投资在四季度肯定能回正。

　　房地产政策方面，5月15号LPR下调了20个bp，5月20号的5年期的LPR是降低15个bp，我们预测LPR在三季度还是有继续下行的空间的。

　　我们接下来看一下通胀，食品价格的低基数也逐步显现，CPI下半年是以接近3%的概率在增加，猪肉的价格已经处于底部的胃中，从去年二季度开始，猪肉价格是明显的下行，年内的猪肉价格有望逐步的上行，也要从现在开始，由猪肉为代表的食品价格对CPI的负贡献逐步在转成为正贡献，所以我们预测CPI后续会缓慢上行。

　　同时由于俄乌冲突，全球能源价格供应链短期面临重置，导致油价和大宗商品持续处于高位。油价虽然最近有些下滑，但是整体在高位，加剧了包括农产品、化肥在内的各种产品的运输成本，所以农产品在高位也会继续往上走，这将会导致CPI在三季度末四季度初达到3%的水平。

　　失业率方面，最近公布的失业率在5.8%，虽然从高位6%有所回落，但是我们的基本上的一个失业率在5.5%，所以说现在就业压力仍比较大，尤其是在15岁到24岁的年轻人，大概有一个15%左右的一个失业率。

　　PPI方面，目前大宗商品价格依然高企，不过PPI在逐步回落，国内动力煤价格有所回落，而且国际大宗商品，包括有色金属，原油化工品，此前一度大涨，现在也有逐步下行，但整体维持高位。我们预测PPI大方向以回落为主，但是回落的速度依然偏慢。

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