债基一季报陆续出炉 整体资产规模7.8万亿 相比债市“踩踏”风波前下降0.5万亿 净值环比缩水27%

　　近日，基金一季报陆续出炉，自年末以来频繁亮相的债基自然倍受关注。财联社据不完全统计，一季度债基规模仍在缩水，相比债市踩踏风波前下降0.5万亿，元气尚待恢复；除新发不足外，一季报显示债基资产净值环比缩水26.95%，一些开放型基金赎回份额仍然较大。不过从业绩来看，一季度债基收益率基本为正，转债基金表现更佳。从组合策略来看，一季度债基多青睐流动性较优的银行类信用债以及中短端资质可控、收益率较优的信用债，临近一季度末，拉久期、加杠杆成为债基吃票息的又一选择。有基金公司表示，当前时点，信用债的票息优势明显，预计信用利差仍存在小幅压缩的机会。

　　债基规模缩水，元气尚待恢复

　　整体来看，wind数据显示，截至3月末债券型基金（包含开放式债基及封闭式债基）资产净值77,995.82亿元，与去年12月末债基净值76,574.44亿元相比略有回升，与2022年三季末82,975.11亿元（去年11月债市踩踏风波前）相比仍有不少差距。从已披露一季报持仓数据看，一季度债基净值增长率环比缩水26.95%，且权益类资产和固收类资产均有不同程度的缩水，不过基金类资产有所增加。与2022年年报相比，相同口径下2022年年报显示净值减少8.27%。

　　具体来看，基金赎回仍在继续。以华夏基金一债基为例，其A类一季度赎回份额超4亿份，一季度期末较期初份额减少3.86亿份；农银汇理旗下金盛债基一季度赎回份额超12亿份，期末较期初份额减少9.77亿份。

　　不过，同样有不少债基一季度基金份额在增加，如易方达旗下富华纯债基金，该基金截至一季末，A类赎回份额4274万份，C类赎回1531万份，不过由于申购同时增加，最终A、C份额总额1.79亿份、0.72亿份，较期初1.18亿份、0.68亿份均有所增加。此外其一季度份额净值增长率分别为1.31%、1.21%。

　　持仓信用债优选银行二级债

　　从债券市场来看，一季度利率债收益率先上后下，整体上行但波幅较窄；高等级信用债短端收益率先上后下，但中端收益率小幅上行后显著下行，而中低评级债券收益率整体呈现下行走势。一季度信用债走势明显强于利率债，行情从短久期高等级向中长久期中低等级传导，一季度3Y隐含AA+信用债与同期限国开债的利差压缩了50bp以上。

　　持仓情况来看，wind不完全统计数据显示，与去年四季度相比，一季度债基对国债减持力度较大，整体市值由四季度1832亿元降至当前不足千亿水平。相对来看，短久期信用债减持力度稍弱，符合一季度机构偏好中短久期优质信用债的情况。从增持变动来看，政金债和银行二级债较为活跃。

　　可转债方面，苏银转债、兴业转债、华友转债减仓力度较大；浦发转债、国军转债、闻泰转债增持力度靠前。

　　以部分份额增加的基金公司为例，嘉实旗下一短债基金运作报告显示，报告期间，其把握时点性收益率相对高点，积极调整组合，保持了基金的流动性安全和收益平稳增长，该基金前五名持仓显示均为银行二级债；嘉实旗下另一嘉实双利也称，纯债部分主要配置利率和中短久期好资质的信用品种，以大行和好名字股份行二级资本债为主，同时维持组合久期和仓位低于市场中性水平。

　　除青睐流动性较优的银行类信用债以及中短端资质可控、收益率较优的信用债外，部分债基运作报告显示，3月末组合提高了久期。鹏华稳瑞中短债运作报告显示，组合主要采用票息策略，以中高等级信用债为主，严控信用风险，3 月份提高久期、杠杆水平，参与债券收益率曲线做陡机会，力争组合净值稳健。农银汇理金盛债基则在报告中表示，在3月份市场开始走强时，由于对债市的观点仍以谨慎为主，并未明显增加仓位，错失了一波利率债走牛行情。同时在期限选择上，仍然坚守 1-3 年政策性金融债，导致组合略跑输市场。

　　业绩方面，据广发证券统计，2023年初至今，债券型基金中转债基金整体表现相对出色。具体来看，短期纯债基金一季度收益中位数为0.94%；中长期纯债基金一季度收益中位数为0.77%；可转债基金整体收益中位数为4.12%；混合债券型一级基金整体收益中位数为1.42%；混合债券型二级基金一季度整体收益中位数为1.50%；被动指数型债券基金整体收益中位数为0.51%。

　　交银施罗德二季度策略表示，在利率维持震荡行情的情况下，信用债的票息优势明显，预计信用利差仍存在小幅压缩的机会，但考虑到疫后经济修复趋势以及投资人行为特征，建议控制好信用债投资的久期，并保持好组合的流动性。产业债方面，春节后地产销售回暖明显，优质央国企地产债的估值有进一步修复空间；煤炭行业景气维持中高区间，可继续择优配置。城投债方面，中央政府强调防范化解地方政府债务风险，多省份纷纷强调加强债务风险管控，城投债打破刚兑概率仍然较低，但尾部风险仍在累积，非标等负面舆情对弱区域的估值持续带来扰动，建议向好区域适度收缩。

（文章来源：财联社）

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